Qué dijo la dirección de McCormick & Company, Incorporated en la llamada del Q4 2025

Trimestre con crecimiento en ventas pero márgenes bajo presión

McCormick cerró su cuarto trimestre fiscal 2025 con un crecimiento orgánico de ventas del 2%, sostenido por ambos segmentos —consumo y soluciones de sabor—. El segmento de consumo creció un 3% en términos orgánicos, con el volumen aumentando por séptimo trimestre consecutivo, apoyado también por acciones de precios. Sin embargo, el margen bruto retrocedió 120 puntos básicos frente al año anterior, golpeado por una inflación de materias primas mayor a la esperada y por el reconocimiento de más costes arancelarios en el costo de ventas de lo que la compañía había previsto. El margen operativo ajustado, en cambio, creció gracias a una reducción significativa de los gastos generales y administrativos.

En soluciones de sabor, los volúmenes cayeron aproximadamente un 1% en el trimestre. La dirección atribuyó el descenso a la recomposición de inventarios de algunos clientes en América Latina —situación que espera quede atrás en 2026— y a la debilidad persistente de grandes clientes de bienes de consumo envasados y del sector de restauración organizada.

Adquisición de McCormick de México y perspectivas para 2026

El hecho más relevante para los mercados hispanos es la consolidación de la participación de control en McCormick de México, antigua empresa conjunta con Grupo Herdes. La compañía espera que esta adquisición aporte entre 11 y 13 puntos porcentuales al crecimiento de ventas en 2026 en moneda constante, con una contribución total al crecimiento de ventas de entre 12 y 16 puntos en moneda constante. La operación es acretiva en beneficio por acción, aunque la eliminación del 25% de participación minoritaria que antes se contabilizaba como ingreso de operaciones no consolidadas reducirá el crecimiento del BPA en términos interanuales. Adicionalmente, el mayor tipo impositivo en México y el aumento del gasto por intereses derivado de la financiación de la compra pesarán sobre la línea final. La dirección proyecta un BPA ajustado de entre 3,05 y 3,13 dólares para 2026.

En cuanto a aranceles, la exposición bruta anualizada se ha reducido de 140 millones de dólares a aproximadamente 70 millones tras las recientes modificaciones regulatorias. La compañía estima un impacto incremental neto de unos 50 millones de dólares en 2026 y planea mitigar la mayor parte mediante ahorros de productividad, diversificación de proveedores y precios quirúrgicos. La inflación de materias primas, que saliendo de 2025 se sitúa en niveles de dígito medio, se espera que continúe a ese ritmo al menos durante la primera mitad del año.

Preguntas de los analistas: márgenes, cadencia de resultados y objetivos a largo plazo

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. Primero, el margen bruto: Marcos Gabriel explicó que la sorpresa negativa del cuarto trimestre se debió tanto al encarecimiento generalizado de materias primas —incluyendo envases— como al reconocimiento de inventario con mayor carga arancelaria. Para 2026 la compañía espera recuperar los 60 puntos básicos de compresión registrados en el año, aunque no ofreció una cifra cuantitativa precisa por la incertidumbre del entorno. Segundo, la implantación del ERP: la compañía decidió comprimir el número de oleadas de despliegue para reducir el riesgo de reconciliación de datos entre sistemas, lo que adelanta costes a 2026 sin alterar el coste total del programa; el alivio llegará en 2027 y 2028. Tercero, los objetivos del Día del Inversor de 2024: Brendan Foley reconoció que las metas fueron fijadas antes de la escalada arancelaria y antes de la adquisición de McCormick de México, y anunció que en la conferencia CAGNY de febrero se darán más detalles sobre los ajustes al plan hasta 2028. En materia de volúmenes en el primer trimestre de 2026, el consejero delegado anticipó que podrían ser planos o ligeramente negativos por el efecto de la elasticidad al precio, con una recuperación progresiva a partir del segundo trimestre.