Qué dijo la dirección de Affiliated Managers Group, Inc. en la llamada del Q1 2026

Trimestre récord impulsado por alternativos

AMG cerró el primer trimestre de 2026 con resultados que la compañía calificó como históricos: EBITDA ajustado de aproximadamente 317 millones de dólares y ganancias económicas por acción de 8,23 dólares, con crecimientos interanuales del 39 % y el 58 %, respectivamente. Los activos bajo gestión alcanzaron 882.000 millones de dólares, también un máximo histórico, pese a la volatilidad de los mercados. El motor principal fue la demanda de estrategias alternativas líquidas e ilíquidas: las entradas netas de capital sumaron más de 22.000 millones de dólares en el trimestre, acumulando 52.000 millones en los últimos doce meses, lo que equivale a una tasa de crecimiento orgánico del 7 %. La compañía recompró acciones por 186 millones de dólares en el trimestre, parte de una reducción del 10 % del capital flotante en el último año.

La dirección identificó cuatro áreas de crecimiento secular que explican los flujos: infraestructura y activos reales (más de 60.000 millones gestionados), soluciones secundarias en mercados privados (unos 50.000 millones), estrategias de retorno absoluto (aproximadamente 180.000 millones) y estrategias long/short con eficiencia fiscal para el canal de patrimonio privado (unos 69.000 millones, equivalentes al 8 % del total de activos). La dirección subrayó que ninguna de estas cuatro áreas aportó por sí sola la mayoría de los flujos del trimestre ni del año.

Perspectivas y orientación para el segundo trimestre

Para el segundo trimestre de 2026, la compañía espera un EBITDA ajustado de entre 290 y 305 millones de dólares, con comisiones de rentabilidad estacionalmente más bajas de hasta 10 millones. La compañía espera que las ganancias económicas por acción se sitúen entre 7,60 y 8,01 dólares, lo que en el punto medio representaría un crecimiento de aproximadamente el 45 % respecto al segundo trimestre de 2025. Para el conjunto del año, la dirección anticipa un crecimiento de las ganancias económicas por acción superior al 30 %, acelerando el ritmo del 20 % registrado en 2025. En cuanto a recompras, la compañía espera destinar unos 500 millones de dólares durante 2026, aunque advirtió que esa cifra está sujeta a las condiciones del mercado y a la actividad de asignación de capital. La dirección añadió que el flujo de caja libre anual después de impuestos supera los 1.000 millones, lo que le otorga capacidad para invertir en nuevas alianzas y recomprar simultáneamente.

En cuanto a nuevas inversiones, AMG cerró en enero su entrada en BBH Credit Partners (renta fija e inversión en crédito), anunció en febrero una alianza con Highbrook Investors (sector inmobiliario en mercados privados) y amplió su participación en Garda Capital Partners (alternativos líquidos). El CEO señaló que la caída de las valoraciones bursátiles de gestoras cotizadas podría reducir la competencia en el mercado de fusiones y adquisiciones de firmas independientes, lo que en su opinión mejora las condiciones para AMG.

Turno de preguntas: AQR, canal de patrimonio y nuevas inversiones

Los analistas centraron varias preguntas en la exposición de AMG a AQR y sus estrategias long/short con eficiencia fiscal, tras noticias sobre restricciones en plataformas como Schwab o Fidelity. Jay Horgen respondió que la gestión de impuestos en carteras es un negocio de tres décadas en el que AQR es solo uno de los participantes, y que estas estrategias representan menos del 8 % del EBITDA de AMG. Insistió en que los flujos del trimestre fueron equilibrados entre las cuatro áreas de crecimiento y que ninguna de ellas concentró la mayoría. No ofreció datos concretos sobre flujos o ingresos atribuibles exclusivamente a AQR.

Otro foco de atención fue el canal de patrimonio privado y los productos semilíquidos de Pantheon: el fondo de crédito secundario P-SECC, el fondo de infraestructura P-BUILD y el fondo de capital privado P-PEXX. La CFO Dava Ritchea reconoció que el crecimiento a corto plazo de estos vehículos podría ser moderado por las dinámicas del mercado de crédito directo, aunque defendió que los fondos orientados a secundarios de crédito se benefician precisamente de los episodios de dislocación. En conjunto, estos tres productos representan menos del 1 % de los activos de AMG. Ante la pregunta sobre el entorno para nuevas inversiones, el CEO indicó que la compañía está «abierta para hacer negocios» y que la competencia por adquirir participaciones en firmas independientes podría haberse reducido.