Qué dijo la dirección de Mowi ASA en la llamada del Q3 2025

Tercer trimestre marcado por precios débiles y volúmenes récord

Mowi cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos operativos de 1.390 millones de euros y un beneficio operativo de 112 millones de euros, apoyado en un volumen de cosecha récord de 166.000 toneladas, ligeramente por encima de la guía. Los precios del salmón se mantuvieron por debajo del coste de la industria durante el trimestre, consecuencia de una oferta excepcionalmente elevada. El coste de producción realizado fue de 5,42 euros por kilo, estable respecto al trimestre anterior y un 5% inferior al del mismo período del año pasado, lo que supone un ahorro acumulado de 126 millones de euros en lo que va de año. Las divisiones de Consumer Products y Feed registraron beneficios operativos trimestrales récord: 66 millones y 26 millones de euros respectivamente.

El punto problemático fue Canadá, donde la compañía sufrió pérdidas de 31 millones de euros por temperaturas marinas muy elevadas que derivaron en episodios de bajo oxígeno disuelto y graves problemas de piojos de mar. Islandia también registró pérdidas de 6 millones. En el extremo opuesto, Escocia y la Región Norte de Noruega fueron los mejores márgenes del grupo.

Perspectivas: más volumen y precios que deberían mejorar

Tras la consolidación de Nova Sea —adquisición cerrada en octubre— la guía de cosecha para 2025 sube a 554.000 toneladas, un crecimiento del 10,5% interanual. Para 2026 la compañía espera alcanzar 605.000 toneladas, un 9,2% adicional, y reafirma su objetivo orgánico de al menos 650.000 toneladas para 2029. La deuda neta con intereses se situó en 1.760 millones de euros al cierre del trimestre; incluyendo Nova Sea habría ascendido a 2.510 millones, con un ratio de capital propio del 46%, que la dirección considera sostenible. El consejo aprobó un dividendo trimestral de 1,50 coronas noruegas por acción. La revisión estratégica de la división Feed continúa y la dirección espera alcanzar una conclusión antes de fin de año, sin ofrecer más detalles. En cuanto al coste de producción, la compañía espera que se mantenga estable en torno a 5,40 euros por kilo en el cuarto trimestre, con una reducción prevista para 2026 impulsada por menores precios del pienso.

Sobre la oferta global, la dirección estima un crecimiento del 1% en 2026, frente al 9% de 2025, y señala que los riesgos se inclinan más hacia la baja que hacia el alza.

Turno de preguntas: aranceles, China, pienso y costes en 2026

Los analistas preguntaron sobre el impacto de los aranceles estadounidenses en precios al consumidor y flujos comerciales. El consejero delegado respondió que hasta ahora el efecto no ha sido dramático, aunque reconoció que existe algún impacto. Sobre China —que creció un 40% en volumen en el trimestre y representa ya cerca del 6% del consumo global de salmón— el director financiero destacó tendencias estructurales: crecimiento de la clase media, mejora logística y un canal de e-commerce con entrega a domicilio que supone aproximadamente el 60% del consumo interno, cifra superior a estimaciones anteriores. Ante la pregunta de Alexander Sloane de Barclays sobre la cuantificación de la reducción de costes en 2026, la dirección declinó dar cifras concretas y remitió al comportamiento del coste del inventario en pie como mejor indicador disponible. Respecto a la posible reducción de cuotas de anchoveta en Perú y su efecto en los precios del aceite y la harina de pescado —materia prima clave para el pienso de salmón—, el director financiero señaló que las cuotas provisionales aún no son definitivas y pidió cautela antes de sacar conclusiones sobre un posible repunte similar al de 2023.