Qué dijo la dirección de MillerKnoll, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre que superó las expectativas

MillerKnoll arrancó su ejercicio fiscal 2026 con resultados que, según la propia dirección, superaron de forma significativa sus previsiones. Las ventas netas consolidadas del primer trimestre llegaron a 956 millones de dólares, un avance del 10,9% frente al mismo período del año anterior, mientras que el beneficio por acción ajustado creció un 25% hasta 0,45 dólares. El margen bruto consolidado se situó en el 38,5%, aunque absorbió un impacto neto de aranceles de aproximadamente 8 millones de dólares. La compañía cerró el trimestre con una liquidez de 481 millones de dólares y una ratio de deuda neta sobre EBITDA de 2,92 veces, por debajo del límite establecido en sus contratos de crédito. En agosto refinanció su préstamo a plazo para extender su vencimiento hasta febrero de 2032, lo que generó un cargo no monetario de 7,8 millones por extinción anticipada de deuda.

El segmento de contrato en América del Norte facturó 534 millones, un 12% más que un año antes, con un margen operativo ajustado del 11,4%, 200 puntos básicos por encima del ejercicio previo. El segmento internacional aportó 168 millones, con un avance orgánico del 11,3%, aunque los pedidos cayeron en las regiones de Asia-Pacífico y América Latina, compensados parcialmente por una mayor actividad en Europa y el Reino Unido. El negocio minorista global generó 254 millones, con un crecimiento orgánico del 4,9%, pero su margen operativo ajustado retrocedió 190 puntos básicos por los costes de apertura de nuevas tiendas, el mayor gasto en transporte y el impacto de los aranceles.

Perspectivas para el segundo trimestre y el resto del año

Para el segundo trimestre, la compañía espera unas ventas netas de entre 926 y 966 millones de dólares, lo que implica una caída del 2,5% frente al año anterior en el punto medio. La dirección atribuye esa comparación desfavorable al adelanto de entre 55 y 60 millones de dólares en pedidos que se registró en el cuarto trimestre del ejercicio 2025, cuando los clientes anticiparon compras antes de que entraran en vigor recargos y subidas de precios por aranceles. Corrigiendo ese efecto, la compañía estima un crecimiento acumulado del 3,8% en ventas para la primera mitad del ejercicio. El margen bruto esperado para el segundo trimestre se sitúa entre el 37,6% y el 38,6%, con un impacto neto de aranceles de entre 2 y 4 millones antes de impuestos. La dirección confía en que las acciones de mitigación —que incluyen un recargo y una subida de precios de lista— neutralicen por completo ese coste en la segunda mitad del año.

En el canal minorista, la compañía prevé abrir cuatro tiendas adicionales en el segundo trimestre —en Salt Lake City, Nashville, El Segundo y Walnut Creek— y alcanzar entre 12 y 15 aperturas en todo el ejercicio en Estados Unidos. La dirección reconoció que los gastos de prearranque de esas tiendas, estimados en entre 4 y 5 millones en el segundo trimestre, continuarán pesando sobre los márgenes durante los tres primeros trimestres del año, pero espera que las nuevas ubicaciones empiecen a ser positivas para ingresos y resultado a partir del cuarto trimestre y el inicio del siguiente ejercicio.

Lo que preocupó a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres asuntos. El primero fue la distorsión en los patrones de pedidos provocada por el adelanto de compras en el cuarto trimestre del ejercicio anterior: el equipo directivo defendió que la mejor forma de leer la tendencia real es sumar los dos trimestres, lo que arroja un crecimiento normalizado del 3,3% en contrato norteamericano. Señalaron además que los pedidos en las tres primeras semanas del segundo trimestre ya crecen cerca del 6% a nivel consolidado. El segundo foco fue la rentabilidad del negocio minorista: Kevin Veltman desglosó que más de la mitad de la caída de 190 puntos básicos en márgenes corresponde a las nuevas tiendas, y el resto se reparte a partes casi iguales entre aranceles y transporte. El tercer punto fue la visibilidad sobre los aranceles y su mitigación: la dirección confirmó que el mecanismo de precios está en marcha pero que prefiere no orientar sobre márgenes anuales dado el entorno macroeconómico incierto. Cuando se le preguntó por posibles adquisiciones, Andi Owen respondió que la compañía es «siempre oportunista» en ese ámbito, sin ofrecer detalles adicionales.