Qué dijo la dirección de Mercury Systems, Inc. en la llamada del Q4 2025

Cuarto trimestre sólido, con cifras récord en reservas y cartera

Mercury Systems cerró su ejercicio fiscal 2025 con resultados que la dirección calificó de muy sólidos. Los ingresos del cuarto trimestre alcanzaron los 273 millones de dólares, un 9,9 % más que en el mismo periodo del año anterior, mientras que el EBITDA ajustado llegó a 51 millones, con un margen del 18,8 %. Las reservas de pedidos del trimestre fueron las más altas en la historia de la compañía —342 millones de dólares—, lo que elevó la cartera total a un récord de 1.400 millones. El flujo de caja libre del año completo fue también el más alto registrado: 119 millones de dólares. Un elemento que marcó el trimestre fue la aceleración deliberada de entregas a clientes por un valor de unos 30 millones de dólares que originalmente estaban planificadas para el ejercicio 2026; esa maniobra impulsó los ingresos y los márgenes del cuarto trimestre pero anticipa un lastre para la primera mitad del próximo año.

Lo que viene: crecimiento de un solo dígito bajo y márgenes aún por debajo del objetivo

La compañía no ofreció guía formal para el ejercicio fiscal 2026, pero sí proporcionó un marco orientativo. La dirección espera un crecimiento de ingresos de un dígito bajo para el año completo, con la primera mitad relativamente plana respecto al año anterior y una aceleración progresiva en el segundo semestre. En materia de rentabilidad, la compañía espera un margen de EBITDA ajustado anual que se aproxime a la mitad de los adolescentes —en torno al 15 %—, con niveles de dos dígitos bajos en los primeros seis meses y el margen más alto del año concentrado en el cuarto trimestre. La dirección atribuyó la distancia respecto a su objetivo de largo plazo —márgenes en la franja baja o media del 20 %— al peso que aún tienen en la cartera contratos más antiguos con márgenes reducidos. Asimismo, la compañía espera generar flujo de caja libre positivo en el año, con mayor concentración en el segundo semestre. Sobre el programa Golden Dome —el ambicioso escudo de defensa antimisiles impulsado por la administración estadounidense—, el consejero delegado señaló que Mercury tiene una posición favorable en los sistemas que podrían integrar esa arquitectura, pero que no ha incorporado ningún impacto de ese programa en sus proyecciones para 2026.

Preguntas de analistas: aceleraciones, cartera de pedidos y margen

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, varios analistas indagaron sobre la sostenibilidad de las aceleraciones de entrega: la dirección explicó que se trata de un proceso sistemático de gestión de cadena de suministro y capacidad de planta, y señaló que en 2025 lograron convertir una previsión de crecimiento de un dígito bajo en casi dos dígitos gracias a estas palancas. Segundo, los analistas cuestionaron el nivel de capital de trabajo neto: la dirección indicó que su objetivo a largo plazo es llevarlo desde el 49 % actual de los ingresos de los últimos doce meses hasta aproximadamente el 35 %, y que aún queda recorrido. Tercero, surgieron preguntas sobre la trayectoria de los márgenes hacia el objetivo de largo plazo: la dirección reconoció implícitamente que el ejercicio 2026 será otro año de transición, y sugirió que hacia finales de ese año tendrán una imagen más nítida de cuándo se completará el proceso de renovación de la cartera hacia contratos de mayor margen. Los analistas también preguntaron por el Golden Dome; la dirección esquivó comprometerse con cifras concretas, limitándose a decir que la compañía tiene una buena posición en los sistemas existentes que podrían beneficiarse.