Qué dijo la dirección de MGM Resorts International en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de contrastes: Las Vegas frena, Macao bate récords

MGM Resorts cerró el cuarto trimestre de 2025 con crecimiento consolidado de ingresos netos del 6% en el año completo y un aumento del 20% en el EBITDA consolidado durante el trimestre, impulsado por resultados históricos en Macao y la recuperación de BetMGM. Las Vegas, en cambio, registró una caída del 4% en EBITDAR respecto al año anterior, aunque la dirección subrayó que la comparación mejoró frente a trimestres anteriores y que propiedades como Luxor y Excalibur —las más expuestas al cliente de menor gasto— representan apenas el 6% del EBITDAR del segmento. El CFO Jonathan Halkyard cifró en aproximadamente 65 millones de dólares el impacto negativo sobre el EBITDA derivado de la renovación de habitaciones del MGM Grand, obra que ya está concluida.

En Macao, los ingresos netos crecieron un 21% en el trimestre y el EBITDAR ajustado del segmento avanzó un 31%, marcando un nuevo récord trimestral. MGM China mantuvo una cuota de mercado superior al 16% durante todo el año —también récord anual— con márgenes en la franja media-alta del 20%. La compañía anunció además nuevas condiciones para la tasa de marca, que sube del 1,75% al 3,5% este año y queda vinculada a la vida de la concesión, lo que la dirección estima generará más de 50 millones de dólares adicionales de flujo de caja para MGM Resorts.

Lo que viene: Las Vegas en recuperación, Brasil y proyectos globales

La dirección espera revertir la tendencia en Las Vegas durante 2026, apoyándose en la disponibilidad completa de las habitaciones renovadas del MGM Grand, un calendario de grupos y convenciones con crecimiento de ingresos en el rango medio de un dígito, y comparaciones más favorables en la segunda mitad del año. La renovación de ARIA está prevista para comenzar a mediados del cuarto trimestre, con impacto mínimo en 2026. En el frente digital, MGM señaló que Brazil es un mercado clave: tras el lanzamiento de su plataforma propia de apuestas deportivas en diciembre, la compañía prevé continuar invirtiendo junto a su socio local Globo, con el objetivo de reducir las pérdidas de MGM Digital a la mitad en 2026. BetMGM, por su parte, distribuyó 135 millones de dólares a sus socios en el cuarto trimestre y proporcionó una guía de EBITDA ajustado de entre 300 y 350 millones de dólares para 2026, con un objetivo de 500 millones para 2027. En Japón, el proyecto MGM Osaka avanza según calendario y presupuesto, con un compromiso de financiación de entre 350 y 400 millones de dólares para 2026, en gran parte cubierto con una línea de crédito en yenes a bajo coste.

El turno de preguntas: márgenes, el cliente de menor poder adquisitivo y la recompra de acciones

Los analistas presionaron sobre varios frentes. El primero fue la resiliencia del gasto en casino pese a una menor ocupación hotelera: la dirección atribuyó el resultado a la apuesta por el segmento de lujo —sala de slots de alto límite en Bellagio, torneos de bácara por invitación— y al uso del canal omnicanal con BetMGM para atraer jugadores. El segundo foco fue el cliente de valor, concentrado en Luxor y Excalibur; la dirección reconoció que no ve cambios inmediatos en sus hábitos, pero apuntó a iniciativas de marketing y a una venta colectiva promovida por la ciudad que tuvo buena acogida. Un analista preguntó si el índice de retención en mesas (hold) —por encima del promedio histórico— representa el nuevo nivel estructural; Halkyard cuantificó el beneficio extraordinario en unos 20 millones de dólares para el trimestre sin comprometerse a que ese nivel sea permanente. Finalmente, sobre la recompra de acciones, la compañía reiteró que MGM China debe mantener un flotante del 22% en bolsa, por lo que la vía para capturar el descuento de valoración de esa filial es la recompra de acciones de la matriz, operación que continuará en 2026.