Qué dijo la dirección de MercadoLibre, Inc. en la llamada del Q1 2026

Un trimestre de fuerte crecimiento con márgenes bajo presión deliberada

MercadoLibre arrancó 2026 con ingresos netos que crecieron 49% interanual, el ritmo más rápido desde el segundo trimestre de 2022, según informó el director financiero Martín de los Santos. El motor principal fue Brasil, donde el volumen bruto de mercancía (GMV) aumentó 38% y los artículos vendidos se aceleraron 56%, impulsados por la reducción del umbral de envío gratuito a BRL 19. El costo por envío cayó 17% interanual en moneda local, lo que significa que el mayor volumen está reduciendo los costos unitarios. En México, el GMV creció 28% interanual, mientras que en Argentina y Chile avanzó 41% y 40%, respectivamente. El margen operativo se situó en 6,9%, con una compresión que la dirección atribuyó explícitamente a una decisión de inversión y no a un deterioro del negocio.

En servicios financieros, la cartera de crédito casi se duplicó hasta los 14.600 millones de dólares. Los usuarios activos mensuales de Mercado Pago crecieron 29% interanual y los activos bajo gestión (AUM) se expandieron 77%. La tarjeta de crédito fue el activo con más dinamismo: el volumen total de pagos (TPV) de tarjeta creció 90% interanual y los usuarios activos mensuales, 68%. La compañía emitió 2,7 millones de tarjetas durante el trimestre y extendió el programa —que comenzó en Brasil, luego llegó a México— a Argentina, donde inició operaciones en agosto-septiembre de 2025.

Lo que viene: inversión sostenida y nuevos productos financieros

La dirección fue inusualmente explícita al señalar que no espera que el nivel de margen cambie de forma material en el corto plazo, dado que las inversiones en curso —tarjeta de crédito, comercio transfronterizo (CBT), inventario propio (1P) y envío gratuito— están produciendo resultados que justifican mantener la intensidad. La compañía espera lanzar próximamente préstamos de nómina privados en Brasil, mercado que ha visto un crecimiento significativo en ese producto. En logística, la dirección prevé que la dirección de los costos unitarios de envío continuará a la baja, aunque advirtió que la trayectoria no será lineal dado que se seguirá añadiendo capacidad. También se informó que los recortes de tasas aplicados a vendedores en Brasil en rangos de precio específicos —condicionados a que los vendedores mantengan precios competitivos— no se reflejaron en el P&L del primer trimestre y comenzarán a fluir en el segundo trimestre.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas reveló una preocupación central: la compresión del margen neto de interés y activos (NIMAL) y el alza en provisiones. La dirección explicó que dos tercios del aumento en provisiones proviene del mayor peso de las tarjetas de crédito en la cartera, que requieren provisionar la pérdida esperada completa en el momento de la emisión. El tercio restante responde a la extensión del plazo medio de los préstamos personales en Brasil —de cinco a ocho meses— y a la apertura a segmentos de mayor riesgo con diferenciales más ajustados. Osvaldo Giménez subrayó que la calidad de los activos se mantiene estable. Varios analistas presionaron sobre si el margen del primer trimestre marca un nuevo nivel estructural; Martín de los Santos rehusó dar una guía cuantitativa pero reiteró que la filosofía de inversión no cambiará mientras los resultados respalden las decisiones. La entrada de Amazon en Brasil fue otro foco de interrogación, aunque la dirección respondió que los indicadores de cuota de mercado, conversión y retención están en máximos históricos.