Qué dijo la dirección de Ramaco Resources, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre débil en ingresos, sólido en costos

Ramaco Resources cerró el primer trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado negativo de 1,8 millones de dólares, frente a los 10 millones registrados en el mismo período de 2025. La dirección atribuyó el deterioro exclusivamente a la línea de ingresos: el precio realizado por tonelada cayó a 114 dólares desde los 122 dólares del año anterior, mientras que los márgenes de caja se redujeron a 16 dólares por tonelada desde los 24 dólares. Por el lado operativo, la compañía mantuvo costos de caja en 98 dólares por tonelada, tercer trimestre consecutivo por debajo de 100 dólares, situándose en el primer cuartil de la curva de costos de sus pares en los Apalaches centrales. El conflicto con Irán encareció el diésel hasta 5,45 dólares por galón —frente a 2,50 dólares a finales de 2025—, lo que añadió aproximadamente 1,50 dólares por tonelada en el trimestre. Adicionalmente, controles de exportación chinos sobre el tungsteno dispararon el precio de las herramientas de minería casi un 100%, presionando los costos en las minas subterráneas.

Las interrupciones climáticas en las redes ferroviarias de CSX y Norfolk Southern redujeron los envíos en más de 50.000 toneladas. La compañía señaló que el 55% de sus exportaciones en el trimestre se dirigió a Asia, el porcentaje más alto en la historia de la empresa, aunque la mayor parte se pactó contra índices de carbón de alto volátil de EE. UU., que hoy cotizan un 35% por debajo del índice de referencia australiano PLV.

Lo que viene: bajo volátil, tierras raras y reorganización corporativa

La compañía reiteró toda su guía operativa para 2026 y espera envíos de entre 900.000 y un millón de toneladas en el segundo trimestre, con costos hacia el extremo alto del rango anual por el efecto del combustible. Para el conjunto del año tiene comprometidas 3,5 millones de toneladas, equivalentes al 90% de la producción prevista en el punto medio de la guía. La estrategia de crecimiento en carbón se concentra en el segmento de bajo volátil: la compañía reinició la mina Laurel Fork en abril, prevé sumar una tercera sección en Berwind en agosto —llevando esa mina a entre 900.000 y un millón de toneladas limpias anuales— y tiene en construcción un cargadero ferroviario en el complejo Maben que se espera operativo en el cuarto trimestre y que la compañía estima eliminará aproximadamente 20 dólares por tonelada en costos de transporte por carretera.

En el frente de minerales críticos, Ramaco anunció una reorganización corporativa en tres entidades bajo una estructura de holding: Ramaco Royalty —reservas, infraestructura y propiedad intelectual—, Ramaco Critical Mineral Resources —producción y ventas en la mina Brook de Wyoming— y Ramaco Refining —la planta de separación mediante carboclorinación—. La dirección indicó que el estudio conceptual revisado de Hatch sobre el nuevo proceso de carboclorinación se espera para finales de junio, y que prevé publicar un informe independiente y convocar una llamada específica en julio, antes de los resultados del segundo trimestre. El estudio de prefactibilidad completo se mantiene en calendario para finales de 2026, y el arranque de operaciones del piloto en Wyoming está previsto para 2027.

Preguntas de los analistas: costos futuros, tierras raras y estructura

Los analistas presionaron sobre la evolución de costos en la segunda mitad del año dado el relanzamiento de operaciones, y la dirección respondió que Berwind —la mina que se suma— ha sido históricamente una de las de menor costo en la cartera. Sobre las conversaciones de acuerdos de compra para la mina Brook, el director ejecutivo señaló que el galio y el escandio son los productos que generan mayor interés entre los potenciales clientes, destacando que el interés en el escandio resulta especialmente positivo dado que ese producto había recibido críticas previas. Un analista preguntó por el carbón térmico de Brook —subproducto clave de la operación— y la dirección confirmó conversaciones con compañías eléctricas para acuerdos de suministro, aunque aclaró que no se iniciará minería a escala completa hasta no contar con una instalación de procesamiento comercial, de modo que los envíos de carbón térmico y de minerales críticos avancen de forma coordinada. Respecto a la reorganización corporativa, varios analistas cuestionaron la lógica de separar la refinería del negocio de minería y ventas; la dirección argumentó que ambas actividades tienen perfiles financieros y de valoración distintos, y que la estructura proporciona opcionalidad para financiamientos no dilutivos y eventuales separaciones de valor.