Qué dijo la dirección de Marqeta, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre récord que cierra un año de fuerte aceleración

Marqeta cerró el cuarto trimestre de 2025 con un volumen total procesado (TPV) de 109.000 millones de dólares, la primera vez en la historia de la compañía que supera los 100.000 millones en un solo trimestre. El crecimiento del TPV fue del 36% interanual, tercer trimestre consecutivo en que la tasa se acelera tres puntos respecto al trimestre anterior. Los ingresos netos alcanzaron 172 millones de dólares (+27%) y el beneficio bruto 120 millones (+22%), varios puntos por encima de las expectativas de la dirección. El EBITDA ajustado llegó a 31 millones de dólares, nuevo máximo histórico y margen del 18% sobre ingresos netos, más del doble que en el mismo periodo del año anterior. La pérdida neta GAAP fue de apenas un millón de dólares, lo que la compañía describe como estar "al borde de la rentabilidad GAAP" por tercer trimestre seguido.

En Europa, el TPV creció más del doble que la media corporativa, aunque por primera vez en casi dos años la tasa cayó por debajo del 100% debido a la rápida expansión de la base comparativa. La compañía destacó el lanzamiento del programa para conductores de Uber en el Reino Unido —el primero en utilizar su aplicación de marca blanca— como ejemplo de su capacidad para ofrecer una solución integral de procesamiento, gestión de programas y servicios de valor añadido en Europa tras la adquisición de TransactPay en el tercer trimestre.

Lo que la dirección espera para 2026

La compañía espera que el crecimiento del beneficio bruto se sitúe entre el 10% y el 12% en 2026, frente al 24% logrado en 2025. La dirección atribuyó esta desaceleración a dos factores de calendario que, según afirmó, no deberían afectar a partir de 2027: la entrada en vigor de las renovaciones de dos grandes contratos, que pesará cuatro puntos porcentuales, y el salto de Block (Cash App) a un nuevo tramo de precio en su contrato, que restará otros tres puntos. A eso se suma un efecto adicional de entre 1,5 y 2 puntos por la diversificación de Cash App hacia otros emisores para nuevas tarjetas, con el supuesto de que en el segundo semestre Marqeta no recibirá ninguna emisión nueva de esa cartera. La dirección señaló que el CAGR implícito de beneficio bruto para el periodo 2024-2026 se mantiene en el 17%-18%, igual que proyectaba hace un año. La compañía espera generar en torno a 10 millones de dólares de beneficio neto GAAP en 2026, lo que supondría su primer año en rentabilidad contable.

Para el primer trimestre de 2026, la compañía espera un crecimiento del beneficio bruto de entre el 17% y el 19%, con una desaceleración progresiva a lo largo del año. El crecimiento del EBITDA ajustado se proyecta en el rango del 45%-50% para el primer trimestre, con una moderación en el segundo por las comparativas desfavorables en gastos.

Turno de preguntas: Cash App y la competencia, en el centro del debate

Los analistas centraron sus preguntas en la relación con Block y Cash App. La dirección reconoció haber ajustado sus supuestos: hasta finales de febrero no había señal visible de pérdida de emisión nueva, pero la compañía asume que el impacto irá creciendo en el primer semestre y que en el segundo semestre ya no recibirá emisión nueva de Cash App. Ante la pregunta de si el menor volumen podría hacer que Block retrocediera a un tramo de precio más favorable para Marqeta, el consejero delegado explicó que los tramos son suficientemente amplios como para que Block permanezca en el tramo alcanzado durante todo 2026, y que una diversificación más agresiva encarecería el coste para Block. Sobre el riesgo de más renovaciones contractuales problemáticas, la CFO indicó que estas dos son las últimas pendientes del ciclo de ajustes de precios postburbuja fintech, aunque reconoció que habrá renovaciones periódicas de menor calado. Los analistas también preguntaron por la competencia de Visa DPS tras comentarios públicos de Visa sobre su victoria con Cash App; el CEO reconoció que Visa ha mejorado su plataforma pero subrayó que su foco son clientes ya muy grandes y con necesidades menos personalizadas, mientras que Marqeta se diferencia por agilidad y configurabilidad.