Qué dijo la dirección de The Middleby Corporation en la llamada del Q4 2025

Un trimestre mejor de lo esperado, pero con la sombra de los aranceles

Middleby Corporation cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos totales de aproximadamente 866 millones de dólares en sus dos segmentos principales, por encima de las propias expectativas de la compañía. El EBITDA ajustado del trimestre fue de unos 197 millones de dólares y el BPA ajustado quedó en 2,14 dólares, lo que elevó el resultado del ejercicio completo a 8,39 dólares por acción. El negocio de Equipamiento Comercial para Restaurantes (Commercial Foodservice) aportó 602 millones en ingresos con un margen EBITDA superior al 26%, aunque la dirección reconoció que habría superado el 27% de no ser por el impacto neto de los aranceles, cifrado en aproximadamente 7 millones de dólares en el trimestre. El negocio de Procesamiento de Alimentos generó 265 millones con un margen EBITDA orgánico del 23%. El segmento residencial fue reclasificado como operación discontinua tras la venta del 51% de esa división a 26North por una valoración total de 885 millones de dólares, con unos 565 millones en efectivo recibidos en el cierre.

El dinamismo en el mercado general de distribuidores independientes fue la principal sorpresa positiva del trimestre en Commercial Foodservice, impulsado según la dirección no por la acumulación estacional de inventario habitual, sino por ganancias reales de cuota en categorías nuevas como hielo y bebidas. En contraste, los grandes clientes de comida rápida (QSR) y tiendas de conveniencia siguieron siendo un lastre por la menor afluencia de clientes y las presiones de costes. En Procesamiento de Alimentos, los pedidos del cuarto trimestre alcanzaron 322 millones de dólares —un crecimiento del 66% que llamó la atención de los analistas— y la cartera de pedidos cerró el año en 410 millones, cifra récord según la compañía.

Lo que viene: escisión, recompras y guía conservadora

El hito estratégico del año es la separación del negocio de Procesamiento de Alimentos en una empresa cotizada independiente, que la compañía espera completar antes de que finalice el segundo trimestre de 2026. Middleby ha anunciado un Investor Day conjunto para el 12 de mayo en Nueva York, previo a la escisión, donde la dirección espera presentar los perfiles financieros y estratégicos de cada negocio como entidad autónoma. Para 2026, considerando ambos segmentos todavía consolidados, la compañía espera ingresos totales de entre 3.270 y 3.360 millones de dólares, un EBITDA ajustado de entre 745 y 780 millones, y un BPA ajustado de entre 9,20 y 9,36 dólares. La guía del primer trimestre apunta a ingresos de entre 760 y 788 millones y un BPA de entre 1,90 y 2,02 dólares. La dirección advirtió que esta orientación no incluye costes extraordinarios asociados a la escisión ni los gastos de operar como empresa cotizada independiente en el caso de Procesamiento de Alimentos. En cuanto a la devolución de capital, la compañía espera recomprar cerca de 300 millones de dólares adicionales en acciones solo en el primer trimestre de 2026, tras haber destinado más de 700 millones a recompras durante 2025, lo que redujo el número de acciones en circulación aproximadamente un 9%.

Turno de preguntas: aranceles, QSR y el salto en pedidos de Food Processing

Los analistas centraron sus preguntas en tres focos. Primero, el impacto de los aranceles: la dirección estimó que entre dos tercios y el 70% del efecto recae sobre Commercial Foodservice, dado su mayor volumen de suministro procedente de Asia. La compañía afirmó que las subidas de precios aplicadas en julio de 2025 y en enero de 2026 deberían compensar el coste arancelario en el conjunto del año, aunque reconoció un desfase de calendario que presionará los márgenes en el primer semestre. Segundo, la situación de los QSR: la dirección reconoció que varios grandes clientes siguen en lo que denominó «huelga de inversión», y que la recuperación en nuevas aperturas de restaurantes sigue demorándose. La guía para 2026 asume un entorno similar al actual en la primera mitad del año, con cierta mejora esperada en la segunda. Tercero, el llamativo crecimiento del 66% en pedidos de Procesamiento de Alimentos: los analistas preguntaron por qué ese volumen no se traslada más directamente a la guía de ingresos. La dirección explicó que los ciclos de entrega de las soluciones de línea completa oscilan entre 6 y 12 meses, y que parte del backlog actual se ejecutará ya en 2027.