Qué dijo la dirección de Ramaco Resources, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre de contrastes: carbón débil, minerales críticos en marcha

Ramaco Resources cerró el segundo trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado de 6 millones de dólares, frente a los 9 millones del mismo período del año anterior, y una pérdida por acción de 0,26 dólares. El precio realizado del carbón cayó a 116 dólares por tonelada desde los 123 dólares del Q2 de 2025, arrastrado por la debilidad persistente del carbón de alto voltátil en los mercados de exportación estadounidenses. A pesar de ello, la compañía mantuvo costos de extracción por debajo de los 100 dólares la tonelada por cuarto trimestre consecutivo, un logro que la dirección atribuyó a la disciplina operativa, aunque reconoció que el alza del gasoil —que pasó de 2,50 dólares el galón a principios de año a un pico de 5,71 dólares— añadió aproximadamente 3 dólares por tonelada producida. La tensión en Oriente Medio situó el precio del gasoil en 4,71 dólares al inicio de agosto, por encima del promedio del trimestre.

Giro estratégico hacia el carbón de bajo volátil y los minerales críticos

La dirección anunció la aprobación de 25 millones de dólares en capital para desarrollar las dos primeras secciones subterráneas en el complejo de Maben, cuya producción de bajo volátil se espera que alcance 600.000 toneladas anuales a finales de 2027. La compañía estima que estos volúmenes generarán márgenes aproximadamente el doble de los obtenidos en el segundo trimestre. El objetivo declarado es elevar la participación del bajo volátil hasta el 50% de la producción total, desde el 25% actual, combinando Maben con la expansión ya anunciada en Berwind, lo que daría una capacidad conjunta de bajo volátil de 3 millones de toneladas. Para el carbón de alto volátil, la empresa paralizó de forma proactiva una sección en Stonecoal y anticipa una reducción de producción interanual en ese segmento. En paralelo, la compañía cuenta con un inventario de aproximadamente 1 millón de toneladas de carbón acumulado, valorado en torno a 100 millones de dólares, que planea vender cuando mejoren las condiciones de mercado. La guía de producción anual se recortó a 3,6–3,9 millones de toneladas.

En el frente de minerales críticos, Ramaco publicó el estudio conceptual independiente elaborado por Hatch sobre el proyecto Brook Mine en Wyoming, que estima un VPN de entre 3.400 y 8.000 millones de dólares y un EBITDA ajustado medio de entre 600 y 1.300 millones de dólares según el nivel de alimentación de la planta. El proceso adoptado es la carboclorinación, una tecnología con más de 70 años de historial comercial que la empresa adapta a su depósito. La compañía espera que aproximadamente el 75% de los ingresos proyectados proceda de minerales críticos vinculados a la industria de semiconductores —principalmente galio, germanio, alumina de alta pureza y sílice de alta pureza—, lo que reduce la dependencia del escandio que caracterizaba el estudio previo de Fluor. Ramaco señala que China lleva tres años sin exportar galio a América del Norte, lo que sitúa a Brook Mine en una posición potencialmente estratégica como fuente primaria doméstica.

Lo que viene: calendario y financiación

La compañía espera publicar antes de fin de año un informe sobre el uso de residuos electrónicos (e-waste) como complemento al proceso de carboclorinación, seguido de un nuevo resumen técnico conforme a la norma S-K 1300. Un estudio de prefactibilidad completo está previsto para la primavera de 2027. Las grandes inversiones de capital en la refinería no comenzarán antes de dos años, según la dirección, que afirmó estar en conversaciones con agencias gubernamentales y posibles compradores de largo plazo (offtakers) para cada uno de los materiales que se producirían. La construcción del edificio de la planta piloto sigue en calendario, con conclusión prevista para finales de 2026 e inicio de operaciones a plena escala en 2027. La dirección indicó que el principal factor que ha dilatado el cronograma respecto al estudio Fluor de 2025 es la escasez y los largos plazos de entrega de los grandes transformadores de potencia, que pueden tardar entre dos y cuatro años en fabricarse.

Turno de preguntas: offtake, recompras y separación del negocio

Los analistas centraron sus preguntas en tres ejes. Primero, el ritmo de los acuerdos comerciales: la dirección indicó que espera anunciar varios memorandos de entendimiento (MOU) antes de fin de año, y que algunos podrían formalizarse en las próximas semanas, sin necesidad de esperar muestras de la planta piloto. Sobre la posible suspensión en noviembre de las restricciones chinas a la exportación de minerales críticos, la empresa señaló que el mercado ha interiorizado que China está dispuesta a utilizar las materias primas como herramienta geopolítica, y que eso por sí solo impulsa la búsqueda de suministro doméstico estable. Segundo, sobre recompras de acciones: la compañía ha destinado unos 66 millones de dólares a recomprar aproximadamente el 8% de las acciones clase A desde comienzos de año y mantiene autorización para continuar, aunque la dirección subrayó que buscará equilibrar esa vía con las necesidades de inversión en carbón y minerales. Tercero, un analista preguntó por la posible separación del negocio de minerales críticos en una entidad independiente; el presidente ejecutivo respondió que la compañía se está reorganizando en silos diferenciados —carbón metalúrgico, minería de minerales críticos, refinación y activos de regalías—, pero que una separación formal solo tendría sentido cuando cada silo pueda sostenerse por sí solo y cuente con ingresos propios.