Qué dijo la dirección de Ramaco Resources, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de costos sólidos, pero con ingresos bajo presión

Ramaco Resources cerró el primer trimestre de 2026 con un EBITDA ajustado negativo de 1,8 millones de dólares, frente a los 10 millones del mismo período del año anterior. El margen de caja cayó a 16 dólares por tonelada desde los 24 dólares de hace un año, arrastrado por un precio realizado de 114 dólares por tonelada, inferior a los 122 dólares de Q1 2025. La compañía destaca que el problema no fue operativo: los costos de caja se mantuvieron en 98 dólares por tonelada, por tercer trimestre consecutivo por debajo de 100 dólares, lo que la sitúa en el primer cuartil de la curva de costos entre sus pares de Appalachia central. La cara débil del trimestre fue la línea de ingresos, afectada por precios deprimidos en el carbón de alto volátil, disrupciones climáticas en las redes ferroviarias de CSX y Norfolk Southern —que restaron más de 50.000 toneladas de ventas— y un desfase de envíos hacia Q2.

El factor externo más relevante del período fue el conflicto con Irán, que disparó el precio del diésel hasta 5,45 dólares por galón desde los 2,50 de finales de 2025. La dirección estima que cada dólar de aumento por galón equivale a un incremento de costos de aproximadamente 1,50 dólares por tonelada en términos anualizados, un impacto que en el trimestre se tradujo en cerca de 1,50 dólares por tonelada adicionales. También se mencionó que los controles de exportación chinos sobre el tungsteno han encarecido las herramientas de minería casi un 100%, presionando los costos en las minas subterráneas.

Perspectivas: bajo en carbón de alto volátil, en construcción para el bajo volátil y los minerales críticos

Para el segundo trimestre, la compañía espera embarques de entre 900.000 y un millón de toneladas, superiores al Q1, y anticipa costos de caja en la parte alta de su rango anual por los combustibles elevados. La dirección reiteró toda su guía operativa para 2026, incluyendo producción, toneladas vendidas y costos. Al cierre de Q1, Ramaco contaba con compromisos de ventas por 3,5 millones de toneladas, equivalentes al 90% de la producción anual planificada en el punto medio de la guía. De ese total, 1,1 millones de toneladas son para clientes domésticos a un precio fijo promedio de 138 dólares, y 2,4 millones corresponden a exportaciones.

En el frente del carbón, la estrategia de crecimiento se concentra en el bajo volátil: reinicio de la mina Laurel Fork, incorporación de una tercera sección en Berwind prevista para el verano, y la construcción de un cargadero ferroviario en el complejo Maben —financiado y con materiales ya adquiridos— que se espera operativo en el cuarto trimestre de 2026. Ese cargadero eliminaría completamente los costos de transporte en camión y ahorraría unos 20 dólares por tonelada. En conjunto, la compañía espera que estas iniciativas añadan entre 100.000 y 200.000 toneladas de bajo volátil en 2026 y unas 500.000 toneladas adicionales en 2027. En el frente de minerales críticos y tierras raras, la dirección aguarda para finales de junio el estudio conceptual revisado de Hatch y el informe técnico-geológico de Weir, ambos basados en la nueva técnica de carboclorinación. Una vez recibidos, la compañía planea convocar una presentación separada, previsiblemente en julio, antes de la llamada de resultados de Q2 en agosto.

Turno de preguntas: estructura corporativa, Brook Mine y señales de mercado

Los analistas dedicaron buena parte del turno de preguntas a la reorganización corporativa anunciada por Randy Atkins, que dividirá Ramaco en tres entidades bajo una estructura de holding: Ramaco Royalty —reservas, infraestructura y propiedad intelectual—, Ramaco Critical Mineral Resources —minería y ventas en Wyoming— y Ramaco Refining —la planta de separación por carboclorinación—. La dirección justificó la separación argumentando que cada negocio tiene un perfil financiero y operativo distinto y que los mercados de capitales tienden a valorar las empresas de tierras raras con múltiplos diferentes a los de las carboneras. Atkins fue explícito al señalar que la estructura otorga opcionalidad futura sin comprometerse con ningún plan concreto de escisión o cotización separada.

Sobre Brook Mine, los analistas preguntaron por productos específicos con mayor tracción comercial. Atkins mencionó el galio y el escandio como los elementos que más interés han despertado entre posibles clientes, destacando que el interés por el escandio resultó sorpresivo dado que había sido objeto de críticas previas. También se preguntó por el carbón térmico como subproducto del yacimiento: la dirección señaló que está en conversaciones con grupos de utilities para posibles acuerdos de suministro, pero que no quiere acumular grandes inventarios de materia prima hasta tener lista la instalación de procesamiento comercial. Atkins subrayó que, a diferencia de la mayoría de proyectos de minerales críticos, en Brook Mine el carbón —habitualmente un desecho— es en sí mismo un producto vendible que podría cubrir prácticamente todos los costos de extracción. Una pregunta sobre los retrasos en laboratorios externos para ensayos metalúrgicos confirmó que la saturación de capacidad en los laboratorios del sector sigue siendo un problema; la solución que avanza Ramaco es habilitar su propio laboratorio en Wyoming para ganar autonomía y velocidad de respuesta.