Qué dijo la dirección de Affiliated Managers Group, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord impulsado por alternativos

AMG (ticker: MGRE) cerró el primer trimestre de 2026 con resultados que la compañía califica de históricos: el EBITDA ajustado alcanzó aproximadamente 317 millones de dólares, un crecimiento del 39% interanual, mientras que las ganancias económicas por acción llegaron a 8,23 dólares, con un alza del 58%. Los flujos netos de clientes superaron los 22.000 millones de dólares en el trimestre, el cuarto consecutivo de entradas positivas y crecientes, acumulando 52.000 millones en los últimos doce meses. La firma atribuye este desempeño a cuatro tendencias estructurales que, según la dirección, ninguna representó por sí sola la mayoría de los flujos: infraestructura, soluciones secundarias en mercados privados, estrategias de retorno absoluto y estrategias largas/cortas con eficiencia fiscal. Los activos bajo gestión totalizaron 882.000 millones de dólares, el nivel más alto en la historia de la compañía.

En alternativos líquidos, las afiliadas generaron 25.000 millones de dólares en entradas netas —otro récord trimestral—, con contribuciones de AQR, Capula, Garda, Systematica y Winton. En mercados privados, se recaudaron 4.000 millones, principalmente a través de Pantheon en estrategias secundarias y de varias afiliadas en infraestructura. Las salidas en renta variable ascendieron a unos 9.000 millones, en línea con el promedio de los últimos doce meses y con la tendencia general del sector.

Lo que viene: crecimiento acelerado y despliegue de capital

La compañía espera que las ganancias económicas por acción crezcan más del 30% en el conjunto de 2026, acelerando el ritmo del 20% registrado en 2025. Para el segundo trimestre, la dirección proyecta un EBITDA ajustado de entre 290 y 305 millones de dólares, y unas ganancias económicas por acción de entre 7,60 y 8,01 dólares, cuyo punto medio representaría un crecimiento del 45% frente al segundo trimestre de 2025. La compañía prevé recomprar aproximadamente 500 millones de dólares en acciones durante el año, aunque la dirección subrayó que esa cifra equivale solo a la mitad del flujo de caja anual estimado de más de 1.000 millones de dólares, dejando margen para inversiones adicionales en nuevas afiliadas. En cuanto a nuevas inversiones, AMG cerró en enero su asociación con BBH Credit Partners, anunció en febrero la entrada en Highbrook Investors —gestora de activos reales— y realizó una inversión adicional en Garda Capital Partners.

La dirección también señaló que las valoraciones de las gestoras alternativas cotizadas han caído de forma considerable, lo que, a su juicio, puede reducir la competencia en el mercado de adquisiciones y mejorar las condiciones de precio para futuros acuerdos. Respecto a los productos semilíquidos para el canal de patrimonio privado, la compañía mantiene una visión positiva a largo plazo sobre tres fondos evergreen de Pantheon centrados en infraestructura, crédito secundario y capital privado, aunque reconoció que el crecimiento a corto plazo puede ser más moderado dada la turbulencia en los mercados de crédito.

Turno de preguntas: AQR, canal de patrimonio y entorno para nuevas inversiones

Los analistas concentraron buena parte de sus preguntas en AQR y en las estrategias largas/cortas con eficiencia fiscal, en parte por titulares recientes relacionados con las plataformas de distribución minorista. La dirección respondió que estas estrategias representan menos del 8% del AUM y menos del 8% del EBITDA, y que el modelo de gestión fiscal de carteras tiene más de tres décadas de historia en el sector. Jay Horgen insistió en que los flujos hacia estas estrategias no constituyeron la mayoría de las entradas trimestrales ni anuales, y afirmó no tener conocimiento de ningún factor que cambie la perspectiva positiva sobre AQR. Sobre el canal de patrimonio privado, los analistas preguntaron por el impacto de la volatilidad en el crédito privado sobre la demanda de productos evergreen; la dirección respondió que sus fondos están orientados a estrategias oportunistas —como el crédito secundario— que, en su opinión, pueden beneficiarse precisamente de las dislocaciones de mercado. Ningún ejecutivo ofreció cifras concretas sobre el calendario o volumen de nuevas captaciones en estos vehículos.