Qué dijo la dirección de Mowi ASA en la llamada del Q1 2026

Un trimestre récord en volumen, presionado por la oferta

Mowi cerró el primer trimestre de 2026 con un beneficio operativo de 221 millones de euros, el segundo mejor primer trimestre de su historia, sobre una facturación de 1.540 millones de euros —ambas cifras estacionales récord—. El motor fue un volumen de cosecha de 136.000 toneladas, un 26% superior al del mismo período del año anterior y por encima de la propia guía de la compañía. Sin embargo, el contexto de precios fue adverso: la oferta global de la industria creció un 14% en el trimestre, ajustada por movimientos de inventario, lo que deprimió las cotizaciones del salmón, especialmente en enero y febrero, antes de una recuperación parcial por la demanda de Semana Santa. A este entorno se sumaron los aranceles vigentes y la inestabilidad en Oriente Medio. El coste de producción combinado se situó en 5,46 euros por kilo, un 7,3% inferior al del primer trimestre de 2025, lo que la dirección atribuyó principalmente a menores precios del pienso, aunque también destacó mejoras en otras partidas. Un episodio de algas (Pseudochattonella) en el sur de Noruega supuso un impacto de unos 10 millones de euros, ya superado según la compañía.

Lo que viene: normalización de la oferta y costes a la baja en el segundo semestre

Mowi mantiene su guía de volumen de cosecha para 2026 en 605.000 toneladas, equivalente a un crecimiento del 8,3% interanual, impulsado principalmente por la adquisición de Nova Sea en 2025. La compañía espera que el coste de producción se mantenga estable en el segundo trimestre respecto al primero, para descender en la segunda mitad del año gracias al mayor volumen y la consiguiente dilución de costes fijos. En cuanto a la oferta sectorial, la investigadora Kontali proyecta un crecimiento del 0% para el resto de 2026 y del 1% en 2027, lo que la dirección considera que debería propiciar un equilibrio de mercado más ajustado. La compañía también señaló que la expansión de su fábrica de pienso en Bjugn ha concluido y que espera producir 650.000 toneladas de pienso este año, un 11% más. La asociación con Skretting avanza según lo previsto, con un objetivo de ahorro anual de 55 millones de euros. El Consejo aprobó un dividendo trimestral de 2,30 coronas noruegas por acción.

Turno de preguntas: pienso, Perú y la fortaleza del dividendo

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. El primero fue el dividendo, cuyo porcentaje sobre beneficio resultó elevado respecto a trimestres anteriores; la dirección lo interpretó como una señal de confianza del Consejo en las perspectivas futuras, apoyada en el crecimiento de volumen, el liderazgo en costes y la expectativa de oferta limitada. El segundo foco fue el coste del pienso: ante la subida de los precios de ingredientes marinos en 2026, ligada en parte a la incertidumbre sobre la pesca de anchoveta en Perú, el CFO Kristian Ellingsen aclaró que Mowi tiene cobertura de ingredientes marinos hasta el tercer trimestre y que aún es pronto para anticipar la evolución posterior. Ivan Vindheim añadió que el precio del pienso en la región norte histórica de Mowi ya es inferior al que paga Nova Sea a proveedores externos, lo que augura mejoras al integrar el suministro. El tercer tema fue la confianza en la moderación de la oferta para el resto del año: el CFO citó que la biomasa global en el mar se mantiene estable frente al alza del 12% registrada en abril de 2025, y que las generaciones listas para cosecha están en descenso en Noruega, Chile y a nivel global. También se preguntó por el impacto de los precios del combustible en los costes de transporte; la dirección reconoció presión inflacionaria pero indicó que no ha modificado sus planes ni cifras para 2026.