Qué dijo la dirección de MPLX Lp en la llamada del Q3 2025

Un trimestre sólido respaldado por adquisiciones y crecimiento de volúmenes

MPLX cerró el tercer trimestre de 2025 con un EBITDA ajustado de 1.800 millones de dólares, un incremento del 3% respecto al mismo periodo del año anterior. El flujo de caja distribuible alcanzó 1.500 millones de dólares, con una cobertura que la compañía señala no caerá por debajo de 1,3 veces. Durante el trimestre, MPLX completó dos adquisiciones estratégicas: el 55% restante del oleoducto de LGN BANGL en la Cuenca Pérmica y un negocio de tratamiento de gas ácido en la Cuenca de Delaware. Además, anunció una distribución trimestral 12,5% más alta, el cuarto año consecutivo de incrementos de doble dígito. Los volúmenes de procesamiento en el Pérmico crecieron un 9% frente al segundo trimestre, mientras que en el Utica el aumento interanual fue del 24%. La utilización de capacidad en el Marcellus alcanzó el 95%, un nuevo máximo histórico.

Lo que viene: cadena integrada del Pérmico al Golfo y gas natural para la red eléctrica

La dirección espera que el crecimiento del EBITDA en 2026 supere al de 2025, impulsado por varios catalizadores concretos: la planta Secretariat —la séptima en el Pérmico— que entrará en servicio a finales de 2025 y acelerará su aportación a lo largo de 2026; la consolidación total de BANGL, que comenzará a contribuir al EBITDA el año próximo; y la ampliación del complejo Titan de tratamiento de gas ácido, que pasará de 150 a más de 400 millones de pies cúbicos diarios antes de finales de 2026. Para 2028, la compañía espera que el primer complejo de fraccionamiento en la Costa del Golfo y la terminal de exportación de GLP entren en operación, alcanzando plena capacidad en 2029. MPLX subrayó que no tendrá exposición directa a los precios de las materias primas en esas instalaciones, ya que MPC comprará la producción de GLP y la comercializará globalmente. En paralelo, la compañía anunció el gasoducto Eiger Express, que conectará el Pérmico con la zona de Katy, Texas, con entrada en servicio prevista para mediados de 2028. La directora ejecutiva, Maryann Mannen, también reveló una carta de intención con MARA para suministrar gas natural a un proyecto de centro de datos, aunque aclaró que no se trata de un proyecto para 2026.

Preguntas de los analistas: crecimiento orgánico vs. adquisiciones y resiliencia ante el crudo bajo

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la sostenibilidad del crecimiento del EBITDA: Mannen reconoció abiertamente que, dado el tamaño actual de la base de EBITDA —próxima a los 7.000 millones de dólares—, el crecimiento orgánico por sí solo no es suficiente para mantener el objetivo de un dígito medio, por lo que la compañía prevé continuar con adquisiciones selectivas que cumplan su lógica estratégica y ofrezcan retornos de mediados de la adolescencia porcentual. Segundo, la oportunidad en centros de datos y generación eléctrica: varios analistas preguntaron si MPLX podría convertirse en generador de electricidad, además de proveedor de gas. La dirección respondió con cautela, señalando que opera por centenares las turbinas y motores que constituyen la base de esa generación, pero que pasar al negocio eléctrico requiere un análisis de viabilidad propio. Tercero, el impacto de precios bajos del crudo en el segmento de Logística: el CFO, Kris Hagedorn, recordó que los contratos con Marathon Petroleum incluyen compromisos mínimos de volumen y son de tipo capacidad, lo que protege el EBITDA del segmento incluso en escenarios extremos, citando el periodo de la pandemia como referencia.