Qué dijo la dirección de Miami International Holdings, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord impulsado por la volatilidad

MIAX cerró el primer trimestre de 2026 con ingresos netos totales de 129 millones de dólares, un aumento del 40% interanual que la compañía calificó como un máximo histórico trimestral. El margen de EBITDA ajustado alcanzó el 51%, una mejora de 800 puntos básicos respecto al mismo período del año anterior. El beneficio neto GAAP de 170 millones de dólares recogió una plusvalía de 51 millones por la venta del 90% de MIAXdx —ahora denominada Rothera— a una empresa conjunta de Robinhood Markets y Susquehanna International Group, así como un beneficio fiscal de 70 millones derivado de la reversión de la reserva de valoración sobre activos fiscales diferidos. El BPA ajustado y diluido fue de 0,42 dólares. La dirección atribuyó el desempeño a la volatilidad sostenida generada por tensiones geopolíticas, incertidumbre comercial y expectativas cambiantes sobre tipos de interés, factores que, a su juicio, incrementan la demanda de opciones como herramienta de cobertura.

El negocio de opciones registró un volumen medio diario de 10,9 millones de contratos, un avance del 27% interanual que superó el crecimiento del sector en su conjunto, cifrado en el 17%. La cuota de mercado en opciones multi-listadas fue del 17,3%, frente al 16% del primer trimestre de 2025. El segmento de renta variable aportó 7 millones de dólares en ingresos netos, recuperándose de una captura neta negativa en el año anterior. El segmento internacional generó 6 millones de dólares, frente a 1 millón en el período previo, como consecuencia de la incorporación de TISE, adquirida en junio de 2025. El segmento de futuros retrocedió ligeramente, de 6 a 5 millones de dólares, por menores ingresos por listados e intereses.

Lo que viene: futuros Bloomberg y nuevos productos

El evento más próximo en el calendario de MIAX es el lanzamiento, previsto para el 17 de mayo, del contrato de futuros basado en el Bloomberg 100 Equity Index, dirigido principalmente al inversor minorista. La compañía espera incorporar a continuación, el 1 de junio, el contrato TEB500, y el 8 de junio el contrato grande B500, orientado a instituciones. Estos productos liquidarán en la Options Clearing Corporation, lo que la dirección considera una ventaja en términos de eficiencia de márgenes para los participantes. Tras estos lanzamientos, MIAX prevé incorporar productos de materias primas y agrícolas a su plataforma de futuros Onyx. En cuanto al suelo de negociación físico Sapphire, la dirección reportó que su primer día con un millón de contratos se produjo el 14 de abril de 2026, y que la cuota de mercado del suelo creció del 6,5% al 8,1% interanual en el trimestre. La compañía reafirmó su guía de gastos operativos ajustados para todo 2026 en el rango de 265 a 275 millones de dólares y prevé un tipo impositivo efectivo ajustado de entre el 27% y el 29% a partir del segundo trimestre.

Turno de preguntas: márgenes, cuota y nuevos productos

Los analistas concentraron sus preguntas en tres áreas. Primero, la evolución de la cuota de mercado en opciones: la dirección reconoció que descendió ligeramente de forma secuencial, pero argumentó que el retroceso refleja una reducción deliberada de flujo de bajo o negativo capture rate, lo que en la práctica mejora los ingresos por contrato. Segundo, los márgenes EBITDA: la CFO advirtió que en los próximos trimestres podrían observarse presiones transitorias derivadas del incremento en marketing, incentivos y publicidad asociados al lanzamiento de los futuros Bloomberg y a la campaña publicitaria nacional recién iniciada. Tercero, la reforma regulatoria de tasas en opciones prevista para el 1 de julio: el consejero delegado reconoció que la compañía ha presentado cambios normativos, pero indicó que los tipos finales no están cerrados y que no puede anticipar si el impacto sobre los ingresos será positivo, negativo o neutro. Un analista preguntó sobre tokenización; la dirección fue directa al señalar que no es una prioridad en este momento. El impacto de las nuevas opciones semanales en acciones individuales fue calificado como todavía negligible en términos de resultados, aunque la dirección lo considera un catalizador adicional de volumen a medio plazo.