Qué dijo la dirección de The Middleby Corporation en la llamada del Q3 2025

Un trimestre por encima de lo previsto, eclipsado por el cargo por deterioro en Residencial

Middleby Corp. cerró el tercer trimestre del ejercicio 2025 con ingresos de 980 millones de dólares, superando el extremo superior de su propia guía. El beneficio ajustado por acción fue de 2,37 dólares y el EBITDA ajustado alcanzó los 196 millones, ambos también por encima de lo esperado. El resultado operativo quedó, sin embargo, ensombrecido por un cargo por deterioro no monetario de 709 millones de dólares vinculado al segmento de Cocina Residencial, que la dirección atribuyó exclusivamente a un ajuste contable de valoración y no a un cambio en la confianza sobre el negocio. El flujo de caja operativo creció un 12,5% interanual hasta superar los 176 millones de dólares, y el ratio de apalancamiento se situó en 2,3 veces.

El segmento de Foodservice Comercial registró un crecimiento orgánico de ventas del 1,6%, el primero desde el tercer trimestre de 2023, impulsado por el canal de distribuidores, clientes institucionales y cadenas emergentes. Los aranceles redujeron el margen EBITDA de ese segmento en más de un punto porcentual; sin los aranceles habría superado el 28%. El segmento de Procesamiento de Alimentos generó ingresos por encima de 201 millones con un margen EBITDA orgánico del 21%, y registró una tasa de pedidos que giró al alza tras un inicio de año débil. La división Residencial facturó cerca de 175 millones; los aranceles sobre productos de exterior —fabricados principalmente en China— drenaron más de 150 puntos básicos de margen.

Perspectivas: spin-off, recompras y presión arancelaria en 2026

Para el cuarto trimestre, la compañía espera ingresos totales de entre 990 y 1.020 millones de dólares, con un EBITDA ajustado de 200 a 210 millones y un BPA ajustado de entre 2,19 y 2,34 dólares. Para el conjunto del año, la dirección estima ingresos de 3.850 a 3.890 millones y un BPA ajustado de entre 8,99 y 9,14 dólares. La compañía espera que el impacto neto de los aranceles en el cuarto trimestre sea de entre 5 y 10 millones de dólares, menor que los 12 millones registrados en el tercer trimestre, y prevé que las medidas de precio e iniciativas operativas compensen íntegramente el efecto arancelario a partir de 2026. El spin-off del negocio de Procesamiento de Alimentos está previsto para el segundo trimestre de 2026; la auditoría de los estados financieros de 2025 deberá concluir en marzo, seguida del registro ante la SEC, con efectividad estimada en mayo de 2026. En paralelo, Middleby ha utilizado 500 millones de dólares para recomprar más de 3,5 millones de acciones a un precio medio de 144,55 dólares durante 2025, reduciendo el número de títulos en circulación un 6,4%.

Cabe destacar para lectores de mercados hispanos que la compañía cuenta con instalaciones de fabricación en Nogales, México, que están siendo aprovechadas para mitigar el impacto arancelario en el segmento de Foodservice Comercial. Asimismo, la división de cadenas emergentes está realizando inversiones activas en Europa, con cocinas de innovación abiertas en Múnich y en España. El cargo por deterioro en Residencial está relacionado en parte con la exposición de la gama de parrillas exteriores a la cadena de suministro de China e India, que la dirección calificó de «especialmente volátil».

Preguntas de los analistas: QSR, márgenes y revisión estratégica

El turno de preguntas estuvo dominado por tres inquietudes. Primera, la desaceleración del Foodservice Comercial en el cuarto trimestre: la guía implica una caída orgánica interanual en torno a mediados del dígito simple en ese segmento, una ruptura con la estacionalidad habitual que los analistas atribuyeron a la debilidad del tráfico en las grandes cadenas de comida rápida (QSR). La dirección reconoció la presión pero señaló que las bebidas y el hielo —donde ningún competidor ofrece una solución integral— representan una palanca de crecimiento independiente del tráfico. Segunda, la revisión estratégica del negocio Residencial: un analista intentó determinar si Commercial Foodservice también estaba en revisión; FitzGerald lo negó y precisó que ese segmento es «el negocio central». Tercera, los márgenes de Procesamiento de Alimentos: los analistas observaron una contracción significativa interanual; la dirección atribuyó la caída a la mezcla geográfica, los aranceles y dinámicas de precio de mercado, y la compañía espera una mejora en el cuarto trimestre y en 2026 conforme se ejecuten los pedidos acumulados.