Qué dijo la dirección de Hello Group Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre marcado por la presión fiscal interna y el auge internacional

Hello Group (MOMO) cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos totales de 2.650 millones de yuanes, prácticamente planos frente al año anterior (-1% interanual), pero con una brecha creciente entre sus dos motores: el negocio doméstico cayó un 10% interanual hasta los 2.120 millones de yuanes, mientras que los ingresos internacionales se dispararon un 69% interanual hasta los 535 millones de yuanes, elevando su peso en el grupo del 12% al 20%. El beneficio neto ajustado (non-GAAP) fue de 404,5 millones de yuanes, frente a los 493,3 millones del mismo período de 2024. El margen operativo ajustado se situó en el 15,2%, casi dos puntos por debajo del año anterior.

El principal lastre del trimestre fue de naturaleza regulatoria: a finales de junio, las autoridades tributarias chinas introdujeron cambios en la fiscalidad aplicable a trabajadores flexibles —streamers y agencias de contenido— que entraron en vigor el 1 de octubre. Según la dirección, la mera expectativa de esas inspecciones redujo el rendimiento de buena parte de los creadores de contenido antes de que la norma fuera oficial. Para compensar, Momo subió en agosto el porcentaje de reparto de ingresos con los streamers más afectados, lo que provocó una caída de margen bruto de entre 1 y 2 puntos porcentuales en el segundo semestre de 2025. A pesar de ello, el número de usuarios de pago en Momo creció en 200.000 de forma secuencial hasta los 3,7 millones, gracias a nuevas funciones de regalos en salas de audio.

Lo que viene: doméstico bajo presión, internacional en expansión

Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera ingresos de entre 2.520 y 2.620 millones de yuanes, lo que implica un descenso interanual de entre el 0,6% y el 4,4%. La dirección anticipa que el negocio doméstico —Momo y Tantan— cerrará 2025 con una caída de aproximadamente el 13% respecto a 2024, y prevé que esa misma tasa de descenso se traslade a la primera mitad de 2026, para moderarse en la segunda mitad gracias a una base de comparación más favorable. Para el negocio internacional, la compañía espera mantener en el cuarto trimestre un crecimiento similar al del tercero, impulsado por los productos de entretenimiento social en la región MENA —SoulChill, Amar y Yaahlan— y por la incorporación de la aplicación de citas francesa Happn, adquirida a finales de septiembre. La dirección describió tres pilares para el negocio internacional en 2026: SoulChill, marcas emergentes de entretenimiento social en mercados en desarrollo, y productos de citas/suscripción en mercados desarrollados —incluyendo Tantan International, la aplicación de inteligencia artificial MiraiMind en Japón y Happn en Europa—.

El turno de preguntas: fiscalidad, márgenes y retorno al accionista

Los analistas presionaron en tres frentes. El primero fue el impacto de la nueva normativa fiscal sobre los streamers: la dirección reconoció que los peers no mencionaron un efecto similar porque Momo históricamente pagaba ratios de reparto más bajos que la competencia, lo que hacía a sus agencias más vulnerables a los cambios impositivos. El segundo foco fue el margen: la CFO indicó que el margen bruto ajustado del cuarto trimestre se situaría en torno al 36%-37%, y advirtió que en 2026 el negocio doméstico seguirá bajo presión tanto en ingresos como en margen, aunque los gastos operativos ofrecen margen de recorte. El negocio internacional, aclaró, no será un lastre significativo para el beneficio del grupo. El tercer punto fue la política de retorno al accionista: la dirección confirmó que la rentabilidad del ejercicio es solo uno de los factores que el consejo evalúa —junto con las necesidades de M&A, la liquidez repatriable y el equilibrio entre dividendos y recompras— y prometió más detalles tras finalizar el plan anual.