Qué dijo la dirección de MPLX Lp en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido, aunque con matices en el segmento de gas

MPLX cerró el cuarto trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 1.800 millones de dólares, un aumento del 2% respecto al año anterior. El flujo de caja distribuible, sin embargo, cayó un 4% hasta 1.400 millones, penalizado por los gastos financieros derivados de la deuda contraída para financiar adquisiciones recientes. En el segmento de Petróleo Crudo y Logística, el EBITDA creció 52 millones de dólares, impulsado principalmente por una revisión tarifaria de la FERC aprobada en noviembre. El segmento de Gas Natural y NGL registró una caída de 10 millones, aunque la dirección señaló que, descontado el impacto de 23 millones por la venta de activos no estratégicos en las Rocosas, el crecimiento orgánico fue del 2,1%. Las condiciones de frío extremo afectaron ligeramente la producción de algunos clientes en la cuenca del Pérmico, sin consecuencias materiales para la infraestructura propia. En el conjunto del año, MPLX superó los 7.000 millones de dólares de EBITDA ajustado y distribuyó 4.400 millones a sus partícipes, con un incremento de la distribución trimestral del 12,5%.

Lo que viene: infraestructura de gas y NGL como eje del crecimiento

Para 2026, la compañía planea invertir 2.400 millones de dólares, con el 90% destinado al segmento de Gas Natural y NGL, concentrado en las cuencas del Pérmico y el Marcellus. La dirección espera que el crecimiento del EBITDA en 2026 supere al registrado en 2025, y anticipa un crecimiento de dígito medio también en 2027, a medida que los activos actuales alcancen plena capacidad. Entre los proyectos clave figuran la segunda planta de tratamiento de gas ácido Titan, el complejo Harmon Creek III en el Marcellus, la expansión del gasoducto BANGL y los gasoductos Bay Runner y Blackcomb, todos previstos para la segunda mitad de 2026. Para 2028, la compañía espera completar una terminal de exportación de GLP con capacidad de 400.000 barriles diarios en una empresa conjunta, aprovechando su posición ventajosa frente al Golfo de México. Asimismo, anunció Secretariat II, una nueva planta de procesamiento de 300 millones de pies cúbicos diarios en la cuenca Delaware, con una inversión de 320 millones de dólares y retornos esperados de doble dígito medio. La dirección también indicó que la distribución seguirá creciendo al 12,5% durante los próximos dos años, sin descartar mejoras adicionales si se materializan nuevas adquisiciones.

Lo que preguntaron los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. El primero fue la credibilidad de los retornos proyectados: los analistas indagaron sobre las protecciones contractuales que respaldan las expectativas de retornos de doble dígito medio en el backlog de proyectos. La dirección respondió apelando a la disciplina de capital y a la visibilidad que ofrecen contratos con grandes productores, sin entrar en detalles sobre plazos específicos. El segundo eje fue la exportación de GLP y el riesgo de sobrecapacidad global; la CEO mencionó el acuerdo comercial anunciado entre India y Estados Unidos como un elemento potencialmente favorable para la demanda, aunque reconoció que es pronto para extraer conclusiones. El tercero fue la política tarifaria de la FERC: la nueva fórmula de ajuste, ahora en PPI menos 0,6%, podría suponer un viento en contra para el segmento de líquidos, pero la dirección afirmó que ya estaba incorporada en sus planes y que solo afecta al 20% del EBITDA total de MPLX. También se preguntó sobre el impacto de la consolidación upstream en los contratos existentes; la respuesta fue que, al menos en la operación anunciada más recientemente, no se aprecia riesgo inmediato de renegociación contractual.