Qué dijo la dirección de Affiliated Managers Group, Inc. en la llamada del Q1 2026

Resultados récord en un trimestre volátil

AMG, gestora de activos alternativos cotizada bajo el símbolo MGRD, presentó resultados del primer trimestre de 2026 que la propia dirección calificó de históricos. El EBITDA ajustado alcanzó aproximadamente 317 millones de dólares, un avance del 39% respecto al mismo periodo del año anterior, mientras que las ganancias económicas por acción llegaron a 8,23 dólares, un incremento del 58% interanual. Las entradas netas de capital de clientes superaron los 22.000 millones de dólares, el registro más alto en la historia de la compañía para un trimestre, y los activos bajo gestión cerraron en 882.000 millones de dólares, también en máximos históricos. La dirección subrayó que estos resultados se obtuvieron en medio de una volatilidad de mercado considerable, lo que, en su visión, valida la diversificación del modelo de negocio.

Los flujos estuvieron impulsados por cuatro áreas: estrategias de infraestructura y activos reales, soluciones secundarias en mercados privados, estrategias de retorno absoluto y fondos de renta variable con eficiencia fiscal. En alternativas líquidas, los afiliados generaron 25.000 millones en entradas netas, con contribuciones de AQR, Capula, Garda, Systematica y Winton. En mercados privados, Pantheon lideró la captación en secundarios, mientras que Aura, EIG y Qualitas Energy aportaron en infraestructura. Las salidas en renta variable tradicional rondaron los 9.000 millones, en línea con la tendencia de los últimos doce meses.

Perspectivas y asignación de capital

Para el segundo trimestre de 2026, la compañía espera un EBITDA ajustado de entre 290 y 305 millones de dólares, con comisiones de rendimiento estacionalmente más bajas de hasta 10 millones. La compañía espera que las ganancias económicas por acción se sitúen entre 7,60 y 8,01 dólares, lo que en el punto medio representaría un crecimiento del 45% frente al segundo trimestre de 2025. Para el conjunto del año, la compañía espera que las ganancias económicas por acción crezcan más del 30%, frente al avance superior al 20% registrado en 2025. En materia de recompras, AMG prevé adquirir acciones propias por un valor aproximado de 500 millones de dólares en 2026, aunque advierte que la cifra está sujeta a condiciones de mercado y a la actividad de asignación de capital. La dirección señaló que los flujos de caja libres anualizados superan los 1.000 millones de dólares, lo que deja margen para invertir en nuevas alianzas y al mismo tiempo retribuir al accionista.

En cuanto a nuevas inversiones, AMG cerró en enero la asociación con BBH Credit Partners, anunció en febrero una alianza con Highbrook Investors en el segmento inmobiliario y realizó una inversión adicional en Garda Capital Partners. La dirección apuntó que la caída de las valoraciones bursátiles de los gestores de alternativos podría mejorar las condiciones competitivas para futuras adquisiciones, dado que algunos rivales tienen menor capacidad para ofrecer sus acciones como moneda de intercambio.

Turno de preguntas: el foco en AQR y los canales de distribución

Los analistas dedicaron buena parte de las preguntas a las estrategias fiscalmente eficientes gestionadas por AQR, en parte motivados por noticias sobre restricciones en plataformas como Schwab y Fidelity. Jay Horgen respondió que estas estrategias representan menos del 8% de los activos bajo gestión y contribuyeron en una proporción similar o menor al EBITDA del trimestre. Insistió en que la gestión de pérdidas fiscales es un negocio con tres décadas de historia y que AQR es solo uno de varios participantes en ese mercado. Ante la pregunta directa sobre si los flujos en ese segmento podrían verse afectados, la dirección no ofreció proyecciones numéricas concretas, pero afirmó que sigue viendo demanda tanto en el segundo trimestre como a largo plazo.

Otro bloque de preguntas se centró en los productos semilíquidos dirigidos al canal de patrimonio privado: el fondo P-BUILD de infraestructura, el P-SECC de secundarios en crédito privado y el P-PEXX de capital privado, todos bajo la plataforma de Pantheon. Dava Ritchea reconoció que el crecimiento a corto plazo en estructuras permanentes podría ser más moderado dada la turbulencia en el crédito, pero defendió que precisamente la volatilidad crea oportunidades de valoración para fondos de secundarios como P-SECC. La dirección también mencionó el próximo lanzamiento del AMG BBH Fund, orientado a crédito oportunista. En conjunto, estos tres vehículos representan menos del 1% de los activos totales de AMG. Ningún analista recibió una respuesta precisa sobre el calendario de expansión a nuevas plataformas de distribución.