Qué dijo la dirección de Ramaco Resources, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre débil en ingresos, sólido en costos

Ramaco Resources cerró el primer trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado negativo de 1,8 millones de dólares, frente a los 10 millones del mismo período del año anterior. El precio realizado cayó a 114 dólares por tonelada desde 122 dólares en el Q1 de 2025, y el margen de caja se redujo a 16 dólares por tonelada desde 24 dólares. La dirección atribuyó el deterioro exclusivamente a la línea de ingresos: el costo de caja se mantuvo por tercer trimestre consecutivo por debajo de los 100 dólares por tonelada —98 dólares en concreto—, situando a la compañía en el primer cuartil de la curva de costos entre sus pares de los Apalaches centrales. Dos factores operativos agravaron el resultado: interrupciones climáticas en las redes ferroviarias de CSX y Norfolk Southern que retrasaron más de 50.000 toneladas de envíos, y el encarecimiento del diésel derivado del conflicto con Irán, que elevó el precio en surtidor hasta 5,45 dólares por galón desde los 2,50 de finales de 2025, añadiendo aproximadamente 4 dólares por tonelada de costo respecto al inicio del año. Adicionalmente, los controles de exportación chinos dispararon el precio del tungsteno en bruto un 350%, encareciendo casi un 100% las herramientas de corte para las minas subterráneas.

Lo que viene: bajo volumen alto y más volumen bajo

La compañía reiteró toda su guía operativa para 2026 y proyecta envíos de entre 900.000 y un millón de toneladas en el segundo trimestre. La estrategia de crecimiento se orienta exclusivamente al carbón de baja volatilidad: se reinició la mina Laurel Fork en abril, se añadirá una tercera sección en Berwind a finales del verano y el nuevo cargadero ferroviario en el complejo Maben —que eliminará los costos de transporte por carretera y ahorrará unos 20 dólares por tonelada— se espera operativo en el cuarto trimestre. En conjunto, la dirección estima que estos proyectos aportarán entre 100.000 y 200.000 toneladas adicionales de baja volátil en 2026 y cerca de 500.000 en 2027. Por el contrario, la producción del complejo Elk Creek, de alta volatilidad, se está moderando de forma deliberada ante la debilidad de precios. La compañía también recompró 2,6 millones de acciones Clase A a un precio medio de 14,50 dólares —aproximadamente el 5% del capital— y dispone de 63 millones de dólares adicionales bajo la autorización original de 100 millones.

En el frente de minerales críticos, la dirección espera recibir el estudio conceptual revisado de Hatch sobre el proceso de carboclorinación a finales de junio, y el informe técnico-geológico de Weir poco después. Ambos documentos darán pie a una presentación separada prevista para julio, antes de los resultados del segundo trimestre. La compañía también anunció una reorganización corporativa que creará tres entidades diferenciadas bajo la matriz: Ramaco Royalty —que agrupará reservas minerales, infraestructura y propiedad intelectual—, Ramaco Critical Mineral Resources —operaciones mineras y de venta en Wyoming— y Ramaco Refining —las instalaciones de separación por carboclorinación—. El objetivo declarado es desbloquear valor al permitir que cada negocio cotice con sus propios múltiplos.

Turno de preguntas: minerales críticos, reestructuración y márgenes

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. Sobre el Brook Mine, Jeffrey Grampp (Northland Capital) preguntó qué productos generan más interés comercial; Randy Atkins señaló que el galio y el escandio lideran las conversaciones con potenciales clientes, destacando que el interés por el escandio —históricamente cuestionado— resulta alentador. Carlos de Alba (Morgan Stanley) indagó sobre la lógica de separar la refinería del negocio minero, dado que son operaciones integradas; Atkins respondió que cada actividad merece su propio múltiplo de valoración y que la separación abre vías de financiación distintas. Sobre el carbón térmico del Brook Mine como subproducto, De Alba obtuvo la confirmación de que la compañía negocia con utilities y estudia usos propios en planta, aunque la extracción a gran escala se sincronizará con la capacidad de procesamiento para evitar inventarios sin salida. En cuanto a costos, Davis Sunderland (Baird) preguntó si los laboratorios externos siguen saturados para las pruebas metalúrgicas; Mike Woloschuk confirmó que el problema persiste en toda la industria y que la solución pasa por equipar el laboratorio propio en Wyoming, con arranque previsto para principios del segundo trimestre. Ningún ejecutivo ofreció orientación concreta sobre el precio del carbón ni sobre el calendario de posibles acuerdos de offtake, limitándose a señalar que las conversaciones están avanzadas.