Qué dijo la dirección de MillerKnoll, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre por encima de lo esperado, con matices

MillerKnoll cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con ventas consolidadas de 962 millones de dólares, un avance del 8,2% respecto al mismo período del año anterior, y una ganancia ajustada de 0,60 dólares por acción, cifra que superó con amplitud el punto medio de la propia guía de la compañía. El margen bruto consolidado fue del 39,2%, 130 puntos básicos por encima del trimestre anterior, pese a un impacto de aproximadamente 7 millones de dólares derivado de los aranceles vigentes. El segmento de Contrato en América del Norte fue el principal motor: ventas de 496 millones (+13% interanual) y pedidos de 568 millones (+16%). Sin embargo, la dirección reconoció que entre 55 y 60 millones de dólares de esos pedidos correspondieron a demanda adelantada por clientes que buscaban evitar el recargo arancelario aplicado el 21 de abril y el aumento de lista del 2 de junio. Normalizado ese efecto, el crecimiento orgánico subyacente en el segmento fue de un dígito medio positivo. La región de América Latina registró un crecimiento sólido en ventas dentro del segmento Internacional, aunque la dirección no desglosó cifras específicas por país.

Lo que viene: aranceles, márgenes bajo presión y expansión minorista

Para el primer trimestre del ejercicio 2026, la compañía espera ventas de entre 899 y 939 millones de dólares y un beneficio ajustado de entre 0,32 y 0,38 dólares por acción. La dirección estima que los aranceles reducirán el resultado antes de impuestos entre 9 y 11 millones en ese trimestre, equivalente a entre 0,09 y 0,11 dólares por acción. Actualmente, entre el 17% y el 19% del coste de ventas consolidado proviene de importaciones hacia Estados Unidos. La compañía espera que sus acciones de precios compensen ese impacto en la segunda mitad del año fiscal, aunque advierte que el efecto será más pronunciado en el primer trimestre y se moderará en el segundo, dado que gran parte del pedido acumulado en cartera fue registrado antes de que entraran en vigor los nuevos precios. En paralelo, MillerKnoll prevé abrir entre 10 y 15 nuevas tiendas en Estados Unidos durante el ejercicio, con un gasto en costes de preopening de entre 4 y 7 millones de dólares solo en el primer trimestre. La compañía sitúa su objetivo de margen operativo para el segmento minorista en la zona media de los dos dígitos a largo plazo, pero reconoce que en el corto plazo los márgenes se mantendrán en torno al 5%.

Preguntas de los analistas: el foco en el efecto adelantamiento y la expansión retail

Los analistas presionaron sobre tres frentes. Primero, el alcance real del adelantamiento de pedidos: la dirección confirmó que en las primeras tres semanas del nuevo trimestre los pedidos caen a un ritmo de dígito medio negativo interanual, algo que calificó de esperado y coherente con el volumen adelantado. Segundo, la solidez de los indicadores cualitativos: el equipo de Contrato en América del Norte señaló que las solicitudes de precios crecieron más del 35% interanual y las activaciones de contratos más del 50%, lo que la dirección interpretó como señales de demanda real, no solo adelantada. Tercero, la agresividad de la apertura de tiendas en un entorno de consumo débil: la dirección argumentó que la compañía está «infra-representada» frente a competidores en términos de puntos de venta físicos y que el ritmo de aperturas es el que considera prudente. Sobre la asignación de capital, el director financiero indicó que la prioridad para el ejercicio es la reducción de deuda y el gasto en tiendas nuevas, en detrimento de las recompras de acciones que dominaron el año anterior.