Qué dijo la dirección de Marathon Petroleum Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido impulsado por la crisis en Oriente Medio

Marathon Petroleum cerró el primer trimestre de 2026 con un beneficio ajustado por acción de 1,65 dólares y un EBITDA ajustado de 2.800 millones de dólares. Las refinerías operaron al 89% de utilización con una tasa de captura del 99%, resultado que la dirección atribuyó a la menor cantidad de paradas no planificadas registrada en la última década y a la ejecución anticipada de aproximadamente el 40% de las paradas de mantenimiento programadas para todo el año. El segmento de Refino y Comercialización generó un EBITDA ajustado de 1.400 millones de dólares, con contribuciones relevantes tanto del Golfo como de la Costa Oeste. La compañía devolvió más de 1.000 millones de dólares a los accionistas durante el trimestre, incluyendo 750 millones en recompra de acciones, y anunció una nueva autorización de recompra por 5.000 millones de dólares adicionales.

La dirección señaló que el conflicto en Oriente Medio retiró del mercado aproximadamente 6 millones de barriles diarios de capacidad refinera en esa región, más cerca de 1 millón adicional en Rusia, lo que tensó los márgenes globales. MPC consideró estar bien posicionada ante esta disrupción dado que la mayor parte de su crudo proviene de Estados Unidos y Canadá. El equipo comercial aprovechó la coyuntura duplicando los volúmenes de crudo canadiense en el Golfo, ejecutando compras de crudo venezolano, adquiriendo unos 10 millones de barriles de crudo de la Reserva Estratégica directamente al Departamento de Energía y realizando movimientos de exportación inéditos, como diésel desde Los Ángeles a Australia y nafta hacia Asia.

Perspectivas y proyectos en marcha

Para el segundo trimestre, la compañía espera elevar la utilización al 94%, respaldada por el menor volumen de mantenimiento pendiente y por la demanda que describe como sólida en gasolina, diésel y combustible de aviación. En marzo entró en servicio una ampliación de 30.000 barriles diarios de producción de jet en la refinería de Garyville. La dirección espera que la inversión de mejora de rendimiento en El Paso —orientada a gasolinas especiales para los mercados de El Paso, Phoenix y México— quede operativa en el segundo trimestre, y que la ampliación de flexibilidad de jet en Robinson entre en servicio en el tercer trimestre, añadiendo unos 10.000 barriles diarios de capacidad adicional. MPLX, la filial de infraestructura, prevé crecer su distribución un 12,5% durante los próximos dos años, con un crecimiento del EBITDA ajustado de dígito medio, lo que la dirección espera que sostenga los retornos de capital de MPC a lo largo del ciclo.

En materia de exportación de GLP, MPC formalizó un acuerdo con la surcoreana E1 para colocar hasta el 40% de los volúmenes que procederán de las nuevas fraccionadoras de MPLX en el Golfo de México, instalaciones cuya entrada en servicio se prevé entre 2028 y 2029. La dirección describió este acuerdo como el inicio de una estrategia de comercialización orientada también a Europa, América Latina y África, con una combinación de entregas FOB y delivered.

Turno de preguntas: captura, recompras y la amenaza de volatilidad

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en dos tensiones: si la compañía puede mantener su objetivo de captura del 100% en un entorno de volatilidad extrema, y cómo gestiona el riesgo de que los vientos de cola desaparezcan tan abruptamente como llegaron. La dirección reconoció que la captura del primer trimestre habría superado el 100% de no ser por dos factores: pérdidas no realizadas en derivados de unos 500 millones de dólares —que espera revertir en el segundo trimestre cuando llegue el barril físico— y presión en productos secundarios, cuyo precio no siempre sigue el ritmo de los cracks principales. Sobre el ritmo de las recompras, la consejera delegada Maryann Mannen evitó comprometerse con una cadencia concreta, limitándose a señalar que la compañía trata de ser tan disciplinada como sea posible. Ante la pregunta directa de si pausaría las recompras o las haría de forma regular, respondió que se esfuerzan por tomar las mejores decisiones posibles en cada momento.