Qué dijo la dirección de Marcus & Millichap, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un arranque de año sólido tras dos años de corrección

Marcus & Millichap registró en el primer trimestre de 2026 ingresos totales de 171,5 millones de dólares, un avance del 18% frente al mismo período de 2025, el mayor crecimiento en un primer trimestre en cuatro años. La compañía completó cerca de 1.400 operaciones de intermediación, un 15% más, mientras que la división de financiamiento aportó 27 millones de dólares, un 48% por encima del año anterior. El EBITDA ajustado pasó de una pérdida de casi 9 millones a un beneficio de aproximadamente 3 millones, reflejo del apalancamiento operativo que empieza a materializarse con la recuperación de ingresos. La dirección atribuyó la mejora a más de dos años de contacto sostenido con clientes, actualizaciones de valoración y consultas con vendedores que ahora se están convirtiendo en transacciones cerradas.

La recuperación fue amplia: siete de los once tipos de activo que cubre la firma registraron crecimiento en comisiones de intermediación. El segmento de clientes privados —el núcleo del negocio— creció un 13% hasta 88 millones de dólares. Las operaciones de mayor tamaño, por encima de 20 millones, subieron un 25%, revirtiéndose el retroceso del año anterior. El negocio de oficinas registró sus mayores avances en varios años, impulsado por ajustes de precio y una mayor demanda de espacio asociada al retorno presencial al trabajo.

Lo que viene: catalizadores y cautela ante la macro

La compañía espera que los ingresos del segundo trimestre continúen mejorando año contra año, apoyados en la estacionalidad habitual que eleva el volumen de transacciones a medida que avanza el año. La dirección indicó que los fundamentos del sector inmobiliario comercial permanecen sanos: los precios han ajustado, la nueva construcción se desacelera de forma notable —especialmente en industrial y multifamiliar— y los prestamistas ofrecen condiciones más competitivas. Sin embargo, la dirección reconoció que la incertidumbre geopolítica y macroeconómica —incluida la tensión en Oriente Medio— podría moderar el ritmo de actividad. El costo de servicios en el segundo trimestre se espera en un rango del 62% al 63,5% de los ingresos, y el gasto en administración general crecerá moderadamente en términos absolutos por inversiones en tecnología y soporte a agentes.

En materia de capital, el consejo aprobó una nueva autorización de recompra de acciones por 70 millones de dólares, elevando la disponibilidad total a 90 millones. En el primer trimestre ya se recompraron acciones por 23 millones al precio promedio ponderado de 26,22 dólares. La compañía mantiene 335 millones en efectivo y equivalentes sin deuda alguna, lo que la dirección describió como una ventaja competitiva para invertir, adquirir y devolver capital simultáneamente.

Turno de preguntas: sensibilidad a tasas, prestamistas y operaciones grandes

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, la sensibilidad de los clientes a la volatilidad de tasas de interés: Nadji explicó que los inversores no son inmunes, pero que la demanda reprimida acumulada en dos años está superando ese efecto, dado que los vendedores han abandonado la esperanza de un retorno a niveles de tasas previos. Segundo, la red de prestamistas: la firma utilizó 188 prestamistas únicos en el trimestre, cifra que en 2023 y 2024 había sido «mediblemente menor» ante la retirada de bancos regionales y cooperativas de crédito; en los últimos dos trimestres se ha observado un retorno significativo de esas entidades al mercado activo. Tercero, el crecimiento en transacciones grandes: Nadji aclaró que la mayor parte de las operaciones cerradas en el trimestre llevaban meses en proceso de negociación y análisis, y que la clave fue que vendedores que antes resistían ajustes de precio finalmente cedieron a expectativas más realistas. La ejecución, señaló, sigue requiriendo más tiempo y acompañamiento que en ciclos anteriores.