Qué dijo la dirección de Marcus & Millichap, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre que la dirección califica como el mejor desde 2022

Marcus & Millichap cerró el segundo trimestre de 2026 con ingresos totales de 203 millones de dólares, un avance del 18% frente al mismo período del año anterior. El crecimiento fue transversal: la correduría de inmuebles comerciales creció un 18%, el negocio de financiamiento un 15% y el segmento de transacciones grandes —operaciones por encima de 20 millones de dólares— registró un alza del 43%, la más elevada desde el cuarto trimestre de 2024. La compañía pasó de una pérdida neta de 11 millones de dólares en el segundo trimestre de 2025 a una ganancia de 4 millones, mientras que el EBITDA ajustado subió de 1,5 millones a 12 millones. La dirección atribuye la mejora a un ajuste gradual de los precios de los activos, a una mayor disposición de los vendedores a cerrar operaciones y a carteras de préstamos más saneadas en la banca.

El segmento de clientes privados —núcleo histórico del modelo de negocio— aportó 106 millones de dólares en comisiones de correduría, con un crecimiento del 14%. El negocio de financiamiento cerró el trimestre con 480 préstamos y un volumen de 4.000 millones de dólares; el 47% de los ingresos correspondió a refinanciamientos, frente al 39% del año anterior. La compañía destacó que opera como el mayor originador no directo de deuda multifamiliar de Freddie Mac y Fannie Mae a través de su asociación con M&T Bank.

Lo que viene: más volatilidad de tasas y apuestas de crecimiento

La compañía advierte que el tercer trimestre arranca con un incremento modesto en el pipeline debido a la renovada volatilidad en las tasas de interés. El rendimiento del bono del Tesoro a 10 años se sitúa 50 puntos básicos por encima del inicio del año —y 70 puntos por encima de su mínimo previo al inicio del conflicto bélico en Oriente Medio en febrero—, lo que complica la estructuración de operaciones y alarga los plazos de cierre. Para el tercer trimestre, la dirección espera que el costo de servicios como porcentaje de los ingresos sea secuencialmente superior al del segundo trimestre, que el gasto en ventas y administración aumente de forma modesta y que el gasto en impuesto sobre la renta se sitúe entre 1,5 y 2 millones de dólares.

En cuanto a estrategia, la dirección mencionó conversaciones exploratorias con posibles objetivos de adquisición, principalmente en el área de financiamiento. También señaló interés en expandir capacidades de arrendamiento —especialmente en retail multiarrendatario e industrial—, en valoración y consultoría con apoyo tecnológico y en gestión de inversiones. La dirección no ofreció porcentajes concretos de contribución futura de estas líneas, pero indicó que en un horizonte de cinco a siete años podrían representar una parte significativa del crecimiento.

Las preguntas de los analistas: márgenes, diversificación y el camino de vuelta a la cima

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. El primero fue la competencia en el segmento de clientes privados: la dirección respondió que no observa presiones inusuales y que, de hecho, está atrayendo a profesionales con experiencia procedentes de firmas boutique y regionales. El segundo fue la posibilidad de diversificar ingresos hacia líneas más estables —arrendamiento, administración de propiedades, valoración—, algo que la dirección confirmó que está evaluando activamente, aunque insistió en que la correduría e intermediación financiera seguirán siendo el centro del negocio.

El tercer eje fue el más directo: los niveles de EBITDA de entre 150 y 200 millones alcanzados en 2021 y 2022, ¿son recuperables? La dirección afirmó tener convicción en que sí, pero reconoció que la estructura de costos ha cambiado de forma permanente —con mayores gastos no monetarios ligados a la captación y retención de talento— y que llegar a esos niveles podría requerir tanto el crecimiento de ingresos como la incorporación de nuevas fuentes de revenue. No se ofreció un calendario concreto. Tampoco se aclaró con precisión la composición del incremento neto de agentes ni se desglosó el porcentaje exacto de profesionales con experiencia incorporados en el año.