Qué dijo la dirección de Medical Properties Trust, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de transición con señales de estabilización

Medical Properties Trust (MPT) cerró el cuarto trimestre de 2025 con un FFO normalizado de 0,18 dólares por acción, y de 0,58 dólares para el año completo. La dirección destacó que la cobertura EBITDARM del portafolio total aumentó interanualmente hasta 2,6 veces. Los operadores de cuidados agudos generales registraron un incremento de más de 130 millones de dólares en EBITDARM frente al mismo periodo del año anterior, mientras que el segmento post-agudo sumó 50 millones de dólares adicionales, impulsado por Ernest Health (+15%), Vibra (+28%) y Median (+8%). El portafolio de salud conductual retrocedió ligeramente, afectado por presiones de volumen en el Reino Unido y costos laborales en Estados Unidos. MPT registró además cerca de 34 millones de dólares en cargos por deterioro, la mayoría vinculados al proceso de quiebra de Prospect.

Entre los hechos más relevantes del trimestre figura el cierre de una reestructuración con Vibra que derivó en un nuevo contrato maestro de arrendamiento a 20 años y el cobro de 18 millones de dólares en renta atrasada. La compañía adquirió una instalación post-aguda en California por aproximadamente 32 millones de dólares —comprada precisamente a Vibra— y otra en Europa por 23 millones de euros. También vendió seis propiedades de menor tamaño con bajo rendimiento. Desde la perspectiva del proceso concursal de Prospect, MPT recibió cerca de 70 millones de dólares netos durante el trimestre y espera cobrar los 60 millones restantes a lo largo de 2026.

Lo que viene: meta de 1.000 millones en rentas anuales

La compañía espera alcanzar un ritmo anualizado de cobro de rentas en efectivo superior a 1.000 millones de dólares al cierre de 2026. El siguiente salto relevante, según la dirección, llegará en junio, cuando NOR Healthcare Systems comience a pagar renta parcial por las seis propiedades californianas que antes ocupaba Prospect, con una renta contractual estabilizada prevista de 45 millones de dólares anuales en diciembre. HSA, el otro operador en transición heredado del proceso Steward, continúa con cobertura de 1x sobre la renta plena, aunque sus cobros en efectivo siguen por debajo de lo deseado; la dirección espera que la implementación del sistema EMR MEDITECH en el segundo trimestre apoye mejoras en la gestión del ciclo de ingresos. En cuanto a deuda, el vencimiento más próximo es una emisión de bonos no garantizados por 500 millones de euros al 0,99% con vencimiento en octubre de 2026. La compañía señaló que cuenta con varias opciones para refinanciar los vencimientos de los próximos dos años, incluyendo deuda garantizada, ventas de activos adicionales y otras transacciones.

Turno de preguntas: Vibra, adquisiciones y exposición internacional

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, la complejidad y el tiempo que tomó la reestructuración de Vibra: la dirección explicó que implicó una refinanciación completa del balance del operador con múltiples partes involucradas, y aclaró que Vibra aportó cerca de 70 millones de dólares durante el proceso. Segundo, el ritmo y la estrategia de adquisiciones: Hamner subrayó que los 60 millones invertidos en dos activos son el resultado de muchos trimestres de negociación y que la compañía está siendo muy selectiva a la espera de que su costo de capital siga mejorando, aunque calificó el mercado de hospital real estate como amplio y activo. Tercero, la exposición internacional ante el entorno político en Estados Unidos: Aldag indicó que el portafolio es hoy aproximadamente 50% internacional —presencia en nueve países— y señaló que los mercados fuera de Estados Unidos ofrecen menor riesgo político en reembolsos, aunque también mencionó las presiones que enfrenta el operador Priory en el Reino Unido por las restricciones presupuestarias del NHS. Los analistas no obtuvieron orientación cuantitativa para el primer trimestre de 2026, ya que la compañía mantiene varios arrendatarios en contabilidad de caja.