Llamada de resultados · Q4 2025
Qué dijo la dirección de Mowi ASA en la llamada del Q4 2025
Llamada del 11 de febrero de 2026
- costes de producción
- alianza estratégica en pienso
- oferta y demanda de salmón atlántico
- aranceles estadounidenses
- crecimiento de volumen
- chile
Un trimestre de precios bajos pero volúmenes récord
Mowi cerró el cuarto trimestre de su ejercicio 2025 con un beneficio operativo de 213 millones de euros sobre ingresos operativos récord de 1.590 millones de euros, impulsados por una cosecha de 152.000 toneladas, la más alta en un trimestre para la compañía. El año completo, sin embargo, quedó marcado por precios deprimidos a consecuencia de un crecimiento sin precedentes de la oferta industrial del 12%, lo que limitó el beneficio operativo anual a 727 millones de euros pese a unos ingresos de 5.730 millones de euros, también récord en facturación. Los costes de producción realizados cayeron 176 millones de euros a lo largo del año, y la biomasa en pie terminó 2025 en su nivel de coste más bajo desde 2022. La deuda neta se situó en 2.650 millones de euros tras la consolidación completa de Nova Sea, adquisición que elevó el objetivo de deuda a largo plazo a 2.700 millones.
Lo que viene: crecimiento de volumen propio y alianza estratégica en pienso
La compañía mantiene su guía de cosecha para 2026 en 605.000 toneladas, un 8,3% más que en 2025, y reafirma su objetivo orgánico de al menos 650.000 toneladas para 2029. La dirección espera que Mowi crezca muy por encima de la media del sector, al que atribuye una expansión de apenas el 1% en 2026 frente al 12% de 2025. El principal anuncio estratégico del trimestre fue la alianza con Skretting/Nutreco para la producción de pienso: Mowi fabricará su alimento con fórmulas de Skretting y aprovechará su poder de compra. La compañía calcula un ahorro de al menos 55 millones de euros anuales en la división de cultivo, con impacto en caja desde el segundo trimestre de 2026, aunque el efecto en la cuenta de resultados no se materializará hasta 2027 por el ciclo de inventario. El gasto de capital para 2026 se estima en 400 millones de euros, cifra que la dirección atribuye a efectos transitorios de la integración de Nova Sea y que no considera representativa del nivel estructural futuro.
Turno de preguntas: taranceles, Chile y el ritmo de la oferta
Los analistas interrogaron a la dirección sobre tres frentes. El primero fue el suministro: Barclays preguntó cómo puede la compañía confiar en el 1% de crecimiento industrial para 2026 cuando el primer trimestre apunta a un 5%-8%. Kristian Ellingsen respondió que la composición de la biomasa, especialmente el menor número de individuos en Noruega, limita el potencial de sorpresas al alza. El segundo frente fue Chile: un analista preguntó si el nuevo gobierno podría desregular el sector y abrir espacio a más crecimiento. Ivan Vindheim se mostró escéptico a corto plazo, recordando que el ciclo de producción es de tres años y que los presidentes solo gobiernan cuatro. Sobre los aranceles estadounidenses, Vindheim reconoció su efecto sobre la demanda, pero señaló que ese impacto ya estaba incluido en la estimación de crecimiento de demanda del 5% para 2025, y que con la oferta contenida el balance de mercado debería seguir siendo ajustado.
En sus propias palabras
«No hay manera de que la industria pueda replicar el crecimiento anual de oferta de décadas anteriores en los próximos años, dadas las limitaciones regulatorias actuales y las restricciones tecnológicas. Un 1% o 2% será más que suficiente, en nuestra opinión. Y la demanda fue del 5% el año pasado según nuestros datos, así que con estas cifras la demanda debería superar con creces a la oferta en el futuro.»
«Esto ha sido un dolor de cabeza para nosotros durante años, porque hemos visto que nuestro pienso era más caro que el de nuestros competidores, después de haber tenido primero un pienso que no funcionaba. Ninguna de las dos cosas es aceptable para el mayor productor de salmón del mundo.»
«En cuanto al efecto en la cuenta de resultados del ahorro en pienso, creo que debe pensar en 2027, porque primero pasa por los inventarios y el balance, y solo entonces llega a la cuenta de resultados. Pero en términos de caja, esperamos que empiece a impactar ya en marzo, y en el segundo trimestre esperamos ver ahorros considerables.»
«En Estados Unidos vemos un desarrollo particularmente positivo en el segmento de producto fresco envasado, con un crecimiento en volumen del 24% en 2025 según nuestros datos. El potencial está definitivamente ahí también de cara al futuro.»
«Los aranceles juegan un papel aquí, sin duda. No hay almuerzo gratis. Pero ese efecto ya está reflejado en la cifra del 5% de crecimiento de demanda.»
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Resumen editorial en español de la llamada de resultados original, en inglés. Las citas están traducidas de la transcripción literal proporcionada por Financial Modeling Prep. Esta página tiene fines informativos y no constituye asesoría financiera.