Qué dijo la dirección de Merck KGaA en la llamada del Q2 2026

Un trimestre sólido con crecimiento acelerado en dos de tres divisiones

Merck KGaA cerró el segundo trimestre de 2026 con un crecimiento orgánico de ventas del 4,1%, impulsado principalmente por Life Science y Electronics. Los ingresos netos reportados alcanzaron EUR 5.434 millones frente a EUR 5.255 millones un año antes. El margen EBITDA pre se expandió 1,6 puntos porcentuales hasta el 29,4%, y el beneficio por acción pre creció un 6,9% hasta EUR 2,16. La dirección atribuyó la mejora a una combinación de demanda subyacente sana, efectos de divisas menos adversos que en el primer trimestre y el apalancamiento operativo en semiconductores. Healthcare, por su parte, cayó un 3,4% orgánico, lastrada fundamentalmente por la pérdida de exclusividad de MAVENCLAD en Estados Unidos y la presión competitiva sobre BAVENCIO, aunque la cartera de enfermedades raras —OGSIVEO y GOMEKLI— generó ventas combinadas de EUR 207 millones en el primer semestre.

Dentro de Life Science, Process Solutions creció un 15% orgánico en el trimestre, beneficiándose de patrones de compra anticipada de algunos clientes asiáticos, proyectos de nuevas plantas en China y pedidos no recurrentes ligados a soluciones de flujo de trabajo integrado. La dirección fue explícita: espera una normalización en el segundo semestre de 2026, aunque el ratio book-to-bill se mantiene por encima de 1. En Electronics, Semiconductor Solutions avanzó un 17% orgánico, sostenido por la demanda de materiales para nodos avanzados en lógica y memoria vinculada a aplicaciones de inteligencia artificial. La dirección advirtió que Optronics enfrenta vientos en contra por la debilidad de la electrónica de consumo y podría registrar un descenso interanual en el segundo semestre.

Perspectivas: guía elevada y la adquisición de Bio-Techne en el horizonte

La compañía elevó su guía anual en todos los indicadores principales. La dirección espera ahora un crecimiento orgánico del grupo de entre el 1% y el 3% —frente al 0%-3% anterior—, con ventas netas de entre EUR 21.000 millones y EUR 21.800 millones. El EBITDA pre se espera en el rango de EUR 5.900 millones a EUR 6.300 millones, y el BPA pre entre EUR 7,90 y EUR 8,60. Para Life Science, la guía de crecimiento orgánico sube al 5%-7%, aunque incluye un posible impacto negativo de unos EUR 40 millones por devoluciones de aranceles a clientes. Para Electronics, la guía pasa a un crecimiento orgánico del 6%-9%. En cuanto a la adquisición de Bio-Techne, la dirección confirmó que el proceso avanza según lo previsto, con cierre esperado a finales de 2026 o principios de 2027, y que la operación sería inmediatamente acretiva al margen EBITDA pre del grupo. Se estiman sinergias de costes de aproximadamente EUR 140 millones anuales en el tercer año tras el cierre, año en que también se esperaría acreción al BPA pre.

Turno de preguntas: stocking en bioprocessing, 2027 y Pergoveris bajo la lupa

Los analistas centraron buena parte de sus preguntas en tres asuntos. El primero fue el riesgo de desacumulación de inventarios en Process Solutions en 2027: Jean-Charles Wirth reconoció que no se anticipa ningún efecto de destocking en 2026, pero advirtió que podría materializarse en 2027. Aclaró que el 75%-80% de los pedidos actuales tienen plazos de entrega de entre uno y seis meses, en línea con los niveles prepandemia. El segundo foco fue la visibilidad sobre 2027 a nivel de grupo: el consejero delegado Kai Beckmann reafirmó el compromiso con el crecimiento orgánico de mediana cifra simple establecido en el CMD del año anterior, y señaló que Bio-Techne añadiría cerca de un 5% al crecimiento de ventas reportado del grupo y alrededor de un 10% en Life Science de forma aislada. El tercero fue Pergoveris en Estados Unidos: Danny Bar-Zohar confirmó que la FDA aceptó a trámite la solicitud de aprobación completa, pero subrayó que la incertidumbre sobre la aprobabilidad del fármaco es considerable, dado que la presentación se basa en gran medida en datos generados fuera del país y que negociaciones previas con la FDA no llegaron a buen puerto. La guía para 2026 sigue sin incluir un posible lanzamiento de Pergoveris en Estados Unidos. Sobre atacicept —aprobado recientemente para nefropatía por IgA—, Bar-Zohar confirmó que la tasa neta de royalties para Merck se mantendrá en el rango de un dígito porcentual, tras deducir las obligaciones con Bristol Myers Squibb, y confirmó que existen hitos adicionales pagaderos a Merck ligados a ventas comerciales.