Qué dijo la dirección de Altria Group, Inc. en la llamada del Q3 2025

Tercer trimestre sólido, pero con presión competitiva en bolsas de nicotina

Altria cerró el tercer trimestre de 2025 con un crecimiento del beneficio por acción ajustado del 3,6% y del 5,9% en los primeros nueve meses del año. El segmento de productos fumables —liderado por Marlboro— mantuvo su rentabilidad con una expansión del margen operativo ajustado hasta el 64,4%, a pesar de que el volumen de cigarrillos descendió un 9% en términos ajustados, ligeramente por encima del declive estimado del sector. La compañía elevó el extremo inferior de su guía anual y ahora espera un BPA ajustado de entre 5,37 y 5,45 dólares, equivalente a un crecimiento de entre el 3,5% y el 5% sobre la base de 2024. En los nueve meses, Altria devolvió casi 6.000 millones de dólares a sus accionistas en forma de dividendos y recompras.

El entorno competitivo en las bolsas de nicotina se intensificó de manera notable durante el trimestre. El precio medio minorista de la categoría cayó un 7% a escala nacional y más de un 70% en al menos una gran cadena de distribución, reflejo de una promoción agresiva por parte de los competidores. Frente a eso, on! sostuvo su precio minorista con un alza del 1,5% interanual. El volumen de envío de on! creció menos del 1% en el trimestre —condicionado por movimientos de inventario en el canal—, aunque la cuota minorista en el conjunto del tabaco oral se mantuvo estable en el 8,7%.

Lo que viene: on! PLUS, Ploom y la alianza con KT&G

Helix lanzó on! PLUS en Florida, Carolina del Norte y Texas. La dirección describió el producto como diferenciado por tres atributos —comodidad, liberación de nicotina y satisfacción de sabor— y lo posicionó como una referencia premium. La compañía espera poder ampliar el lanzamiento nacional cuando lo considere oportuno, aunque aún es demasiado pronto para compartir resultados concretos. La FDA incluyó las solicitudes de on! PLUS en un programa piloto para agilizar las revisiones de bolsas de nicotina, lo que la dirección valoró positivamente.

En tabaco calentado, la filial Horizon presentó ante la FDA una solicitud combinada PMTA y MRTPA para Ploom y los sticks de tabaco Marlboro. Para el negocio de vapor, Altria indicó que ha completado el diseño de una versión modificada del NJOY ACE que resuelve los cuatro modelos de utilidad en litigio, aunque aún evalúa las vías para comercializarlo. El litigio cruzado con JUUL, ante tribunales federales y la ITC, no tendrá resolución antes de principios de 2027, según la compañía.

Altria también anunció una colaboración con la surcoreana KT&G en tres frentes: la expansión internacional de on! y on! PLUS; la exploración de productos no relacionados con la nicotina en Estados Unidos —específicamente en energía y bienestar, aprovechando la filial Korea Ginseng Corporation de KT&G—; y mejoras de eficiencia operativa en tabaco tradicional que podrían incluir la fabricación de cigarrillos para mercados internacionales con ventajas arancelarias por devolución de derechos de aduana (duty drawback).

Preguntas de los analistas: costes, aceleración del BPA y regulación

Los analistas preguntaron por la desaceleración prevista en el cuarto trimestre. Mancuso señaló que se debe principalmente al efecto base de la recompra acelerada de acciones de 2024 y la expiración del fondo legal MSA, sin añadir otros factores relevantes. Sobre los costes operativos en fumables —que subieron con fuerza en el trimestre—, el CFO pidió no interpretar cifras trimestrales de manera aislada y recordó que el margen operativo acumulado en nueve meses avanza un 2,5%.

Un analista preguntó directamente si el crecimiento del BPA deberá acelerar a un dígito alto en los próximos años para cumplir el objetivo de CAGR de mediados de la década. Gifford confirmó que el objetivo de crecimiento compuesto no ha cambiado. Sobre el programa piloto de la FDA para bolsas de nicotina, la dirección explicó que la agencia eligió esta categoría por ser más acotada y predecible que el vapor, y expresó la esperanza de que las lecciones aprendidas se extiendan a otras plataformas. Ninguna pregunta versó sobre operaciones en mercados hispanos o exposición a divisas emergentes, aunque la expansión internacional con KT&G —que incluiría mercados por determinar— podría ser relevante en el futuro.