Qué dijo la dirección de Medical Properties Trust, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre marcado por la reestructuración del portafolio y la confianza en el flujo de renta

Medical Properties Trust (MPT) reportó un FFO normalizado de 0,13 dólares por acción en el tercer trimestre de 2025, un centavo por debajo de lo que habría sido si HSA no hubiera pagado la renta de septiembre el 1 de octubre en lugar de dentro del mes. La dirección subrayó que los operadores del portafolio —tanto en Estados Unidos como en Europa— muestran una mejora generalizada: los operadores de cuidado agudo aumentaron su EBITDARM más de 200 millones de dólares interanual, mientras que los operadores post-agudos como Ernest Health (+17%), Vibra (+33%) y la alemana MEDIAN (+7%) registraron avances significativos. MPT registró aproximadamente 82 millones de dólares en deterioros netos, la mayoría asociados al proceso de quiebra de Prospect y a la caída esperada en los ingresos por activos en Pensilvania y Rhode Island.

En el frente del proceso concursal de Prospect, NOR Healthcare Systems fue designada en agosto como adjudicataria de las 6 instalaciones de Prospect en California. MPT acordó con NOR un nuevo contrato de arrendamiento con renta diferida durante los primeros seis meses, una rampa al 50% durante los seis meses siguientes y una renta estabilizada de 45 millones de dólares anuales a partir de entonces. Adicionalmente, MPT alcanzó un acuerdo con Yale New Haven por el que Prospect recibirá 45 millones de dólares, fondos que serán adicionales a los ingresos por la venta de los activos de Connecticut. Dos de los tres hospitales en Connecticut ya tienen acuerdo de venta vinculante; el tercero, según la dirección, podría tener acuerdo inminente.

Lo que viene: renta de 1.000 millones y recompra de acciones

La compañía espera generar una renta anual en efectivo superior a 1.000 millones de dólares a finales de 2026, y aclaró que ese objetivo no contempla ninguna contribución de las propiedades de Prospect en California. Sobre esta base, el consejo autorizó un programa de recompra de acciones por 150 millones de dólares, justificado por la convicción de que el precio de la acción subestima significativamente el valor de los activos. El director financiero Steven Hamner señaló que el financiamiento más reciente de más de 2.000 millones de dólares en hospitales de rehabilitación alemanes (MEDIAN) se cerró a un cupón del 5,1%, y que los bonos garantizados emitidos en febrero cotizan con prima significativa. En Suiza, el co-propietario Aevis Victoria evalúa opciones estratégicas para Infracore, incluyendo una posible salida a bolsa, lo que refleja la demanda activa por inmuebles hospitalarios en ese mercado. En España, IMED avanza en la construcción de nuevos hospitales en Alicante y Barcelona, con apertura prevista en 2026 y más del 70% de la obra completada.

Preguntas de los analistas: palancas, HSA y activos en transición

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue la lógica del programa de recompra frente a la reducción de deuda: Hamner reconoció que hay vencimientos de deuda sin garantía que cotizan con descuento y que podrían ser objeto de recompra, pero indicó que no prevé pedir deuda incremental para financiar la recompra de acciones y que el capital provendrá principalmente de ventas de activos, incluyendo algunos que actualmente no generan rendimientos significativos. El CEO Edward Aldag confirmó que las recompras comenzarán de inmediato. El segundo frente fue el estado de HSA, operador que paga renta sobre propiedades adquiridas de Steward: la dirección explicó que el retraso de septiembre se debió a los pasos finales para liquidar la financiación DIP en Florida, y que la renta de octubre ya fue cobrada. El tercer frente fueron los activos aún sin arrendatario o en construcción —concretamente instalaciones en Norwood, Massachusetts, y Texarkana, Texas—, sobre los cuales Aldag solo pudo señalar que se encuentran en negociación bajo acuerdos de confidencialidad.