Qué dijo la dirección de MGM Resorts International en la llamada del Q3 2025

Un trimestre difícil en Las Vegas, con rescates desde Macao y el negocio digital

MGM Resorts cerró el tercer trimestre de 2025 con ingresos netos consolidados en crecimiento gracias a la diversificación geográfica, pero el segmento de Las Vegas arrastró el resultado: el EBITDAR de la franja cayó 130 millones de dólares interanuales. La dirección desglosó ese deterioro en tres partes: 27 millones de dólares por menores ingresos de seguros por interrupción de negocio, 25 millones por las obras de renovación en MGM Grand, y 78 millones atribuidos al entorno operativo —caída de ocupación y de tarifas medias—. Luxor y Excalibur concentraron aproximadamente la mitad de ese impacto. En paralelo, las operaciones regionales mantuvieron márgenes en torno al 30%, MGM China registró un EBITDAR récord para un tercer trimestre pese al impacto estimado de 12 millones de dólares por el tifón de septiembre, y la división digital creció un 23% en ingresos. MGM también anunció la venta de Northfield Park por 546 millones de dólares en efectivo —6,6 veces EBITDA— y retiró su solicitud de licencia en Yonkers, Nueva York.

Lo que viene: estabilización en el cuarto trimestre, crecimiento en 2026

La compañía espera una estabilización progresiva en Las Vegas durante el cuarto trimestre, apoyada en la reapertura de todas las habitaciones de MGM Grand ya renovadas, la demanda de grupos y convenciones en noviembre y diciembre, y el Gran Premio de Fórmula 1, cuyos anticipos de entradas —especialmente en el Bellagio Fountain Club— superan los del año anterior. Para 2026, más del 90% del cupo de grupos y convenciones ya está contratado, y el primer trimestre arranca con el congreso ConAgg, que elevará la mezcla de noches de convención por encima del 20%. La alianza con Marriott Bonvoy seguirá aportando volumen: octubre de 2025 se perfila como el mes con más noches reservadas a través de ese canal en la historia de MGM. En Macao, la empresa espera que octubre sea uno de los meses más fuertes en GGR y EBITDA de su historia, con una cuota de mercado del 16,5% y más de 100 millones de dólares en EBITDA mensual. En cuanto a BetMGM, la empresa espera recibir al menos 100 millones de dólares en el cuarto trimestre como primera distribución de efectivo del negocio conjunto, con pagos trimestrales a partir de entonces. Para Brasil, la dirección reconoció pérdidas crecientes en MGM Digital —que podrían aproximarse a los 100 millones de dólares en el año completo—, aunque matizó que la participación efectiva de MGM en esas pérdidas es aproximadamente la mitad, dado que posee cerca del 50% de la filial brasileña.

Ángulo para mercados hispanos: La expansión de BetMGM en Brasil es uno de los ejes centrales de la estrategia digital de MGM. La empresa trabaja con Grupo Globo como socio mediático local y reporta crecimiento trimestral sostenido en jugadores activos, depósitos e ingresos brutos de juego. La dirección calificó las métricas de retención de usuarios como superiores incluso a las de mercados maduros consolidados. MGM aspira a que el negocio digital en Brasil contribuya a alcanzar los 1.000 millones de dólares en ingresos del segmento MGM Digital con márgenes de dos dígitos. Además, la financiación de 300 millones de dólares equivalentes en yenes para el proyecto de Osaka se obtuvo a un coste aproximado del 2,5%, lo que reduce la exposición al dólar en ese desarrollo.

Preguntas de los analistas: valor en bolsa, Macao y el extremo bajo de la oferta

El turno de preguntas giró en torno a cuatro ejes. Primero, la desconexión entre el valor implícito de los activos —la dirección argumentó que, aplicando el múltiplo de 6,6x de la venta de Northfield al conjunto del negocio físico, el precio implícito por acción rondaría los 60 dólares— y la cotización actual, que valora el negocio operativo en menos de 3 veces EBITDA. Segundo, la divergencia de comportamiento entre propiedades de lujo —Bellagio, ARIA, Cosmopolitan— y las de segmento medio-bajo como Luxor y Excalibur, estas últimas especialmente afectadas por la quiebra de Spirit Airlines, la caída del tráfico en automóvil desde el sur de California y el descenso del turismo internacional desde Canadá. Tercero, los analistas presionaron sobre posibles desinversiones adicionales en el portafolio regional; la dirección reconoció que, en principio, cualquier activo tiene precio, pero subrayó que cinco de los siete complejos regionales son líderes de mercado con cuotas de entre el 25% y el 47%. Cuarto, varios analistas preguntaron sobre la eventual monetización de la participación en BetMGM; Hornbuckle confirmó que la empresa mantiene conversaciones constantes con su socio Entain sobre cómo maximizar el valor creado, aunque no anunció ningún movimiento concreto.