Qué dijo la dirección de MercadoLibre, Inc. en la llamada del Q2 2026

Un trimestre récord, pero la dirección mira más lejos que las cifras

MercadoLibre superó por primera vez los 10.000 millones de dólares de ingresos netos trimestrales, con un crecimiento del 50% interanual. Sin embargo, el CFO Martin de los Santos dejó claro desde el inicio que el margen operativo del 6,7% —330 puntos básicos por debajo de lo que muchos analistas esperaban en términos anuales— es una decisión deliberada, no una señal de debilidad: la compañía elige reinvertir en engagement y escala antes que optimizar el beneficio a corto plazo. El EBIT se situó en 683 millones de dólares, prácticamente plano respecto al trimestre anterior. El flujo de caja libre ajustado fue de 214 millones de dólares, tras absorber 441 millones en capex y 2.100 millones destinados al crecimiento del libro de crédito.

El gran argumento del trimestre fue Brasil. La reducción del umbral de envío gratuito, implementada hace un año, sigue dando frutos: los ítems por comprador crecieron un 19% interanual, la conversión subió 1,1 puntos porcentuales y los usuarios activos diarios avanzan más rápido que los mensuales cada trimestre desde el cambio. La dirección presentó esto no como un éxito puntual sino como evidencia de un cambio estructural de comportamiento del consumidor.

Lo que viene: crédito, inteligencia artificial y el usuario ecosistémico

El libro de crédito alcanzó los 16.400 millones de dólares, un crecimiento del 75% interanual, con el NPL de 15 a 90 días en el 7,0% para el total del portafolio y en el 4,6% para la tarjeta de crédito, ambos cerca de mínimos históricos. El NIMAL mejoró del 18% en el primer trimestre al 21% en el segundo, impulsado en parte por la normalización de provisiones en Brasil tras el pico del trimestre anterior. La compañía espera seguir acelerando la emisión de tarjetas: en Brasil pasó de 1,6 millones de tarjetas emitidas por trimestre hace un año a 2,6 millones en este trimestre. En Argentina, donde la tarjeta lleva apenas tres trimestres en circulación, los ejecutivos describieron los resultados iniciales como mejores de lo esperado, incluso en un entorno de preocupación crediticia para otros actores financieros.

En inteligencia artificial, la compañía reveló que el gasto en IA creció en 80 millones de dólares respecto al año anterior. El equipo de ingeniería —20.000 desarrolladores— ya genera la mayor parte del código con ayuda de IA, y el gasto en desarrollo de producto bajó del 8,4% al 7,2% de los ingresos interanual pese a incluir ese coste adicional. En atención al cliente, los agentes humanos se redujeron de 10.000 a 7.000 personas aunque el negocio triplicó su tamaño, con el 90% de las interacciones resueltas sin intervención humana.

Para México, la dirección reconoció vientos en contra: la reforma fiscal, un entorno macroeconómico más débil y el impacto del Mundial de fútbol en el consumo de junio y julio. Aun así, describieron al país como el mercado con mayor potencial a largo plazo para el ecosistema, por la baja bancarización y el liderazgo de Mercado Pago como banco digital y adquirente.

Turno de preguntas: márgenes, ciclo de crédito en Brasil y lo que se esquivó

Los analistas presionaron en tres frentes. Primero, la compresión de margen bruto: De los Santos explicó que se debió a inversiones en comercio en Brasil —reducción de tasas a vendedores y descuentos a pagos con PIX—, al encarecimiento de chips de memoria que elevó el coste de los dispositivos POS, y a un aumento puntual del inventario de terminales en México. Osvaldo Giménez añadió que los competidores en México no subieron precios, por lo que MercadoLibre tampoco lo hizo para no frenar su ganancia de cuota.

Segundo, el ciclo de crédito en Brasil fue el tema más recurrente. Ante la preocupación de varios analistas por un posible deterioro en el segundo semestre, la dirección respondió que los NPLs actuales están cerca de mínimos históricos en todos los productos y mercados. Giménez señaló que la compañía ya atravesó ciclos de deterioro en Brasil y Argentina y actuó con cautela, recortando líneas cuando fue necesario. La pregunta sobre el NPL a más de 90 días —que sí mostró deterioro— fue respondida con argumentos técnicos sobre la mezcla de productos y la velocidad de originación, sin ofrecer una proyección concreta.

Tercero, cuando se preguntó por el horizonte de rentabilidad del libro de tarjetas de crédito y cuándo se esperaría una inflexión visible en el NIMAL, la dirección no ofreció una fecha ni un rango. Se limitó a confirmar que cada cohorte alcanza el punto de equilibrio entre 12 y 18 meses, y que la aceleración en la emisión retrasa necesariamente la maduración media del portafolio. La pregunta sobre qué porcentaje de usuarios son ya «ecosistémicos» tampoco recibió respuesta numérica: la compañía confirmó que ese segmento crece al 37% interanual pero no divulgó el dato absoluto.