Qué dijo la dirección de Compagnie Générale des Établissements Michelin Société en commandite par actions en la llamada del Q2 2026

Un primer semestre sólido pese a vientos en contra

Michelin cerró la primera mitad de 2026 con ingresos de 12.700 millones de euros, una caída del 2,6% en términos reportados pero un avance del 0,5% a tipos de cambio constantes. El resultado operativo de segmento alcanzó 1.450 millones de euros, con un margen del 11,4%, 0,3 puntos por encima del mismo período de 2025. A tipos de cambio y perímetro constantes, la mejora fue de más de 100 millones de euros. La principal presión vino del dólar: las divisas restaron más de 400 millones de euros a los ingresos y 114 millones al resultado operativo. El flujo de caja libre fue positivo en 282 millones de euros, una mejora notable frente al primer semestre de 2025. La dirección atribuyó el desempeño a la fortaleza de la marca Michelin en reposición —con un crecimiento del 5% en tonelaje—, a la disciplina operativa y al abaratamiento de materias primas, que aportaron 199 millones de euros, aunque ese beneficio quedó parcialmente neutralizado por mayores costes de fabricación y logística.

En el plano estratégico, Michelin integró tres adquisiciones en soluciones de compuestos poliméricos —Cooley Group, Flexitallic y Tex Tech— que en conjunto elevarán los ingresos de ese segmento un 35% en base anual completa. El segmento de transportación siguió bajo presión por la debilidad del mercado de equipos originales en camión, especialmente en Norteamérica y Brasil. La CFO Benedicte Bonnechose señaló que la demanda de reposición en Sudamérica creció con fuerza, pero que el mercado brasileño de camión OE estuvo penalizado por una situación económica difícil y por la competencia de importaciones asiáticas.

Perspectivas para la segunda mitad y confirmación de la guía

La compañía confirmó su guía para el conjunto del año: espera que el resultado operativo de segmento, a tipos de cambio y perímetro constantes, supere el nivel de 2025, y que el flujo de caja libre antes de operaciones corporativas sea superior a 1.600 millones de euros. Para el segundo semestre, Michelin anticipa una ligera debilitación del mercado de reposición de turismos y una recuperación en camión OE en Norteamérica, impulsada por los prepedidos acumulados y la entrada en vigor de la norma EPA 27. La empresa mantiene abierto un escenario de conflicto en Oriente Medio que estima podría generar unos 400 millones de euros de costes adicionales en el año por materias primas, energía y logística. Con visibilidad de suministro solo hasta finales de septiembre, la dirección advirtió que la disponibilidad de insumos es la preocupación más acuciante, no tanto el precio. En Europa, la entrada en vigor el 8 de julio de medidas antidumping sobre neumáticos de turismo fabricados en China —con aranceles de entre el 24% y el 45%— redujo las importaciones, aunque los inventarios acumulados en la distribución seguirán siendo elevados durante varios meses.

Turno de preguntas: márgenes, divisas y mercados clave

Los analistas presionaron sobre varios frentes. Preguntaron por qué el viento favorable de materias primas fue inferior al previsto en el primer semestre: la CFO explicó que la guía original de 400 millones de euros positivos para el año se redujo a unos 80-100 millones netos tras incorporar el impacto del conflicto en Oriente Medio, que encareció los derivados del petróleo por encima de lo que reflejaba el precio del barril. Sobre la evolución del precio/mezcla en el segundo trimestre —más negativa de lo esperado—, Menegaux indicó que los contratos indexados a los bajos precios de materias primas de 2025 empezaron a pesar más en Q2, mientras que las subidas de precio anunciadas solo se trasladarán a resultados en el segundo semestre. En cuanto a la planta de Tuscaloosa, cuyo cierre gradual fue objeto de preguntas, la dirección explicó que la producción se redistribuirá hacia otras instalaciones en Estados Unidos y en el resto del mundo, en línea con su política de producción local para consumo local, sin prever pérdidas de cuota de mercado. Sobre China, Michelin señaló que el país representa en torno al 6% de los ingresos del grupo y que está duplicando la capacidad de su planta en Shanghái, con una rampa de producción que se extenderá al menos 24 meses más.