Qué dijo la dirección de The Mosaic Company en la llamada del Q2 2026

Un trimestre marcado por el azufre y la contención de costos

Mosaic cerró el segundo trimestre de 2026 bajo la presión de los precios del azufre, que la dirección calificó de "insosteniblemente altos" debido al cierre del estrecho de Ormuz y al bloqueo de Kazajistán. La compañía recortó la producción de fosfato en Estados Unidos y Brasil, paralizó completamente su planta de Louisiana y operó Bartow al 40% de capacidad. Pese a ello, logró vender 1,4 millones de toneladas de fosfato en el trimestre y obtuvo 60 millones de dólares de EBITDA en su segmento Fertilizantes Brasil, resultado que la dirección presentó como muestra de la resiliencia del negocio. Los gastos generales y administrativos cayeron un 20% interanual, y la compañía sustituyó papel comercial a corto plazo por un préstamo a plazo de 1.000 millones de dólares para reforzar su posición de liquidez, sin haber tocado su línea de crédito revolvente de 2.500 millones de dólares.

El negocio de potasa actuó como contrapeso: el programa de llenado de verano se suscribió íntegramente, la demanda global es sólida y la dirección espera que el mercado se mantenga constructivo durante el resto del año. El proyecto HydroFloat en Esterhazy aportará volúmenes adicionales y menores costos unitarios en la segunda mitad.

Lo que viene: márgenes bajo presión, pero recuperación de caja esperada

Para el tercer trimestre, la compañía espera costos de azufre realizados de entre 700 y 710 dólares por tonelada corta —tras haber negociado un contrato por debajo del mercado spot— y costos de amoníaco de entre 610 y 620 dólares por tonelada. Con un precio orientativo del DAP FOB de entre 820 y 840 dólares por tonelada, la dirección considera que el margen de transformación implícito seguirá muy por encima de los promedios históricos, aunque inferior al del segundo trimestre. Las curtailments prolongadas elevarán los costos de capacidad ociosa y reducirán la absorción de costos fijos, especialmente en fosfatos y en Brasil. La compañía espera mejoras secuenciales de flujo de caja libre en el tercer y cuarto trimestres, impulsadas por la liberación de capital de trabajo en Brasil —estimada en entre 300 y 500 millones de dólares en el conjunto del año— y por una reducción adicional del gasto de capital, ahora previsto en 1.200 millones de dólares frente a los 1.500 millones iniciales.

Brasil y el ángulo latinoamericano

El mercado brasileño concentró buena parte del análisis. La dirección advirtió que la aplicación de fosfato en Brasil caerá aproximadamente un 30% este año en términos de nutriente, lo que ya está produciendo impactos visibles en el rendimiento de los cultivos a pesar de la expansión de la superficie sembrada. Jenny Wang, vicepresidenta ejecutiva comercial, señaló que la extracción acumulada de fósforo del suelo en Brasil podría equivaler a 1,3 millones de toneladas de DAP adicionales en dos años. No obstante, la dirección apuntó señales recientes de recuperación: en las últimas semanas los envíos de fertilizantes a Brasil han repuntado con fuerza al mejorar los precios de los cultivos. Mosaic avanza además en la desinversión de su complejo de Araxa y en la exploración del proyecto de tierras raras Rainbow en Brasil. El negocio de Mosaic Biosciences en Brasil prevé ventas de alrededor de 30 millones de dólares solo en el tercer trimestre, con un margen de contribución cercano al 40%.

Turno de preguntas: lo que preocupó a los analistas

Los analistas centraron sus preguntas en la sostenibilidad financiera de la compañía durante el período de crisis. Jeff Zekauskas de JPMorgan señaló que, sumando CapEx y dividendos, Mosaic podría terminar el año con un déficit de efectivo de unos 500 millones de dólares; Luciano Pires confirmó el cálculo pero indicó que la mayor parte de ese déficit ya se ha producido y que espera estabilidad en la deuda en el tercer trimestre y una ligera reducción en el cuarto. Chris Parkinson de Wolfe Research indagó sobre las tasas de utilización de las plantas: la dirección confirmó que New Wales y Riverview operan en torno al 70-75%, Bartow al 40% y Louisiana al 0%. Edlain Rodriguez de Mizuho preguntó cuánto tiempo puede prolongarse el problema de asequibilidad del fosfato; Bruce Bodine admitió que no lo sabe, pero anticipó que los precios agrícolas seguirán subiendo a medida que los recortes de producción —que la dirección estima en hasta 30 millones de toneladas globales este año— se trasladen a los rendimientos. La dirección no ofreció orientación explícita sobre resultados anuales ni despejó la incertidumbre sobre cuándo se normalizará el mercado del azufre.