Qué dijo la dirección de Manulife Financial Corporation en la llamada del Q1 2026

Primer trimestre sólido pese a la volatilidad macro

Manulife Financial cerró el primer trimestre de 2026 con un crecimiento del 11% en el beneficio por acción ajustado (core EPS), en línea con su objetivo de medio plazo. La palanca principal fue Asia, donde los beneficios ajustados aumentaron un 22% interanual, impulsados por ventas récord en Hong Kong y un desempeño fuerte en Japón y Singapur. El margen de servicio contractual (CSM) del conjunto del grupo creció un 18%, lo que la compañía interpreta como una señal de solidez en la generación futura de ingresos. El capital regulatorio (ratio LICAT) se mantuvo en 136%, muy por encima del umbral supervisor, y el valor en libros ajustado por acción subió un 6% interanual hasta 39,01 dólares canadienses, incluso después de devolver 1.200 millones de dólares a accionistas en el trimestre vía dividendos y recompras. En el lado negativo, el beneficio neto reportado quedó en 1.100 millones de dólares tras un cargo por comportamiento de mercado ligado a la renta variable y una pérdida de 242 millones en la cartera de activos alternativos (ALDA), afectada por inmuebles, madera y capital privado.

La división de Gestión Global de Activos y Patrimonio (Global WAM) registró salidas netas de 4.400 millones de dólares, concentradas en fondos activos de renta fija en América del Norte y en pensiones en Estados Unidos, aunque los flujos brutos alcanzaron un récord de 56.000 millones. Canadá sufrió deterioro en la experiencia de seguros de grupo —mayor incidencia de incapacidad laboral y menores recuperaciones— que la dirección atribuyó al crecimiento acelerado de ventas en 2024 y al tiempo necesario para incorporar y formar nuevos gestores de casos. En Estados Unidos, las ventas de seguros de vida crecieron un 29% interanual por séptimo trimestre consecutivo, apoyadas en una expansión del equipo de distribución de más del 50% en el último año.

Lo que viene: objetivos, capital y expansión en Asia

La compañía reafirmó su objetivo de alcanzar un retorno sobre el capital (core ROE) igual o superior al 18% para finales de 2027, partiendo del 16,5% actual. La dirección reconoció que el primer trimestre suele verse afectado por factores estacionales —siniestralidad en grupo y menor número de días hábiles— y señaló que los niveles del segundo semestre de 2025 (17,1%–18,1%) son más representativos de la trayectoria. Para la división WAM, la dirección espera que el margen EBITDA se acerque al 30% en 2027, y anticipó que el ritmo de beneficios del segundo trimestre podría aproximarse a los 500 millones de dólares canadienses si los mercados se mantienen en los niveles actuales.

En Asia, Manulife completó la adquisición de Schroders Indonesia, que la sitúa como la mayor gestora de activos del país. También anunció una alianza estratégica con L&G para ampliar el acceso a soluciones de inversión en canales institucionales, de jubilación y minoristas. En Vietnam, se lanzó una herramienta de inteligencia artificial para distribuidores; en Japón, se mejoraron las capacidades de IA para asesores. La dirección describió un entorno favorable en varios mercados asiáticos, donde los tipos de interés más altos han aumentado el atractivo de los productos de ahorro e inversión asociados a seguros.

Preguntas de los analistas: flujos en WAM, experiencia en Canadá y cartera ALDA

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, los flujos netos negativos en WAM: la dirección explicó que dos grandes reembolsos de modelos de inversión por parte de intermediarios en Estados Unidos, por un total de 3.400 millones de dólares, explicaron la mayor parte de las salidas netas del trimestre, y que no obedecieron a problemas de rentabilidad sino a reasignaciones de activos. Segundo, la experiencia desfavorable en seguros de grupo en Canadá: la compañía la atribuyó a una combinación de mayor incidencia en incapacidad, menores recuperaciones y gastos de transformación, y anticipó una normalización progresiva a lo largo del año. Tercero, el comportamiento de la cartera ALDA: la dirección reveló que un incendio en un activo maderero en Australia generó un cargo puntual de unos 50 millones de dólares canadienses en el trimestre, y defendió la vigencia de sus supuestos de rentabilidad a largo plazo para esta clase de activos.

Sobre fusiones y adquisiciones en Estados Unidos, el consejero delegado Phil Witherington no descartó operaciones inorgánicas pero subrayó que el listón es alto y que el foco actual es la ejecución orgánica. Ante una pregunta sobre la exposición al choque del precio del petróleo en Asia, la dirección indicó que no aprecia impacto material hasta el momento, aunque reconoció que algunos mercados del Sudeste Asiático son más vulnerables a la oferta de crudo. La cartera de crédito en Asia fue descrita como de alta calidad —mitad de los noventa en grado de inversión, con exposición predominantemente gubernamental y cuasigubernamental—, sin señales de estrés visibles.