Qué dijo la dirección de Marqeta, Inc. en la llamada del Q2 2026

Trimestre sólido, pero con señales de alerta en Cash App

Marqeta cerró el segundo trimestre de 2026 con un volumen total de pagos (TPV) de 120.000 millones de dólares, un crecimiento del 32% interanual y el cuarto trimestre consecutivo por encima del 30%. El beneficio bruto creció un 17% y el EBITDA ajustado un 31%, alcanzando un margen del 21%. La compañía registró un beneficio neto GAAP de aproximadamente 8 millones de dólares, su segundo trimestre consecutivo en rentabilidad contable. La dirección atribuyó estos resultados a la escala creciente de la plataforma, a la disciplina en gastos operativos —incluyendo la renegociación de contratos con proveedores externos— y a la aceleración del negocio fuera de Block, que crece a más del doble de velocidad que el segmento Block.

Sin embargo, a finales del trimestre comenzó a evidenciarse una reducción en la emisión nueva de tarjetas de Cash App (Block), que la dirección describió como esperada y ya incorporada en las previsiones. La concentración de ingresos netos de Block bajó 5 puntos porcentuales en términos interanuales, hasta el 41%. El volumen internacional superó por primera vez el 20% del TPV total, con un crecimiento superior al 40% interanual, impulsado en parte por la adquisición de TransactPay en Europa en 2025.

Lo que viene: desaceleración técnica en el segundo semestre

La compañía espera que el crecimiento del beneficio bruto se desacelere aproximadamente 10 puntos porcentuales entre el segundo y el tercer trimestre de 2026. La dirección identificó cuatro factores concretos: el efecto base de la adquisición de TransactPay, la comparativa difícil en la categoría de préstamos y BNPL tras el fuerte crecimiento de 2025, el impacto de la diversificación de emisión nueva en Cash App y la renovación pendiente de un contrato significativo. Adicionalmente, una dinámica no anticipada afecta a las tarjetas virtuales de un cliente de BNPL: el éxito del producto de credencial flexible ha llevado a ese cliente a redirigir parte del volumen de tarjeta virtual de un solo uso hacia otros proveedores. Para el conjunto del año, la compañía espera un crecimiento de ingresos netos del 12% al 13% y un beneficio neto GAAP en el rango alto de los 20 millones de dólares. La dirección elevó su previsión de EBITDA ajustado hasta un crecimiento en los bajos 30%, y señaló que no observa cambios en los patrones de consumo.

Entre las apuestas estratégicas de cara a los próximos trimestres, la dirección destacó tres vectores de crecimiento: el crédito —con tres programas a punto de lanzarse, incluyendo una tarjeta co-branded de crédito revolvente, un producto de crédito garantizado combinado con BNPL y una tarjeta de crédito comercial—, la expansión de servicios en Europa mediante el modelo de gestión de programas, y los servicios de valor añadido, que hoy representan solo el 7% del beneficio bruto pero que la dirección considera con alto potencial de crecimiento.

Preguntas de los analistas: Cash App, stablecoins y rentabilidad

El turno de preguntas estuvo dominado por tres asuntos. El primero fue la mecánica y el impacto futuro de la diversificación de emisión nueva en Cash App. Mike Milotich precisó que la reducción comenzó a mediados de junio, estima un recorte de aproximadamente el 10% de lo que habrían recibido en condiciones normales, y que espera que para finales de año Marqeta reciba poca o ninguna emisión nueva de Cash App, aunque el contrato con Block no vence hasta 2028. También subrayó que la base existente de usuarios activos de Cash App con depósito directo permanece en la plataforma. Sobre el impacto en 2027, Milotich advirtió que sería ligeramente superior a los 2 puntos de crecimiento estimados para 2026, pero que aún hay mucha incertidumbre, y que los tramos de precios pactados con Block protegen parcialmente el margen ante caídas de volumen.

El segundo tema fue la apuesta por las tarjetas respaldadas por stablecoins, a través de asociaciones con zerohash y BVNK. La dirección reconoció que la demanda es todavía exploratoria, pero citó como casos de uso concretos los negocios con pagos masivos a múltiples geografías y las plataformas que están embebiendo servicios bancarios en su software. El tercero fue la evolución de la rentabilidad: la CFO Patti Kangwankij confirmó que las ganancias de eficiencia en gestión de proveedores y en control de plantilla no comprometieron el ritmo de inversión, y que varios de esos ahorros tienen carácter recurrente. La dirección declinó dar objetivos formales para 2027, pero Milotich señaló que el crecimiento del beneficio seguirá superando al crecimiento de ingresos durante un período prolongado.