Qué dijo la dirección de Markel Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de brotes verdes en Markel Group

Markel Group cerró el cuarto trimestre de 2025 con un ingreso operativo ajustado de 626 millones de dólares, un avance del 19% respecto al mismo período del año anterior. En el conjunto del año, esa misma métrica alcanzó los 2.300 millones, un 10% más que en 2024. El flujo de caja operativo creció hasta 2.800 millones de dólares. Todos los segmentos reportables —Seguros, Industrial, Financiero y Consumo y Otros— aportaron resultados positivos. La dirección subrayó que 2025 marcó el 21.º año consecutivo de desarrollo favorable de reservas, lo que atribuyó a una postura conservadora en el cálculo de obligaciones.

El segmento de Markel Insurance fue el centro de la narrativa. La compañía registró un ratio combinado del 92,9% en el trimestre, tres puntos mejor que en el cuarto trimestre de 2024, y del 94,6% en el año completo. La dirección atribuyó la mejora a la salida del negocio de reaseguro global —una cartera de 1.000 millones en primas brutas suscritas— y al abandono de ciertas líneas de responsabilidad civil profesional. Para 2026, la compañía espera que estas desinversiones reduzcan las primas brutas suscritas en aproximadamente 2.000 millones de dólares, pero anticipa un impacto positivo en el ratio combinado, el ingreso operativo ajustado y el retorno sobre el capital. El segmento Financiero, que incluye State National y Nephila, generó 327 millones en ingreso operativo ajustado, un 25% más que en 2024, impulsado en parte por comisiones de desempeño en gestión de riesgos vinculados a catástrofes (ILS) favorecidas por una temporada de siniestros moderada.

Lo que viene: reorganización, tecnología e inteligencia artificial

Simon Wilson, nuevo CEO de Markel Insurance, detalló cinco indicadores que respaldan la confianza de la dirección de cara a 2026: una cartera de negocio reorientada, planes de inversión en líneas con alto crecimiento —como medioambiente, energía, salud, líneas personales y compensación laboral en Estados Unidos, y mercados regionales en la Unión Europea, Asia-Pacífico, Canadá y el Reino Unido—, mayor control de gastos atribuido directamente a cada unidad de negocio, la duplicación de la inversión en tecnología respecto a 2025, y un renovado sentido de propiedad entre el equipo directivo. La compañía espera que la inteligencia artificial sea un componente central de las inversiones tecnológicas, con aplicaciones concretas en la digestión de documentos complejos en líneas como responsabilidad en transacciones y en la ingestión automatizada de datos provenientes de acuerdos de suscripción delegada.

En materia de precios, la dirección señaló un entorno heterogéneo: el mercado de propiedad en Estados Unidos muestra reducciones de entre el 10% y el 20% en algunas capas, mientras que las líneas de responsabilidad civil continúan con incrementos de tarifas, aunque el entorno litigioso en ese país complica la suscripción. En el mercado internacional, los negocios de pequeño tamaño fuera de Londres muestran mayor estabilidad de precios.

Turno de preguntas: umbrella personal, IA y cartera de renta variable

Los analistas centraron sus preguntas en cuatro áreas. Primero, la sostenibilidad de un ratio combinado cercano al 93%, que la dirección respaldó apelando a la diversificación de la cartera de especialidad, aunque sin comprometerse a una cifra concreta. Segundo, el deterioro en el segmento de Programas y Soluciones, donde el ratio combinado superó el 101% en el trimestre debido a pérdidas en un programa de paraguas personal —con tendencia alcista en siniestros en estados como Florida, cuya exposición en segundas residencias la compañía decidió abandonar— y a tres pérdidas de gran tamaño en la línea de fianzas (surety). La dirección indicó que ya se han solicitado incrementos de tarifa en aproximadamente doce estados y que el punto de adhesión de las pólizas se elevó de 250.000 a 500.000 dólares. Tercero, los analistas preguntaron por el impacto de la inteligencia artificial en el ratio de gastos; la dirección no ofreció metas cuantitativas, aunque describió casos de uso concretos. Cuarto, en cuanto a la cartera de renta variable —valorada en 13.000 millones de dólares con una plusvalía latente de 8.900 millones— Tom Gayner reconoció que el rendimiento del 10,5% en 2025 quedó por debajo del S&P 500 y asoció parte de esa brecha a la concentración del mercado en empresas vinculadas a la inteligencia artificial, sin anticipar cambios en la filosofía de inversión.