Qué dijo la dirección de The Mosaic Company en la llamada del Q4 2025

Un trimestre débil que la dirección atribuye a la demanda de fosfatos en EE. UU.

Mosaic cerró el cuarto trimestre de 2025 por debajo de sus propias expectativas, afectada principalmente por una caída pronunciada en la demanda de fosfatos en el mercado estadounidense. Los agricultores frenaron compras ante problemas de asequibilidad e incertidumbre sobre los pagos gubernamentales. El capital de trabajo drenó 960 millones de dólares del flujo de caja durante el año y contribuyó a un aumento de 829 millones en la deuda neta. Para compensar, la compañía emitió deuda por 900 millones en noviembre y redirigió los fondos a cancelar papel comercial de corto plazo. La dirección reconoció que la conversión de EBITDA a caja cayó a una tasa de entre el 30 % y el 40 %, frente a un nivel normalizado del 70 %.

En costos, la presión más inmediata es el precio del azufre, que se disparó a finales de 2025. Según la compañía, cada incremento de 10 dólares por tonelada en el precio del azufre añade aproximadamente 10 millones de dólares de gasto trimestral. La dirección estima que esto representará un impacto negativo de alrededor de 250 millones de dólares en el EBITDA del primer trimestre de 2026 respecto al mismo período del año anterior. Como respuesta, Mosaic paralizó Araxa y Fospar en Brasil, sus operaciones de menor margen.

Perspectivas para 2026: producción, costos y Brasil

La compañía espera producir al menos 7 millones de toneladas de fosfatos y alrededor de 9 millones de toneladas de potasa en 2026. En fosfatos, la dirección señala que el costo de conversión de caja bajó a 112 dólares por tonelada en el cuarto trimestre, una mejora de aproximadamente 20 dólares respecto al máximo del año, y califica esa reducción como estructural. Mosaic espera que por cada 100.000 toneladas adicionales de producción trimestral el costo caiga entre 7 y 8 dólares por tonelada, lo que implicaría una reducción de entre 20 y 25 dólares si la producción pasa de 1,7 a 2 millones de toneladas por trimestre. La compañía anticipa otro ahorro de 100 millones de dólares en 2026 tras haber cumplido anticipadamente el objetivo de 150 millones en 2025.

En Brasil, la situación es más incierta. El crédito caro y los problemas de liquidez en el sector agropecuario siguen presionando la demanda. La dirección decidió no dar una guía de volúmenes de ventas para el segmento Mosaic Fertilizantes en 2026, argumentando que hay demasiadas variables por despejar en los próximos uno a tres meses. Pese a ello, destacó que el negocio generó casi 50 millones de dólares de EBITDA en el cuarto trimestre incluso con producción reducida, anticipación de mantenimientos y márgenes de distribución comprimidos. La nueva instalación de mezcla de 1 millón de toneladas en Palmeirante, en el norte de Brasil, amplía la capacidad de distribución y la compañía mantiene que el mercado brasileño ofrece potencial de crecimiento a medio plazo.

Mosaic Biosciences, el negocio de biológicos, duplicó ventas netas hasta 68 millones de dólares en 2025 y la compañía espera otro año de duplicación en 2026, apoyado en 8 a 10 nuevos lanzamientos de productos previstos. El negocio vende en 16 países y tiene más de 60 registros activos, con márgenes brutos estables en torno al 40 %.

El turno de preguntas: azufre, CapEx y demanda en EE. UU.

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos: la capacidad de Mosaic para trasladar el alza del azufre al precio del DAP sin destruir más demanda en EE. UU., el salto inesperado en el presupuesto de inversiones para 2026 y la visibilidad de la demanda en Brasil. Sobre el azufre, la dirección admitió que la traslación de costos al precio tiene un límite dado el problema de asequibilidad del agricultor, aunque subrayó que los márgenes de stripping siguen siendo positivos por encima de 300 dólares por tonelada. Jenny Wang señaló que el precio internacional del DAP ya cotiza con prima sobre el precio en NOLA, lo que da a Mosaic margen para redirigir volúmenes hacia exportación si la demanda interna sigue débil.

El aumento del CapEx hasta 1.500 millones de dólares en 2026, frente a expectativas de caída, generó incomodidad entre los inversores. La dirección explicó que la simultaneidad de proyectos en pilas de yeso en New Wales, Bartow y Louisiana, más una presa de estériles en Brasil y áreas de sedimentación de arcillas en Florida, es fruto del agotamiento simultáneo de capacidad existente, no de una decisión estratégica. Calificaron los 1.500 millones como el peor escenario posible y reiteraron la senda hacia 1.000 millones hacia 2030. Sobre la deuda, la dirección indicó que la prioridad en 2026 será la reducción de deuda, dejando las devoluciones extraordinarias a accionistas para una etapa posterior.