Qué dijo la dirección de Ramaco Resources, Inc. en la llamada del Q3 2025

Un trimestre dividido: carbón bajo presión, minerales críticos en primer plano

Ramaco Resources cerró el tercer trimestre de 2025 con resultados operativos sólidos en carbón metalúrgico, pero con pérdidas netas por la caída de los precios en los mercados de exportación. El EBITDA ajustado fue de 8,4 millones de dólares, apenas por debajo de los 9 millones del trimestre anterior, y la pérdida neta ascendió a 13 millones de dólares. El costo de caja por tonelada se redujo a 97 dólares, lo que la compañía afirma la sitúa en el primer cuartil de la curva de costos de EE. UU. La producción cayó a 945.000 toneladas en parte por decisión deliberada: la dirección declaró que prefiere dejar carbón en el subsuelo antes que venderlo con pérdida en un mercado saturado. La empresa rebajó levemente su guía de producción anual a entre 3,7 y 3,9 millones de toneladas, atribuyendo el ajuste exclusivamente a las condiciones de precio y no a problemas operativos. La liquidez alcanzó un récord de 272 millones de dólares tras una colocación de acciones de 200 millones de dólares.

El verdadero peso de la llamada recayó sobre la transición hacia minerales críticos y tierras raras. La compañía avanza en la construcción de una planta piloto en Wyoming, cuyo arranque prevé para 2026, y estima iniciar la construcción de la planta comercial de separación de óxidos entre finales de 2026 y principios de 2027. Las proyecciones internas apuntan a más de 500 millones de dólares de EBITDA en el primer año completo de producción comercial de óxidos, fijado tentativamente en 2028, con un VPN de más de 5.100 millones de dólares y una TIR superior al 150 %, utilizando un tipo de descuento del 8 %. La compañía advierte que estas cifras son proyecciones sujetas a revisión.

Lo que viene: mina Brook, escandio y la bifurcación del mercado occidental

La dirección destacó la creciente divergencia entre los precios chinos y los occidentales para las tierras raras, especialmente tras las restricciones de exportación impuestas por China. El ejemplo más concreto fue el escandio: el Departamento de Guerra de EE. UU. firmó recientemente un acuerdo con Rio Tinto a 6,25 millones de dólares por tonelada, un precio un 67 % superior al empleado en las proyecciones internas de Ramaco y más de cinco veces el índice publicado por China. La compañía estima que su producción futura de escandio en Brook Mine superará casi cuatro veces el volumen del mercado global actual, y afirma que la demanda proyectada en sectores como el automovilístico y el de defensa excede ya su capacidad de producción prevista. Ramaco también anunció la creación de una terminal estratégica de almacenamiento de minerales críticos en Brook Mine, descrita como la primera de su tipo en EE. UU., con un modelo de ingresos por servicios de custodia sin exposición directa al precio de las materias primas. Adicionalmente, la compañía amplió en un 2,5 veces la superficie base de la mina Brook hasta unos 5 millones de toneladas anuales de carbón, lo que daría lugar a más de 3.400 toneladas anuales de producción de óxidos.

Turno de preguntas: proceso de extracción, permisos y plazos comerciales

Los analistas centraron sus preguntas en tres áreas. La primera fue la viabilidad técnica de extraer tierras raras del carbón: Mike Woloschuk explicó que el proceso no opera sobre cenizas volantes sino sobre pizarras y arcillas interestratificadas con el carbón, y que la fase de mayor riesgo —solubilizar los minerales— ya ha sido validada. La segunda fue el calendario de la planta piloto: la compañía detalló que el diseño de ingeniería ya está avanzado y que parte del trabajo de pruebas se realiza en paralelo en instalaciones de la empresa canadiense Zeton, lo que permite ganar tiempo antes de que la planta física esté lista en Wyoming. La tercera área de interés fue la ruta hacia la comercialización completa: Atkins señaló que la construcción de la planta comercial solo se iniciará cuando haya contratos de suministro a largo plazo suficientes, y que las negociaciones con potenciales clientes de sectores aeroespacial, de defensa y automotriz están en curso, sin que se hayan cerrado acuerdos. Sobre las negociaciones anuales de carbón con acerías norteamericanas para 2026, la dirección se limitó a confirmar que están en proceso y que no comunicará resultados hasta que concluyan.