Qué dijo la dirección de MP Materials Corp. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre de transformación estructural

MP Materials calificó el tercer trimestre de 2025 como un punto de inflexión en su historia. La producción de óxido de NdPr alcanzó 721 toneladas métricas, un récord absoluto que supera en un 51% el dato del mismo período del año anterior y un 21% el trimestre inmediatamente anterior. La producción de REO consolidada fue la segunda más alta de la historia de la compañía. El ajuste EBITDA se mantuvo prácticamente sin cambios tanto en términos anuales como secuenciales, ya que la desaparición de los ingresos por venta de concentrado —dejado de comercializar externamente— fue compensada por la mejora en costes unitarios de NdPr y el crecimiento en ventas de precursores magnéticos desde Independence. La compañía espera volver a la rentabilidad en el cuarto trimestre de 2025.

El hecho más relevante del trimestre fue la entrada en vigor, el 1 de octubre, del acuerdo de precio protegido (PPA) con el Departamento de Guerra de Estados Unidos, que garantiza un precio mínimo de 110 dólares por kilogramo de NdPr. Bajo criterios GAAP, los pagos del PPA no se contabilizarán como ingresos sino como una línea operativa independiente por encima del EBIT. La compañía también recibió el primer desembolso de 40 millones de dólares de los 200 millones comprometidos por Apple para la producción de imanes con material reciclado, y espera otro pago de magnitud comparable en el cuarto trimestre.

Lo que viene: integración vertical y producción de imanes

MP Materials espera iniciar la puesta en marcha del circuito de tierras raras pesadas —disprosio y terbio— a mediados de 2026, lo que la compañía describe como el primer paso para restablecer la capacidad estadounidense de producir pesados en escala desde hace décadas. La producción anual proyectada supera las 200 toneladas de disprosio y terbio combinados, en una proporción aproximada de 3:1. Para el cuarto trimestre de 2025, la dirección prevé que la producción de concentrado sea similar a la del cuarto trimestre de 2024, mientras que la de NdPr se mantendrá plana o ligeramente superior de forma secuencial, con una reanudación del crecimiento fuerte en el primer trimestre de 2026, tras la parada de mantenimiento semestral completada en octubre. La compañía mantiene el objetivo de iniciar producción comercial de imanes terminados antes de que finalice 2025, con ingresos por venta de imanes esperados a partir de la segunda mitad de 2026, una vez concluida la homologación con General Motors.

Preguntas de los analistas: dudas sobre demanda futura, competencia y el valor real de otros yacimientos

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes. Primero, la sostenibilidad del modelo tras el vencimiento del PPA a diez años: el consejero delegado Jim Litinsky descartó el riesgo, argumentando que el auge de la inteligencia artificial física generará una demanda explosiva de imanes de tierras raras que habrá transformado el negocio antes de que expire el acuerdo. Segundo, varios analistas preguntaron por las fuentes de alimentación para el circuito de pesadas y el potencial de fusiones y adquisiciones. La dirección confirmó contactos con proveedores domésticos, de materiales reciclados y extranjeros, sin concretar operaciones. Tercero, Litinsky empleó una parte significativa de su intervención en advertir a inversores y políticos sobre la realidad económica de los yacimientos de tierras raras que están siendo promovidos actualmente, señalando que la mayoría no son viables a ningún precio y que el sector funciona como un oligopolio estructural global, no como una industria que se pueda construir dispersando capital entre decenas de proyectos. La pregunta sobre si el gobierno debería extender el soporte más allá de los diez años no obtuvo una respuesta directa.