Qué dijo la dirección de Manulife Financial Corporation en la llamada del Q2 2026

Resultados del segundo trimestre: crecimiento liderado por Asia y Global WAM

Manulife reportó resultados que la dirección calificó como sólidos en el segundo trimestre de 2026. Las ventas de seguros medidas en APE crecieron un 21% frente al año anterior, con aumentos de doble dígito en todos los segmentos. El beneficio por acción ajustado (core EPS) avanzó un 16%, impulsado tanto por el crecimiento orgánico de los ingresos como por la recompra continuada de acciones. La rentabilidad sobre el capital (core ROE) se situó en el 16,3%, 130 puntos básicos por encima del trimestre equivalente del año pasado. Asia alcanzó un beneficio ajustado récord, con un alza del 21% interanual, mientras que Global WAM registró entradas netas positivas de 400 millones de dólares canadienses tras varias trimestres de presión. En Canadá y Estados Unidos, la experiencia en siniestros fue un lastre, aunque la dirección la describió como manejable.

Tercera transacción de reaseguro en cuidados de larga duración

El hecho más destacado de la jornada fue el anuncio de un acuerdo de reaseguro de cuidados de larga duración (long-term care, LTC) con Munich Re, el tercero en tres años. La operación transfiere el riesgo biométrico sobre reservas de 3.200 millones de dólares canadienses al 80% en cuota proporcional, pero —a diferencia de las dos transacciones anteriores— Manulife retiene los activos que respaldan las reservas, preservando así los ingresos por gestión de inversiones y la generación de capital a medida que el bloque vence. La comisión de cesión implica un impacto negativo de alrededor del 5% en IFRS y del 6%-7% en normas estatutarias estadounidenses. El efecto en beneficios ajustados recurrentes se estima en 30 millones de dólares canadienses anuales en el primer ejercicio, reduciéndose con el tiempo. Acumulando las tres operaciones, la compañía afirma haber reducido su exposición al riesgo de morbilidad en LTC un 24%.

Lo que viene: objetivos 2027 y presiones en Canadá

La dirección reiteró su objetivo de un core ROE superior al 18% para 2027 y confirmó que el programa de recompra de acciones del 2,5% anual es coherente con alcanzar esa meta sin necesidad de operaciones extraordinarias. En Canadá, la compañía espera que la experiencia en siniestros del seguro colectivo (group benefits) tienda a neutral a finales de año, apoyándose en programas de gestión de altas y reintegración laboral para afectados por incapacidad, en particular por salud mental, que representa aproximadamente un tercio de los nuevos siniestros. Para Hong Kong, la dirección expresó confianza en la continuidad del negocio de clientes del continente chino (MCV), aunque reconoció que es pronto para valorar las implicaciones de la posible aplicación de normas fiscales existentes sobre seguros offshore.

Turno de preguntas: China, capital y experiencia en siniestros

Los analistas concentraron sus preguntas en tres frentes. Primero, el riesgo regulatorio-fiscal chino sobre el negocio MCV en Hong Kong: Steve Finch, responsable de Asia, señaló que el 75% de las ventas en Hong Kong corresponden a clientes domésticos y que no han observado impacto directo hasta la fecha, aunque admitió que podría haberlo de segundo orden. Segundo, las implicaciones del nuevo esquema de reaseguro para el ritmo de recompras: Phil Witherington y Colin Simpson coincidieron en que la ausencia de liberación de capital en esta transacción se compensa por la preservación de ingresos y que el ritmo actual de recompras no requiere ajuste. Tercero, la evolución de los siniestros por incapacidad en Canadá: Patrick Graham, nuevo presidente de Manulife Canadá, explicó que el negocio es repriciable anualmente y que la compañía aplicará ajustes tarifarios si la experiencia adversa persiste. Un analista también preguntó sobre posibles revisiones de comisiones en el fondo de pensiones obligatorio de Hong Kong (eMPF); la dirección las describió como algo rutinario y ya incorporado en la planificación.