Qué dijo la dirección de MercadoLibre, Inc. en la llamada del Q4 2025

Un trimestre de crecimiento acelerado, con márgenes bajo presión deliberada

MercadoLibre cerró el cuarto trimestre de 2025 con ingresos netos que crecieron 45% interanual, completando así 28 trimestres consecutivos de expansión superior al 30%. El motor principal fue Brasil, donde el volumen bruto de mercancías (GMV) creció 35% y los artículos vendidos aumentaron 45%, impulsados por la decisión de rebajar el umbral mínimo de compra para acceder al envío gratuito. México también registró un crecimiento del GMV del 35%. En fintech, la cartera de crédito casi se duplicó hasta los 12.500 millones de dólares, y los activos bajo gestión rozaron los 19.000 millones, con un crecimiento del 78% interanual. El negocio de publicidad aceleró hasta el 67% en términos de ingresos neutros a tipo de cambio. Para el conjunto del año 2025, los ingresos crecieron 39%, aunque el beneficio operativo lo hizo solo un 22%, diferencia que la dirección atribuyó a inversiones deliberadas en envíos, tarjetas de crédito y otras iniciativas.

La compañía reconoció una compresión de márgenes de entre 5 y 6 puntos porcentuales derivada de cuatro frentes de inversión: el nuevo umbral de envío gratuito en Brasil, la expansión de la tarjeta de crédito en Brasil, México y Argentina, el negocio de primera parte (1P) aún en camino hacia la rentabilidad, y el comercio transfronterizo (CBT), que ahora incluye el corredor China-Estados Unidos. La dirección fue explícita en que no busca optimizar el margen a corto plazo.

Lo que viene: crédito, inteligencia artificial y comercio agentic

De cara a 2026, MercadoLibre espera continuar expandiendo su libro de crédito en los tres mercados principales. En Brasil, las cohortes de tarjetas de crédito con más de dos años de antigüedad ya son rentables a nivel de NIMAL (margen de interés neto después de pérdidas), lo que la compañía presenta como validación del modelo. En México y Argentina, la aceleración en la emisión de tarjetas fue notable en el cuarto trimestre —casi 3 millones de nuevas tarjetas frente a 1,5 millones en el segundo trimestre—, y la dirección espera mantener ese ritmo. En materia de inteligencia artificial, el asistente de Mercado Pago ya resuelve el 87% de las interacciones sin intervención humana, y la compañía anticipa que pasará de gestionar consultas a actuar de forma proactiva como herramienta de venta cruzada y asesoría financiera personalizada. En el ámbito del comercio agentic, la dirección apuesta por construir su propio asistente de compras dentro de la plataforma, argumentando que su base de datos propios y su marca en América Latina les otorgan una posición de ventaja.

Las preguntas que incomodaron a los analistas

El turno de preguntas giró en torno a tres ejes de preocupación. Primero, la sostenibilidad de los márgenes: varios analistas intentaron que la dirección acotara cuándo cesaría la presión inversora, sin lograrlo; Martin de los Santos reiteró que la compañía gestiona el negocio con visión de largo plazo y no ofrece orientación prospectiva. Segundo, la calidad del crédito: el ratio de morosidad temprana (50-90 días) repuntó ligeramente en el trimestre a pesar de que la estacionalidad del cuarto trimestre suele ser favorable; la dirección argumentó que el aumento refleja una ampliación calculada del perfil de riesgo, compensada con una fijación de precios adecuada, y señaló que el NIMAL mejoró respecto al trimestre anterior. Tercero, el riesgo de desintermediación por el comercio agentic: dos analistas distintos preguntaron por el impacto que los agentes de inteligencia artificial externos podrían tener sobre el flujo de publicidad y la captación de clientes; la dirección reconoció la incertidumbre pero defendió que la empresa está bien posicionada gracias a sus datos propios y su relación con el consumidor latinoamericano. Un dato relevante para mercados hispanos: el regulador mexicano decidió posponer indefinidamente el tope al intercambio bancario, lo que elimina una amenaza regulatoria inmediata para Mercado Pago en ese país.