Qué dijo la dirección de Maximus, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de cierre sólido tras un año de transición

Maximus cerró el ejercicio fiscal 2025 con ingresos de 5.430 millones de dólares, un crecimiento orgánico del 3,9% respecto al año anterior, y un margen ajustado de EBITDA del 12,9%, superior al 11,6% del ejercicio previo. El beneficio por acción ajustado fue de 7,36 dólares, un 20% más que el año anterior. El segmento de Servicios Federales en EE.UU. fue el principal motor, con un crecimiento orgánico del 12,1% impulsado por volúmenes extraordinarios en programas clínicos y de respuesta a desastres naturales que, según la dirección, no se repetirán en la misma magnitud. El flujo de caja libre del año alcanzó 366 millones de dólares, con 642 millones generados solo en el cuarto trimestre tras la normalización del cobro de cuentas pendientes. La compañía recompró acciones por valor de 457 millones de dólares a lo largo del año y redujo su apalancamiento neto a 1,5 veces.

Lo que viene: márgenes al alza, ingresos más moderados y apuesta por la inteligencia artificial

Para el ejercicio 2026, la compañía espera ingresos de entre 5.225 y 5.425 millones de dólares, con un punto medio de 5.325 millones, lo que implica una contracción moderada respecto a 2025. La dirección atribuye ese descenso a que los volúmenes excepcionales del año pasado —en trabajo clínico y apoyo por desastres— no se prevé que se repitan, lo que genera un lastre de aproximadamente el 3% en los ingresos, compensado parcialmente por un 1% de crecimiento orgánico. Sin embargo, la compañía espera que el margen ajustado de EBITDA mejore hasta el 13,7% y que el beneficio por acción ajustado alcance un punto medio de 8,10 dólares, un 10% más que en 2025, apoyado en la reducción de costes, la automatización y el efecto positivo de las recompras sobre el número de acciones en circulación. El flujo de caja libre proyectado es de entre 450 y 500 millones, con un crecimiento interanual del 30%. La dirección advirtió que el primer trimestre del ejercicio se verá afectado por retrasos en cobros relacionados con el cierre temporal del Gobierno federal.

En materia de inteligencia artificial, Maximus informó de que tiene aproximadamente 30 despliegues de soluciones de IA en curso o planificados, que van desde pilotos pequeños hasta implementaciones empresariales a gran escala. La compañía destacó su plataforma TXM —calificada internamente como una solución de gestión de la experiencia ciudadana con certificación FedRAMP, modular y basada en la nube— como candidata a sustituir sistemas heredados en agencias federales. La dirección también señaló que Medicaid y el programa de asistencia alimentaria SNAP representan la oportunidad de expansión más significativa para su segmento de Servicios en EE.UU. desde la Ley de Cuidado de Salud Asequible, vinculada a los requisitos de cumplimiento derivados de la llamada "One Big Beautiful Bill Act", aunque la dirección anticipa que los ingresos materiales por esta vía no llegarán hasta el ejercicio 2027.

Preguntas de los analistas: márgenes, cierre del Gobierno y asignación de capital

En el turno de preguntas, el único analista participante indagó sobre la expansión de márgenes proyectada para 2026, dado que se produce en un contexto de ingresos prácticamente planos. La dirección explicó que los tres segmentos mejorarán sus márgenes respecto a 2025 gracias a la tecnología, la automatización y los ahorros derivados de los cargos por indemnizaciones —unos 16 millones de dólares— registrados en el cuarto trimestre. También se preguntó por el impacto del cierre del Gobierno federal, ocurrido durante el mes de octubre. La dirección indicó que casi todos sus contratos fueron declarados servicios esenciales y que menos de una docena de sus cerca de 40.000 empleados vieron afectada su financiación. Respecto a la asignación del excedente de caja —con un ratio de apalancamiento de 1,5 veces—, la dirección señaló que la prioridad para posibles adquisiciones es el mercado federal, con sesgo hacia defensa y seguridad nacional, donde estima un mercado direccionable de cerca de 50.000 millones de dólares y un crecimiento anual compuesto superior al 9%. La dirección no descartó nuevas recompras, pero subrayó que el objetivo principal de cualquier operación corporativa sería acelerar el crecimiento orgánico.