Qué dijo la dirección de Altria Group, Inc. en la llamada del Q4 2025

Resultados del trimestre y el año completo

Altria cerró 2025 con un crecimiento del 4,4% en el beneficio por acción ajustado y diluido, apoyado por una expansión del margen en su segmento de productos fumables —que superó los 11.000 millones de dólares en beneficio operativo ajustado— y una realización neta de precios del 8,4% para el año. Sin embargo, el cuarto trimestre mostró señales de presión: el beneficio operativo ajustado del segmento fumable cayó 2,4% respecto al año anterior, afectado por mayores costos de fabricación vinculados a las inversiones en capacidad de importación y exportación. Los volúmenes de cigarrillos domésticos retrocedieron 7,9% en el trimestre y 10% en el año, aunque la compañía actualizó su estimación del impacto cruzado de los vaporizadores ilegales: ahora calcula que ese efecto explica entre el 2% y el 3% del declive de la industria, menos que la horquilla anterior de 3% a 4%. En el segmento oral, las bolsas de nicotina ON! crecieron un 11% en volumen durante el año completo, pero la actividad promocional agresiva de los competidores —que redujo sus precios medios un 12% interanual— limitó el avance de cuota de ON!. Adicionalmente, Altria registró cargos por deterioro no monetarios de 1.300 millones de dólares sobre los activos intangibles y el fondo de comercio de su unidad NJOY, al concluir que la reducción del mercado ilegal de vaporizadores será más gradual de lo anticipado.

Lo que viene: guidance 2026 e importación-exportación

Para 2026, la compañía espera un beneficio por acción ajustado de entre 5,56 y 5,72 dólares, lo que representaría un crecimiento de entre el 2,5% y el 5,5% sobre una base de 5,42 dólares. La dirección advirtió que ese crecimiento estará cargado hacia la segunda mitad del año, a medida que madure el programa de importación y exportación de cigarrillos que permite acogerse al mecanismo de devolución de aranceles aduaneros (duty drawback). La colaboración estratégica con KT&G, el fabricante surcoreano, figura como el principal vehículo para canalizar esos flujos, aunque la dirección se negó a revelar detalles sobre socios o volúmenes específicos. El gasto de capital previsto para el año asciende a entre 300 y 375 millones de dólares —nivel elevado frente a ejercicios anteriores—, destinado principalmente a adecuar la planta de Richmond para producir formatos internacionales. El consejero delegado financiero señaló que el retorno de esa inversión es muy alto y que el periodo de recuperación es inferior a un año. En paralelo, la compañía planea lanzar ON! PLUS a escala nacional en la primera mitad de 2026 tras recibir la autorización de la FDA en diciembre para las variedades Mint, Wintergreen y Tobacco. El producto NJOY ACE no volverá al mercado en 2026.

Preguntas de los analistas: lo que se cuestionó y lo que se esquivó

El turno de preguntas giró casi en su totalidad en torno a tres focos. Primero, el alcance real del programa de importación-exportación: varios analistas intentaron cuantificar el beneficio potencial y la dirección reconoció que la oportunidad está limitada por la capacidad de casar exportaciones con importaciones, pero no ofreció cifras concretas de volumen ni de ahorro fiscal esperado. Segundo, la estrategia de la marca Basic en el segmento de descuento: la caída de la cuota de Marlboro por debajo del 40% por primera vez generó preguntas directas sobre canibalización. Billy Gifford insistió en que Basic opera en unos 30.000 establecimientos seleccionados por análisis de gestión de ingresos y que el dato no refleja un debilitamiento estructural de Marlboro, aunque reconoció que el trasvase de consumidores desde los vaporizadores ilegales hacia el segmento de descuento pudo haber influido en el cuarto trimestre. Tercero, ON! PLUS: los analistas buscaron datos de cuota en los tres estados piloto de lanzamiento, pero la dirección declinó facilitar cifras al calificar la situación como «algo desordenada» por las interrupciones relacionadas con el programa piloto de la FDA. Sobre el precio de ON! PLUS, Gifford confirmó que la compañía lo posicionará con una prima frente a ON! Classic y remitió a los precios ya visibles en la plataforma de comercio electrónico nicotine.com.