Qué dijo la dirección de Ramaco Resources, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de contraste: carbón débil, minerales críticos en marcha

Ramaco Resources cerró el segundo trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado de 6 millones de dólares, frente a los 9 millones del mismo periodo de 2025, arrastrado por la caída del precio realizado del carbón metalúrgico a 116 dólares por tonelada —un descenso del 6% interanual— y por el encarecimiento del diésel, que promedió 4,64 dólares por galón durante el trimestre, casi el doble del nivel con que arrancó el año. A pesar de ello, la compañía mantuvo el costo de caja por cuarto trimestre consecutivo por debajo de 100 dólares la tonelada, en 99 dólares, y finalizó el periodo con una liquidez récord superior a 400 millones de dólares tras recomprar el 8% de sus acciones Clase A por unos 66 millones. La dirección también informó de que, al 30 de junio, mantenía cerca de un millón de toneladas de carbón en inventario a la espera de mejores precios.

El mayor anuncio del trimestre llegó en realidad antes de la llamada: la publicación del estudio conceptual elaborado por Hatch para el proyecto Brook Mine, depósito de minerales críticos y tierras raras en Wyoming. La dirección presentó una horquilla de valor presente neto de entre 3.400 y 8.000 millones de dólares y un EBITDA ajustado anual potencial de entre 600 y 1.300 millones, con un flujo de ingresos en el que aproximadamente el 75% provendría de minerales ligados a la industria de semiconductores —galio, germanio, alúmina de alta pureza y sílice de alta pureza— y no del escandio, como señalaban estudios anteriores. La compañía espera publicar un informe sobre la integración de residuos electrónicos (e-waste) en el otoño de 2026, un nuevo informe técnico conforme a la norma S-K 1300 antes de fin de año y un estudio de prefactibilidad completo en la primavera de 2027.

Lo que viene: giro hacia el carbón de bajo volátil y avance en Brook

En el negocio de carbón, la dirección aprobó 25 millones de dólares para desarrollar las dos primeras secciones subterráneas en el complejo Maben, que producen carbón de bajo volátil con márgenes aproximadamente el doble de los del conjunto de la compañía en el segundo trimestre. La compañía espera que para finales de 2027 estas secciones aporten 600.000 toneladas adicionales a plena capacidad, y anticipa elevar la proporción de bajo volátil hasta el 50% del total producido, desde el 25% actual. Simultáneamente, ha reducido la guía de producción anual de 2026 a entre 3,6 y 3,9 millones de toneladas, frente al rango anterior de 3,7 a 4,1 millones, y elevó ligeramente la guía de gasto de capital a entre 92 y 97 millones de dólares, reflejando la aceleración de inversiones en Maben. El carbón de alto volátil sigue siendo el punto débil: la compañía paralizó una sección en Stonecoal y advierte de que la producción de alto volátil descenderá durante el año. Para el tercer trimestre la compañía espera que los costos de caja se acerquen al extremo superior de la guía anual, presionados por el precio del diésel, que a comienzos de agosto ya superaba los 4,71 dólares por galón.

Turno de preguntas: offtake, separación societaria y presiones de costos

Los analistas presionaron principalmente en tres frentes. Primero, sobre el calendario y la naturaleza de los acuerdos de venta para Brook Mine: la dirección confirmó que espera anunciar varios memorandos de entendimiento antes de fin de 2026, sin necesidad de esperar muestras de la planta piloto, aunque los contratos definitivos estarán sujetos a verificación de calidad. Segundo, sobre una posible separación del negocio de minerales críticos: Atkins reconoció que la compañía se está organizando en silos —carbón metalúrgico, refinación de minerales críticos, minería y comercialización, y activos de regalías— pero condicionó cualquier escisión a que cada división sea capaz de sostenerse por sí misma. Tercero, sobre los costos en el negocio de carbón: la dirección confirmó que el encarecimiento del diésel añadió aproximadamente 3 dólares por tonelada respecto a las previsiones iniciales, y que la entrada en servicio del cargadero ferroviario de Maben en el cuarto trimestre debería rebajar el costo medio de la compañía en cerca de 2 dólares por tonelada. Un analista preguntó directamente si 2027 podría situar los costos en los 90 dólares medios; el CFO no lo descartó pero se negó a ofrecer guía formal. El precio del galio y la restricción china a su exportación —vigente desde hace tres años— fueron mencionados repetidamente como argumento central de la tesis comercial del proyecto Brook.