Qué dijo la dirección de MakeMyTrip Limited en la llamada del Q3 2026

Un trimestre sólido con una turbulencia de diciembre

MakeMyTrip (MMYT) cerró su tercer trimestre fiscal 2026 con un desempeño que la dirección calificó de sólido, aunque estuvo marcado por una perturbación inesperada: la entrada en vigor de reglas más estrictas sobre el tiempo de vuelo de los pilotos (FDTL) redujo las salidas domésticas diarias un 5% interanual en diciembre, cuando se esperaba un crecimiento del 5%. Octubre y noviembre compensaron en parte ese impacto, con crecimientos del 25% interanual en salidas domésticas y una campaña promocional llamada Travel Kamhurat Seed que movilizó a los 75 millones de usuarios de la plataforma durante 33 días. El negocio de alojamiento creció un 20,3% en volumen interanual, con el 25 de diciembre como el día de mayor número de registros de la historia de la compañía. El margen operativo ajustado mejoró del 1,76% al 1,82% del valor bruto de reservas, y la empresa reportó por primera vez un beneficio operativo ajustado superior a 50 millones de dólares, que se situó en 50,7 millones.

Un factor relevante para entender las cifras del segmento hotelero es la reducción del IVA (GST) en India sobre habitaciones por debajo de 7.500 rupias, que pasó del 12% al 5% a partir de septiembre. Eso impulsó el volumen de noches de hotel en más de un 23% en el segmento no premium, pero redujo mecánicamente el valor bruto de reservas: la compañía estima un impacto de aproximadamente cinco puntos porcentuales en el crecimiento del GBV, que quedó en torno al 15,9% en moneda constante frente al 20,3% en volumen. La dirección insistió en que no se trata de debilidad del negocio, sino de un efecto aritmético de la nueva fiscalidad que se irá normalizando en los próximos cuatro trimestres de comparación.

Lo que viene: recuperación gradual y apuesta por la IA

En cuanto a la aviación doméstica, la compañía espera que las salidas diarias vuelvan a terreno positivo en el trimestre enero-marzo, aunque con un crecimiento modesto de entre el 0% y el 2% interanual. La dirección indicó que la imagen completa del mercado aéreo solo será clara cuando se publiquen los horarios de verano del trimestre abril-junio. Sobre la inteligencia artificial, MakeMyTrip destacó el avance de Myra, su asistente conversacional, que ha alcanzado 50.000 interacciones diarias —el doble que dos meses antes— con un 72% de conversaciones consideradas de buena calidad. El 20% de los usuarios de Myra son nuevos clientes que nunca habían transaccionado en la plataforma, procedentes mayoritariamente de ciudades de nivel 3 y 4. La dirección lanzó además un nuevo producto de tours y actividades con más de 200.000 opciones en 1.100 ciudades de 130 países, orientado especialmente al viajero indio que sale al extranjero.

Para el mercado hispano, destaca que MakeMyTrip operó vuelos chárter propios a Phu Quoc (Vietnam) e identificó Filipinas como otro destino desbloqueado por la simplificación de visados. La plataforma RedBus, activa en el Sudeste Asiático, firmó una integración con Grab para ofrecer reservas de autobuses y ferris interurbanos. La exposición a divisas emergentes es relevante: la depreciación de la rupia generó pérdidas cambiarias de 5,3 millones de dólares en el trimestre, y el crecimiento reportado en dólares difiere del crecimiento en moneda constante que presenta la compañía.

Turno de preguntas: presión sobre márgenes, IA y un posible IPO en India

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, la desaceleración del ingreso reportado en el segmento hotelero —del 17% al 9% interanual— que Mohit Kabra explicó como consecuencia directa del cambio fiscal y la depreciación de la rupia, no como señal de debilidad estructural. Segundo, el gasto en marketing y promoción, que subió al 5,6% del valor bruto de reservas, el nivel más alto en periodos recientes; la dirección lo atribuyó al cambio de mezcla hacia segmentos de mayor margen pero también de mayor coste de adquisición, y la compañía espera que vuelva a niveles del 5-5,5% conforme se recupere el tráfico aéreo. Tercero, el impacto de largo plazo de los modelos de IA generativa de Google y ChatGPT en el negocio de viajes: Rajesh Magow defendió que los OTA mantienen ventajas claras en la ejecución de la reserva y el servicio posventa, y que el riesgo real se limita a la fase de planificación del viaje, donde Myra pretende competir con datos propios. Sobre la posibilidad de una salida a bolsa en India —facilitada por la reciente aprobación judicial de la fusión entre MakeMyTrip y RedBus—, Mohit Kabra dijo únicamente que la estructura legal "facilita un eventual IPO en algún momento", sin ofrecer plazos.