Qué dijo la dirección de Ramaco Resources, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre sólido en carbón metalúrgico, con costos en mínimos de cuatro años

Ramaco Resources cerró el cuarto trimestre de 2025 con los costos de producción de carbón más bajos desde el mismo período de 2021. En su complejo Elk Creek, el costo promedio fue de 80 dólares por tonelada, y el costo por tonelada vendida a nivel consolidado se situó en 92 dólares, lo que la dirección describió como el mejor desempeño entre sus pares de los Apalaches Centrales. Los márgenes de caja de 24 dólares por tonelada igualaron los del primer trimestre como los más altos del año, a pesar de que los índices de carbón metalúrgico de alta volatilidad cayeron un 17% durante ese período. El EBITDA ajustado del trimestre fue de 9 millones de dólares, frente a 8 millones en el tercer trimestre, y la compañía cerró el año con liquidez récord de 521 millones de dólares, un aumento de más del 275% respecto al año anterior. La posición de deuda neta al cierre fue de apenas 11 millones de dólares.

Perspectivas para 2026: crecimiento en ventas y aceleración de proyectos de baja volatilidad

La compañía espera que las ventas totales de carbón metalúrgico en 2026 se sitúen entre 4,1 y 4,5 millones de toneladas, lo que representaría el sexto año consecutivo de crecimiento. La dirección anticipa que los costos de caja continuarán descendiendo por tercer año seguido. Ramaco ha comprometido ya aproximadamente 3,1 millones de toneladas para 2026: 1,1 millones con clientes norteamericanos a un precio fijo promedio de 142 dólares por tonelada, y 2 millones de toneladas de exportación a precios indexados. Ante la mejora en los mercados de carbón de baja volatilidad —el índice australiano de baja volatilidad premium ronda los 240 dólares por tonelada, un alza de casi 20% frente al cuarto trimestre—, la empresa adelantó a 2026 unos 20 millones de dólares en capital de crecimiento que tenía programados para 2027, destinados a los complejos Berwind y Maben. La dirección también advirtió sobre interrupciones logísticas en enero y febrero por condiciones climáticas extremas, señalando que el primer trimestre de 2026 tendrá embarques de entre 800.000 y 950.000 toneladas, con costos en el extremo superior del rango anual.

Un giro tecnológico en el proyecto de minerales críticos Brook Mine

El anuncio de mayor peso estratégico de la llamada fue el cambio de proceso de extracción en el proyecto de minerales críticos Brook Mine, en Wyoming. La dirección presentó una tecnología interna denominada carboclorinación, que reemplazaría al proceso hidrometalúrgico anterior. Según la compañía, esta técnica —ya utilizada en la industria del titanio— permite volatilizar casi la totalidad del galio presente en el yacimiento, producir alúmina de alta pureza y cuarzo de alta pureza, y simplificar la extracción de tierras raras mediante la producción de un carbonato mixto de tierras raras (MREC), eliminando el costoso proceso de extracción por solventes. La dirección indicó que el valor de la cesta de productos por tonelada aumentó más de un 50% respecto a lo divulgado anteriormente, con galio, alúmina de alta pureza y cuarzo de alta pureza como los nuevos generadores principales de ingresos. Ramaco presentó solicitudes de patentes provisionales sobre este proceso. La compañía espera publicar una evaluación económica preliminar revisada, elaborada por el consultor independiente Hatch, hacia mediados de 2026, y el inicio de operaciones piloto completas se trasladó a 2027.

Turno de preguntas: dudas sobre el cambio de proceso y los plazos del proyecto

Los analistas centraron gran parte del turno de preguntas en la credibilidad y el impacto del giro tecnológico en Brook Mine. Ben Kallo de Baird preguntó si el cambio era abrupto; la dirección respondió que los resultados de las pruebas de carboclorinación superaron las expectativas, en especial la recuperación casi total del galio. Carlos de Alba de Morgan Stanley indagó sobre la verdadera novedad del proceso, dado que la carboclorinación ya existe en la industria del titanio; el equipo técnico aclaró que la innovación radica en el feedstock —un depósito de carbón con mineralogía de arcillas aluminosilicatadas—, en las condiciones operativas específicas y en la separación de los productos, aspectos que la empresa considera protegidos por propiedad intelectual. Brian Lee de Goldman Sachs preguntó por los plazos de puesta en marcha de Brook Mine; la dirección reconoció que el cambio de proceso implica un retraso de varios trimestres en el cronograma general del proyecto. Una analista de B. Riley preguntó sobre la dirección del CapEx respecto a la estimación previa de 1.100 millones de dólares; la dirección declinó dar cifras concretas hasta contar con los resultados de la nueva evaluación económica de Hatch. Sobre financiamiento gubernamental —programas DPA Título III o préstamos del Departamento de Energía—, Atkins confirmó que mantienen conversaciones con diversas agencias, pero no precisó qué programas está solicitando la compañía.