Qué dijo la dirección de MINISO Group Holding Limited en la llamada del Q3 2025

Trimestre récord: ingresos sobre 5.000 millones de yuanes por primera vez

MINISO Group registró en el trimestre de septiembre de 2025 un crecimiento de ingresos del 28,2%, alcanzando los 5.800 millones de yuanes, lo que supone la primera vez que la compañía supera el umbral de 5.000 millones en un solo trimestre. El beneficio operativo ajustado cruzó también por primera vez la barrera de los 1.000 millones de yuanes, con un crecimiento del 40,8%. El margen bruto se mantuvo estable en el 44,7%. Las ventas en tiendas comparables (SSSG) superaron la orientación previa: la dirección esperaba un crecimiento de un dígito bajo y logró un dígito medio. TOP TOY, la filial especializada en juguetes de tendencia, fue el motor más destacado, con ingresos que se duplicaron un 111% hasta los 570 millones de yuanes. La red global superó las 8.000 tiendas.

Perspectivas: crecimiento del 25%-30% para el cuarto trimestre

La compañía espera que los ingresos del cuarto trimestre crezcan entre un 25% y un 30%, con ventas comparables en China y Estados Unidos en doble dígito bajo. Para el año completo, la dirección mantiene su previsión de crecimiento del 25% en ingresos y un beneficio operativo de entre 3.650 y 3.850 millones de yuanes. La dirección señaló que el margen operativo seguirá presionado por el mayor peso de las tiendas operadas directamente en el extranjero —menos rentables que el modelo franquiciado— aunque la caída se espera modesta y similar a la del tercer trimestre. En cuanto a mercados relevantes para el ámbito hispanohablante, la dirección reconoció debilidad en Latinoamérica y el Sudeste Asiático por la depreciación de divisas locales y cambios en impuestos al consumo, aunque indicó que el GMV de los inventarios de los agentes locales se mantiene sano. Para 2026, la compañía planea extender el modelo operativo validado en China y Estados Unidos al Sudeste Asiático.

Turno de preguntas: dudas sobre sostenibilidad, estacionalidad en EE. UU. y el futuro de TOP TOY

Los analistas preguntaron de forma recurrente sobre la sostenibilidad del crecimiento una vez pasado el impulso de los productos con licencias de IP. La dirección respondió que el modelo no depende de un solo IP sino de una cartera diversificada combinada con categorías esenciales de alta frecuencia —hogar, cosmética, papelería— que generan tráfico constante. Otro foco fue la estacionalidad del negocio en Estados Unidos: el CFO Eason Zhang reconoció que el primer trimestre de cada año registra ventas entre un 10% y un 20% inferiores a las del cuarto trimestre, y explicó que la estrategia para mitigarlo pasa por abrir tiendas en los primeros tres trimestres del año, no en el cuarto. Para el cuarto trimestre de 2025, la compañía espera un crecimiento de ingresos en EE. UU. de entre el 50% y el 55%. Respecto a la posible salida a bolsa de TOP TOY —cuyo prospecto ya fue presentado a reguladores—, la dirección se limitó a confirmar que el proceso avanza y que informará cuando haya novedades, sin dar fechas. Un analista preguntó también por los elevados gastos en compensación basada en acciones (SBC), que ascendieron a 176 millones de yuanes en el trimestre, en gran parte vinculados al plan de incentivos de TOP TOY; la dirección indicó que se mantendrán en torno a 100 millones el próximo trimestre y tenderán a reducirse tras los primeros trimestres post-OPV.