Qué dijo la dirección de MINISO Group Holding Limited en la llamada del Q2 2026

Un semestre de dos velocidades: China acelera, el exterior decepciona

MINISO Group cerró el primer semestre de 2026 con ingresos de 11.500 millones de yuanes, un avance del 22,4% interanual, ligeramente por encima de la guía que la compañía había comunicado en mayo. El negocio chino fue el motor: creció un 26,2%, el ritmo más alto en tres años para un primer semestre, impulsado por la apertura de tiendas de gran formato y por el empuje de la propiedad intelectual propia. Sin embargo, el negocio internacional quedó por debajo de las expectativas. La contribución del segmento exterior al beneficio operativo del grupo cayó desde el rango del 35-40% registrado en 2023 hasta el 10-15% en este período. El beneficio operativo ajustado, excluido el efecto del tipo de cambio, creció apenas un 5% interanual, y el margen neto ajustado retrocedió 2,6 puntos porcentuales. El CFO Eason Zhang reconoció que la caída de ingresos del negocio de distribuidores —la parte de mayor margen en el exterior— fue la principal causa del deterioro de la rentabilidad.

El CEO Ye Guofu detalló el avance de los nuevos formatos de tienda en China: las ubicaciones tipo "Land" generan ventas por metro cuadrado el doble que las tiendas convencionales, y el periodo de recuperación de la inversión para los franquiciados se ha reducido a un promedio de un año frente a los 60-80 meses de las tiendas estándar. La compañía completó 189 reformas de locales en el semestre y abrió su tienda número 100 en formato Land. El IP propio YOYO —lanzado en junio de 2024— generó cerca de 500 millones de yuanes en ingresos en el semestre y entró en 53 países. La meta grupal de 1.000 millones de yuanes en ventas de IP propio para el año completo se alcanzó antes de lo previsto, en julio.

Perspectivas: moderación en el exterior, ambición en China y en México

Para la segunda mitad de 2026, la compañía espera que los ingresos totales crezcan en un dígito alto interanual, con China avanzando en un dígito medio-alto, mientras que el negocio internacional solo crecerá en un dígito bajo. La empresa espera que los ingresos de distribuidores en el exterior desciendan en un dígito bajo doble. Para el conjunto del año, la guía apunta a un crecimiento de ingresos en un dígito doble medio. En cuanto a la rentabilidad, la dirección advierte que el margen operativo ajustado caerá entre 3 y 4 puntos porcentuales en el año, más que los 1-2 puntos que había anticipado al inicio del ejercicio. Zhang señaló que 2027 podría ser el punto de inflexión para la recuperación del margen.

Con relevancia directa para los mercados hispanohablantes: la compañía planea abrir tiendas en formato Land y Super MINISO en México en septiembre, coincidiendo con la celebración del décimo aniversario del país. Zhang destacó que el GMV local en México creció cerca del 20% en moneda local en el primer semestre, aunque en yuanes el avance fue de un dígito alto por efecto del tipo de cambio. En América Latina, los cuatro principales mercados aportaron el 80% del negocio regional y todos mostraron crecimiento positivo de GMV en el semestre. Colombia y otros mercados sufrieron disrupciones por volatilidad política, costos de flete y desastres naturales, aunque la demanda en terminal se mantuvo firme según la dirección.

Turno de preguntas: presión sobre márgenes, desabastecimiento en EE. UU. y dudas sobre distribuidores

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas de preocupación. La primera fue la desaceleración de las ventas comparables en Norteamérica: en el segundo trimestre bajaron por desabastecimiento de productos IP de alta rotación, especialmente tras un error en la planificación del calendario de lanzamientos. Zhang admitió que la cobertura de inventario en EE. UU. mejorará en septiembre. La segunda área fue el deterioro del negocio de distribuidores en el exterior: la empresa prevé una caída del 10% en ingresos de este canal en el segundo semestre y planea cerrar entre 100 y 110 tiendas de distribuidores adicionales. La tercera fue la rentabilidad general: varios analistas preguntaron cómo se compatibilizan las inversiones en tiendas grandes, IP propio y expansión internacional con la guía de margen en descenso. La dirección respondió que las tiendas de nueva apertura en EE. UU. registran márgenes y ventas por metro cuadrado superiores a las antiguas, y que el margen bruto en ese país se sitúa entre el 65% y el 70%, apoyado parcialmente por devoluciones arancelarias que aportaron 1,2 puntos porcentuales al margen bruto del grupo en el segundo trimestre. La empresa espera recibir reembolsos de aranceles equivalentes a entre 20 y 30 puntos básicos adicionales en cada uno de los dos próximos trimestres. En cuanto a la retribución al accionista, la dirección anunció que no repartirá dividendo intermedio porque considera que la valoración actual es "muy atractiva" y prefiere destinar recursos a recompra de acciones, con un compromiso de retorno total —dividendos más recompras— de al menos el 50% del beneficio neto ajustado del año.