Qué dijo la dirección de Manulife Financial Corporation en la llamada del Q1 2026

Un trimestre sólido con Asia como motor

Manulife arrancó 2026 con resultados que la dirección calificó de sólidos dentro de un entorno macroeconómico incierto. El margen de servicio contractual (CSM) en nuevos negocios creció 16% interanual, con expansión de dos dígitos en cada segmento de seguros. Asia fue el gran protagonista: las ganancias centrales de la región aumentaron 22% respecto al año anterior, impulsadas por Hong Kong —que registró ventas trimestrales récord tras un cuarto trimestre débil—, Japón y Singapur. El beneficio por acción ajustado (core EPS) creció 11%, en línea con los objetivos de mediano plazo de la compañía, mientras que el retorno sobre capital ajustado (core ROE) alcanzó 16,5%, 90 puntos básicos por encima del mismo período de 2025. La rentabilidad neta del trimestre fue de 1.100 millones de dólares canadienses, afectada por un cargo de mercado ligado al comportamiento de la renta variable y por pérdidas en la cartera de activos alternativos (ALDA) de 242 millones, en parte atribuidas a un incendio en uno de sus activos madereros en Australia.

El segmento de Gestión Global de Patrimonio y Activos (Global WAM) registró salidas netas de 4.400 millones de dólares, aunque con flujos brutos récord de 56.000 millones. Dos reembolsos de modelos de cartera por parte de intermediarios en Norteamérica —por un total de 3.400 millones— concentraron buena parte de las salidas. En Canadá, la experiencia adversa en seguros colectivos de discapacidad a largo plazo presionó los resultados del segmento, si bien la dirección espera una normalización hacia finales de año. En Estados Unidos, las ventas de seguros crecieron 29% interanual, séptimo trimestre consecutivo de expansión, apoyadas en el aumento de más del 50% del equipo de distribución y en productos ajustables ligados a bienestar.

Lo que viene: metas, capital y transición de cartera en EE.UU.

La compañía reafirmó su objetivo de core ROE de 18% o más para finales de 2027, reconociendo que la cifra actual de 16,5% refleja en parte factores estacionales del primer trimestre. La dirección espera mejoras progresivas a lo largo de 2026. En Global WAM, la transición al sistema eMPF en Hong Kong ya está completada; la dirección estima que el run rate de ganancias del segundo trimestre aumentará en aproximadamente 25 millones de dólares canadienses respecto al primero, y que el margen EBITDA se acercará al objetivo del 30% fijado para 2027. En cuanto al negocio de EE.UU., Phil Witherington señaló que, a medida que la cartera migra de productos garantizados a productos ajustables, los ingresos por inversiones (net investment result) tenderán a descender mientras que los ingresos por amortización de CSM aumentarán. Indicó un rango de referencia para las ganancias trimestrales del segmento de entre 230 y 240 millones de dólares canadienses. El ratio LICAT se situó en 136%, muy por encima del mínimo regulatorio, y el apalancamiento financiero en 22,5%, holgadamente por debajo del techo interno del 25%. La compañía devolvió 1.200 millones a accionistas en el trimestre mediante dividendos y recompras.

Preguntas de los analistas: flujos, ALDA y crecimiento en Asia

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, los flujos en Global WAM: la dirección admitió que las presiones en gestión activa en Norteamérica y la incertidumbre macro podrían persistir, aunque se mostró cautelosamente optimista sobre una recuperación gradual hacia flujos netos positivos. Segundo, la cartera ALDA: se preguntó si el supuesto de rentabilidad a largo plazo del 9%–9,5% seguía siendo válido; la dirección respondió que las asunciones son prospectivas y de largo plazo, y que la gestión activa del portafolio —vendiendo activos con bajo rendimiento como inmuebles de oficinas— sigue en marcha. Tercero, el impacto del precio del petróleo en Asia: ante la pregunta de un analista sobre posibles tensiones crediticias en mercados del Sudeste Asiático expuestos a la oferta de crudo, la dirección indicó que no observa ningún impacto visible en el consumo ni señales de estrés crediticio, y que la cartera de inversiones en Asia tiene un rating de crédito en torno al grado inversor alto, con amplia exposición a deuda soberana y cuasisoberana. La pregunta sobre posibles adquisiciones en EE.UU. fue respondida con prudencia: Witherington reconoció la solidez de capital pero subrayó que el listón para operaciones inorgánicas es alto y que el foco actual es la ejecución orgánica.